来源：华尔街见闻作者：黄雯雯Hartnett表示，随着美国金融条件的收紧，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变，建议投资者在1月就职日前调整投资组合，布局中国和欧洲股市以及黄金；如果收益率上升至5%，购买美国国债。自特朗普胜选以来，全球股市表现显著分化，美国股市大幅上涨，市值激增1.8万亿美元，而新兴市场损失了5000亿美元，EAFE（欧洲、澳大拉西亚和远东）市场蒸发了6000亿美元...不过，近日，美银策略师Michael Hartnett在其最新报告中称，随着美国金融条件的收紧，建议投资者在1月就职日前调整投资组合，重点关注美国国债、中国和欧洲股市以及黄金。就职日前风险上升，金融条件收紧当前，市场正在为特朗普的“激进政策”做准备，展现出“激进的资产走势”。Hartnett表示，投资者已为就职日的“美国风险”做好准备，但即使股市持续上涨，美国的金融条件也在收紧，随着美联储降息被定价，杠杆的裂缝（黄金、小盘股、风险平价、新兴市场）已经开始显现，长期利率的任何上升都意味着风险逆转。根据美银11月全球基金经理调查，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变，并转向小盘股。Hartnett表示，当特朗普2.0交易出现裂缝时，迎来“TINA（除了持有股票，别无他选，在许多美股投资者眼中，这里的股票单指美股）Turner”时刻：“大选后没有其他交易选择，只能做多美元、做多美国股票、做空美国国债；但在就职日之前，美国金融条件的进一步收紧（将转变交易）。”“强劲”的全球宏观数据可能是美国金融条件收紧的驱动因素之一。Hartnett表示，这是因为企业正在抢先应对关税。10月，中国的出口增长速度创下7月以来最快、加利福尼亚港口进口量激增，美国失业救济申请人数大幅下降，小企业悲观情绪即将逆转……而所有这些都在美国通胀触底之际，美国核心通胀率创下3%的新低。配置美债、中欧股市、黄金在投资“TINA Turner上”， Hartnett认为，尽管目前没有资产配置者增持债券和国际股票，但他建议资产配置者进入2025年第一季度的应该倾向于：1. 如果收益率上升至5%，购买美国国债Hartnett认为，美联储将通过在2025年不降息来表明第一季度抑制通胀预期的决心，而美国美债将迫使特朗普政府缓和关税。他表示：“对于新政府来说，允许第二波通胀将是政治自杀，尽管很难扭转美国政府债务和支出的长期趋势……但现实和新政府对36万亿美元的美国债务、7万亿美元的美国政府支出、1万亿美元的美国利息支出的认识，预示着财政支出的减少。”2. 在就职日之前购买中国、欧洲股票Hartnet表示，他相信中欧会积极应对“美国优先”的关税政策。那么，即相对于美国，亚洲和欧洲拥有较低的利率、较便宜的货币、较低的油价，金融条件将大幅放松。3. 购买黄金Hartnet表示，人口结构拐点即将到来，世界依赖比率将在2028年达到53%的低点，即“去通胀化”人口结构的顶峰；叠加加上人工智能的巨大能源需求，意味着黄金（和加密货币）仍然是最好的长期通胀对冲工具。编辑/Jeffy 來源：華爾街見聞作者：黃雯雯Hartnett表示，隨着美國金融條件的收緊，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發生轉變，建議投資者在1月就職日前調整投資組合，佈局中國和歐洲股市以及黃金；如果收益率上升至5%，購買美國國債。自特朗普勝選以來，全球股市表現顯著分化，美國股市大幅上漲，市值激增1.8萬億美元，而新興市場損失了5000億美元，EAFE（歐洲、澳大拉西亞和遠東）市場蒸發了6000億美元...不過，近日，美銀策略師Michael Hartnett在其最新報告中稱，隨着美國金融條件的收緊，建議投資者在1月就職日前調整投資組合，重點關注美國國債、中國和歐洲股市以及黃金。就職日前風險上升，金融條件收緊當前，市場正在爲特朗普的「激進政策」做準備，展現出「激進的資產走勢」。Hartnett表示，投資者已爲就職日的「美國風險」做好準備，但即使股市持續上漲，美國的金融條件也在收緊，隨着聯儲局減息被定價，槓桿的裂縫（黃金、小盤股、風險平價、新興市場）已經開始顯現，長期利率的任何上升都意味着風險逆轉。根據美銀11月全球基金經理調查，投資者對美國增長、通脹的預期提高，對美國股票的大量增持的信念發生轉變，並轉向小盤股。Hartnett表示，當特朗普2.0交易出現裂縫時，迎來「TINA（除了持有股票，別無他選，在許多美股投資者眼中，這裏的股票單指美股）Turner」時刻：「大選後沒有其他交易選擇，只能做多美元、做多美國股票、做空美國國債；但在就職日之前，美國金融條件的進一步收緊（將轉變交易）。」「強勁」的全球宏觀數據可能是美國金融條件收緊的驅動因素之一。Hartnett表示，這是因爲企業正在搶先應對關稅。10月，中國的出口增長速度創下7月以來最快、加利福尼亞港口進口量激增，美國失業救濟申請人數大幅下降，小企業悲觀情緒即將逆轉……而所有這些都在美國通脹觸底之際，美國核心通脹率創下3%的新低。配置美債、中歐股市、黃金在投資「TINA Turner上」， Hartnett認爲，儘管目前沒有資產配置者增持債券和國際股票，但他建議資產配置者進入2025年第一季度的應該傾向於：1. 如果收益率上升至5%，購買美國國債Hartnett認爲，聯儲局將通過在2025年不減息來表明第一季度抑制通脹預期的決心，而美國美債將迫使特朗普政府緩和關稅。他表示：“對於新政府來說，允許第二波通脹將是政治自殺，儘管很難扭轉美國政府債務和支出的長期趨勢……但現實和新政府對36萬億美元的美國債務、7萬億美元的美國政府支出、1萬億美元的美國利息支出的認識，預示着財政支出的減少。”2. 在就職日之前購買中國、歐洲股票Hartnet表示，他相信中歐會積極應對「美國優先」的關稅政策。那麼，即相對於美國，亞洲和歐洲擁有較低的利率、較便宜的貨幣、較低的油價，金融條件將大幅放鬆。3. 購買黃金Hartnet表示，人口結構拐點即將到來，世界依賴比率將在2028年達到53%的低點，即「去通脹化」人口結構的頂峯；疊加加上人工智能的巨大能源需求，意味着黃金（和加密貨幣）仍然是最好的長期通脹對沖工具。編輯/Jeffy
