来源：雪球App，作者： 江舸投资笔记，（https://xueqiu.com/9645442924/313281909）
$小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ $特斯拉(TSLA)$
【小米集团-三季报业绩点评】
A. 业绩综述：
1. 收入：2024Q3公司实现收入925亿元(同比+30.5%),市场一致预期905亿，超预期。
2. 调后净利润：2024年Q3公司实现经调整（调后）净利润为63亿元(同比+4.4%)，花旗预计调后净利润为60亿，方正60.9亿，超预期。
3. 核心利润：24Q3核心利润为78亿，去年77亿，花旗预期75，方正77，符合预期。
B. 盈利能力和支出：
1. 单季度：24Q3公司毛利率20.4%。
2. 研发支出：2024年第三季度，研发支出达到人民币60亿元，同比增长19.9%。
C. 业务情况
1) 手机业务：
a) 销量：2024年第三季度，全球智能手机出货量达到431万台，同比增长3.1%。根据Canalys数据，全球智能手机出货量排名前三，市占率为13.8%，连续十七个季度排名稳居全球前三。销量符合预期。
b) 市占率：在全球52个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在69个国家和地区的智能手机出货量排名前五。其中，在中国大地区智能手机出货量排名上升至第四，市场份额同比提升1.2个百分点至14.7%，连续3个季度实现市占率提升。大陆区市占率持续表现不错。
c) 高端化进展：我们的高端化战略取得显著成效，产品力持续提升。根据第三方数据，2024年第三季度，在中国大陆地区，我们高端智能手机出货量在整个智能手机出货量中的占比达到20.1%，同比提升7.9个百分点。分价位段来看，2024年第三季度，我们在中国大陆地区三个价位段的智能手机市占率实现同比提升，其中人民币3,000–4,000元价位段市占率为18.1%，同比提升9.3个百分点；人民币4,000–5,000元价位段市占率为22.6%，同比提升9.7个百分点；人民币5,000–6,000元价位段市占率为6.9%，同比提升2.4个百分点。
d) ASP：1102，环比持平，符合预期。
e) 毛利率：因为成本原材料上涨，毛利率为11.7%，符合预期。
2) 汽车业务：
a) 销量：2024年第三季度，交付了39790辆Xiaomi SU7系列新车。截至2024年9月30日，已交付67157辆Xiaomi SU7系列新车。销量符合预期。
b) 毛利率：智能电动车业务分部毛利17.1%,。对比竞争对手，理想毛利率19-20%，特斯拉单车毛利率汽车业务毛利率18+%，表现很好，超预期。
c) ASP：单价继续提升，汽车单价从22.9提升到23.9，汽车业务单价（汽车+配件）从23.37提升到24.4，环比提升+4%。23.88万是不含税的价格，加上增值税才是消费者买的价格，也就是说买小米汽车的人，大概都花了25~26万。
这个数据说明了两点，
1，米车用户非常高质量，并不是全部选择低配，整体价位比较接近Pro；
2，基本上都会选配，不然到不了这个ASP；
d) 全年销量指引：13万，符合预期。
e) 单季度净亏损从18亿收窄到15亿。符合预期。
3) IOT业务：24Q3业务收入261亿，同比+26%，超预期，毛利率20.8%，创历史新高，超预期。
4) 互联网业务：24Q3业务收入85亿，同比+9.6%，符合预期，毛利率77.5%，盈利超预期。
D. 估值业绩预测：整体业绩略超预期，维持32港元目标价，今年千亿美金市值，25年万亿市值目标价不变。
E. 电话会主要内容：
1. 高端化依托于投入研发技术。
2. 4000-5000手机价格段市占率第一。
3. 白电同比增速+50%，从供应链转为自研模式，自研为小米带来红利，品质更好，成本更低。销售模式变革，服务变革（拆送装），目前大家电行业创新力严重不足，小米具有独特的to c用户洞察，打破行业信息不对称，25年大家电增长势能可能会非常快。
4. 单品、爆品策略有利于降低单车BOM成本
5. 汽车业务今年目前投了88亿。
6. 毛利率超预期，也会把超预期的部分投入研发，夯实技术壁垒。
7. 小屏机不仅仅是做个小屏幕，而是手感，续航，屏幕等综合know-how的技术结果，以用户需求为核心，所以15和15 pro卖的更好的原因。形成不同价格的产品矩阵，来覆盖用户不同价格需求。
8. 小米交付中心（销售服），shopping mall，在这个地方能开得起的基本就是小米和华为，房租便宜，因为可以带来流量，其他品牌学不来，没有这个品牌积累和生态。
9. 三季度主要来自于pro比例高，未来随着Ultra开售，会大幅度提升ASP。
10. 全年手机销量指引预计1.7亿台。25年还会持续增长。
11. 亚非拉市场，每个国家的市占率目标都是20%。
12. 汽车对手机的销售势能拉动很明显，汽车带来的小米手机关注度提升两倍。人车家可以实现多品类协同促进发展。
13. 今年手机3nm和内存的增长带来手机相对于去年的成本提高。
14. 今年跟小米百强县的小米之家店长交流，小米高端机长盛不衰，大家电销售很好，小米门店没有淡旺季，年底会开120家的shopping mall大门店，四辆车+小米之家，
15. 小米在大城市市占率很高（高于均值），因为大城市基本就三家，小米华为苹果，在县等地区市占率较低（低于均值，9%左右），小米也会逐渐开拓县镇市场的市占率。
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