本文探讨了油价下跌对美国页岩油产量的影响。通过分析美国能源信息署（EIA）的数据，发现油价与页岩油产量存在正相关关系，油价下跌会导致产量下降。例如，2015年油价下跌导致美国页岩油产量下降持续了两年半，2020年油价大跌也导致产量快速下跌，直到3.75年后才恢复到之前的水平。文章还从逻辑角度分析了页岩油的生产特点，即产能衰减快、资本前置等，这些特点决定了在低油价环境下，页岩油公司会减少新产能的开发，以避免亏损和加速现金流耗尽。因此，油价大幅下降并不会导致美国页岩油在短期内大量增产，反而会抑制产量增长。

🤔美国页岩油产量与油价存在正相关关系，油价下跌会导致产量下降，历史数据表明油价下跌后，页岩油产量下降持续时间较长，例如2015年和2020年的两次油价下跌都导致了产量下降。

📉页岩油的生产特点是产能衰减快，资本前置，在低油价环境下，企业会减少新产能的开发，以避免亏损和加速现金流耗尽，因为新产能的开发需要大量资本投入，在低油价环境下投资回报率低。

💰页岩油公司在低油价环境下会优先维持现有产能的生产，即使账面亏损，只要不亏损现金流，因为停止生产会导致大量固定成本无法回收，而继续生产至少可以收回部分资本支出。

⏳低油价环境下，页岩油公司会停止滚动开发新的产能，因为这会导致现金流更快耗尽，从而增加企业破产风险。

📊美国页岩油产量并非像传统石油那样能够快速根据油价变化进行调整，其生产特点决定了其产量对油价变化的反应存在滞后性。

来源：雪球App，作者： 会计误工人员，（https://xueqiu.com/2792218779/313110309）

看到一个有意思的论述，一个几十年的能源业内知名人士一个灵魂的发问“未来如果出现油价大幅下降，是否反身性一样会在段时间内大量增产”？
你觉得的？
其实非常简单的客观数据验证和逻辑验证，首先看客观数据。
先根据美国EIA的月报和周报产量看数据，2015年欧佩克对美国页岩油气公司发动价格带来杀敌一千自损八百的惨状，无数页岩油气公司破产，美国石油日产量产量从2015年的944万桶下降到了2016年的887万桶和2017年的936万桶。
根据EIA周报产量，美国石油日产量从2015年7月最高日产量941万桶持续下降到了2016年10月份845万桶，直到2018年初才再次产量新高，也就是低油价带来产量下降下降了2.5年。
美国石油日产量2019年平均1231万桶，2020年1135万桶，2021年1127万桶，2022年1191万桶……根据EIA周报，美国石油日产量2020年初1310万桶，下降到了2020年8月份970万桶，油价大跌产量快速下跌了340万桶日产量，直到2023年10月日产量才再次超越2020年初的产量，经历了3.75年的时间产量才再次超越。
美国的页岩油产量客观上明显跟油价正比例波动不然就不叫swing production了。
最后，逻辑上懂得美国页岩油气的特点也非常容易推导美国产量和价格的关系，页岩油产能是持续快速快速衰减的生产工艺模式，大概投产6-12个月就直接衰减60%的产量，而能源的特点都是资本前置，勘探，钻井，建设管道网络，铺设产能，对新的一片区域资本开支比如100亿需要在那个区域逐步打井可能3年后榨干当地区域的储藏，在低价格是亏损，那么公司就没必要滚动新开发新的产能，不然就会加剧榨干公司现金流甚至威胁到破产……所以低价格，美国页岩油气公司都会立刻减少新产能的滚动开发，因为不仅仅亏钱而且会提前加速榨干现金流流动性，他们会确保先把目前的产能继续生产，虽然账面亏损，但只要不亏现金流成本的情况下，即桶利润表亏损低于折旧额就在在存量产能时持续生产，至少还能回本一些资本开支回来，否则，一堆员工一堆有息负债要很快耗干现金流，亏折旧只要不全亏都会生产一些，但这时会停止滚动开发额外的新产能，因为那只会更快榨干现金流死得更快。查看图片