本周中国债券市场长端利率先上涨后下跌，10年期国债收益率下行至2.10%，30年期国债收益率上行至2.29%。10月社融新增1.4万亿元，M1止跌回升，反映政策对经济的支持作用逐渐显现，但工业生产和固定资产投资增速有所回落。资金面方面，双十一后资金利率受多重因素影响先升后降。展望未来，经济复苏不确定性增加，债市多空力量或将更加均衡，10年期国债收益率预计在2%-2.2%区间波动，建议采取波段操作策略，并关注短端利率的机会。

📅10月社融数据表现亮眼，新增1.4万亿元，M1止跌回升，表明政策对经济的刺激作用逐渐显现，但工业生产和固定资产投资增速有所回落，经济复苏仍存不确定性。

💰资金面方面，双十一后资金锁定期、税期以及潜在的MLF到期等因素导致资金利率先升后降，交易所杠杆率波动上行，银行间质押式回购成交额环比下滑。

📊债券市场方面，长端利率先升后降，10年期国债收益率下行至2.10%，30年期国债收益率上行至2.29%。年末政府债潜在集中发行，或将导致一级市场面临较大的供给压力。

📈策略方面，经济复苏不确定性增加，明年中央加杠杆力度加大，股债跷跷板效应等因素共振，债市多空力量或将更加均衡。10年期国债收益率预计在2%-2.2%区间波动，建议采取波段操作策略。

⏳建议关注短端利率在宽松资金面引导下的投资机会。

　　中国债券场策略周报-投资要点 　　中国债券市场表现回顾： 　　本周长端利率先上后下，累计变动较上周变化不大；10年国债活跃券（240011）下行至2.10%（-1bp）；30年国债活跃券（2400006）上行至2.29%（+1bp）。 　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面： 　　基本面和货币政策：10月社融新增1.4万亿元，M1止跌回升，居民信贷和企业融资环境好转，同期社零数据连续2个月改善，反应政策对经济的支持作用开始逐渐显现；工业生产、固定资产投资数据较前值边际回落，但维持较高增速；此外，本周各省市开始公告“置换存量隐性债务”的地方再融资专项债，导致债市对11-12月供给冲击的担忧升温；货币政策方面，本周资金市场面临资金锁定期、税期和大额MLF到期的影响，央行累计净投放1.72万亿元以维稳市场。 　　资金面：双十一后资金锁定期、税期、潜在1.45万亿元MLF到期等三重流动性冲击下，周初两日资金利率持续上行，但后续回落至上周水平；交易所杠杆率波动上行，银行间质押式回购成交额环比下滑。 　　中国债券市场展望： 　　基本面和货币政策来看，10月经济和社融数据反应了9月政策组合拳对经济的拉动作用，但后续市场信心持续修复的关键仍在于需求端的改善，当前名义GDP短期向上弹性仍不足；债市的关注点在于年末潜在集中发行的政府债或多为10年及以上期限品种，或将导致一级市场面临不小的供给冲击。 　　策略方面，经济复苏不确定性增加、明年中央加杠杆力度加大、股债跷跷板效应因素共振下，今年和明年债市多空力量或将更加均衡。强预期+弱现实的组合下，10年期预计波动幅度在【2%-2.2%】区间，震荡市下，波段操作或仍是最佳选择；同时关注短端在宽松资金面引导下的机会。