来源：雪球App，作者： wangdizhe，（https://xueqiu.com/2103206506/313290561）
wangdizhe（北仪小孩）
今天4100多只股票下跌，全天总成交量不足1.8万亿元，市场呈现缩量普跌趋势。。而且越是小盘股跌的越多，比如中证2000指数跌了2.95%，万得微盘指数跌了2.84%。。。
周五收盘后，发了最新的“市值管理公告”，基本上a500，沪深300，创50、科创100、创业板，北证50等指数的成分股被重点要求弄市值管理，而且不能瞎管理，要遵循良性市值管理原则。
与此同时，对于行业主动基金发行的审批，进行严控。。。对于被动etf指数基金的发行，则大加鼓励。。。意图很明显，确实“思牛心切”，但不要“牛水快牛”，喜欢要“指数牛+科技牛”。。。在高层的意向中，如果后面出来牛市，希望是“核心资产+科技创新”领涨。。。
也就是要对“主动基金”进行削藩，不希望他们获得足够弹药之后，乱冲一些板块。。。因为行业基金很多的，基本上每个行业都有，一旦乱来，就不好控制。。。而用指数控制，就比较简单一些，比如如果想发展半导体，就可以多发行半导体etf基金。。。想拉指数，就可以创造一个指数来达到自己目的（比如a500指数）。。etf指数这种东西，其实相当于一个"指令集”，里面一般按照市值或者业绩权重做好分配了，这样的话，天生的可控性好。。。而且即便那天崩了，救市时候，也不是只买一个公司或者行业，比如直接买沪深300etf，或者中证a500etf，也便于操作。。总结一下就是，定向上拉或下跌护盘的可控性执行性好。。
整个行情的发展，都在受到“控制”。。。一开始，用护盘资金托底。。。然后924直接放大招，把市场信心打上去，一看拉得太快，再警告一下。。。震荡出现，再用一串会议以及小作文 ，引导投资者预期。。。都在为实体经济加速复苏争取时间，当然还有“发债刺激”这个大招，配合一起用。。。
我深知当下投资的挑战，即便沪指3300附近，但其实很多股票并不便宜，pe动辄30多倍，哪里有什么投资价值。。。量能缩了点，但缩的还不够，未来会跌破1.5万亿 。。。现在大家都等着月底的11月份pmi数据，以评估经济情况。。。同时等着12月底的正直橘会议，以评估明年财政刺激力度，所以都观望着。。
在这个市场，持续不赔钱很难的。。。基本上要“如履薄冰”，随便算年化收益率的习惯是危险的，因为1年太短了，没啥统计学上的意义，同时容易让自己失去从容感。。。
美股未来会崩盘，因为太贵了，这个理由已经足够，无需第二个理由，张磊段永平巴菲特都减仓了苹果，这已经是一种报警信号了。。。
港股及b股比A股便宜得多，比如同仁堂科技这种，9pe，在a股的话，得30-40pe的估值。。。。但如果美股回调，港股肯定要受影响。。。
A股。。海天味业40pe，云南白药24pe，茅台24pe，宁德时代24pe，东阿阿胶25pe。。。都太贵，宏观经济增速下来了，所以业绩增速不会快。。。10年前20pe可能还可以，但现在就是贵。。。另外很多龙头，即便业绩不错，但营收增速已经下来了，净利增长靠着降低成本，以及向渠道压货。。。成本降低到一定程度就降不下去了，压货到一定程度也压不了了。。。所以即业绩持续走强，依然要小心。。。 在没有时代贝塔的背景下投资，就是逆水行舟，对能力的要求提升了，因为纠错性降低了。。。
每个人都有自己一套玩法 ，比如右侧趋势，就是看到行情起来，再去追，散户喜欢小盘成长股，因为有爆发力。。。我进入这个市场，没几年就放弃右侧交易了，因为A股波动太大，一般重仓追错，容易“万劫不复”。。。左侧交易，需要耐心和狠劲，一旦低估，直接抡重仓，平时一般不动。。。所以我从“左右双开”，逐渐变为一个“左撇子”。。。
现在投资难度，相比10年前，是几何程度提升的。。。没有明显低估的东西，包括2700点，也一样。。。整个资管行业，无论是私募、公募，其实对于未来都有些迷茫。。。原有的估值模型失效了，但新框架也不知道怎么弄。。。都在摸索中前行。。
作为散户，我在已有的框架上，从没中断过优化自己的投资体系，比如低估时候买入行业etf（最早只买价投股吃息 ）。。。需要不断适应新环境，新趋势的变化。。。但与此同时，也有东西从不改变，比如“不便宜不买”这种原则。。。
在一个变化的世界中，既要跟上形势，随机应变，也要保持定力，有些东西偏执的坚守。。。看着挺矛盾的，但这种“拧巴”，其实反衬出某种真实。琢磨不出“辩证统一”味道的，很难提升自身段位。。。
$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$ $恒生指数(HKHSI)$
