来源：雪球App，作者： 绿野风云，（https://xueqiu.com/5842207545/313060810）
一、 股本：
$北京控股(00392)$ 20241101公布最新股本1,258,003,268。据中报披露公众持股37.47%,即471,373,825。其余股权都在国资手中，如此低位不可能减持。即港股市场中流通的股权实际上就是不到4.72亿股。
二、 中报各业务板块溢利占比：
三、 净利润下滑情况：
於二零二四年上半年，本公司股東應佔溢利為人民幣31.5億元，較去年同期減少23%，倘若剔除去年同期的一次性因素，同比減少8.1%。
四、 财务费用：
於二零二四年上半年，本集團之財務費用為人民幣12.1億元，較去年同期基本持平，於市場利率持續上調的環境下，本集團通過調整債務結構，有效控制融資成本。
五、 资产负债状况（亿元RMB）：
非流动资产1609.27，流动资产552.19，资产总额2161.46。其中现金、现金等价物、已抵押存款共计337.91，按公平值计入损益之金融资产为10.95。
非流动负债为503.12，流动负债为699.22,负债总额1202.35。其中银行借贷628.51，担保债券及凭据194.63。
六、 历年有息借贷及现金状况（亿元RMB）：
由上表可见，2018年至今总体趋势是有息借贷越来越多，而同时账面现金及等价物也呈增长之势。2018年到今，有息负债增长了-227.91，现金及等价物只增长了158.16。两相比较，差额-69.75，平均每年相差-11.625。粗略估算，北控从2018年底至今，共计分红派息约95.5亿港币，约合人民86亿。可以想见，北控为什么有息负债越来越多，钱都哪儿去了？三个去处吧？一是分红分掉了；二是无效投资不少，摊子逐年铺大，但是盈利能力没有增长；三是浪费和流失，第三点其实相当大程度上是第二点的原因、目的和结果。当然，这是一种正常的社会现象，无需多言，也无法深谈。总之，各级各地，各行各业，都十分普遍，惟有长叹！
七、 归属于公司股东权益：
股东總權益為人民幣835.9億元億元，本公司已發行股本為1,258,003,268股股份，BPS为66.44。20241115收盘价为24.40HKD，折合人民币21.96（汇率以0.9估算），PB为0.33。
八、 定性分析：
他家就是典型的垄断型公用事业国企，具备政策性、地域性、资源性独占优势。但是重资产、高负债、低ROE，低效率，无效投资较多，缺乏对股权和产权的足够尊重。若干年来对股东甚为轻视，近几年随着政策的改观和熊总的争取，对股东态度有所转变。然而，这种转变也是不如人意的。从2023年夏天公司发布的《股息宣派计划及市值管理措施》中看出，公司认为与股东的关系应当是“長期穩定、彼此信賴的互惠關係”，也即公司认为与股东的关系并非委托与受托、雇主与雇员、东家与员工之间的关系，而只是互惠的、合作的、合伙的关系。也就是说，尽管大多数管理人员并没有持有公司股票（只有熊总有4W股），但管理层声称，他们跟股东是平起平坐的合伙人关系。这还只是他们表决心声称要努力达到的理想状态。其实，他们心里是由来已久的踞高临下态度。此时此地，有此现象，甚为正常普遍。非如此反倒稀奇。这当然跟巴芒提倡的股权文化相距甚远，然而现实如此，多说何益？
九、 定量分析：
中报EPS2.5RMB,若估算全年EPS为5CNY，则PE为4.4。也就是说，如果每年真能赚5元人民币，并且这5元都能分给股票持有者，那么不到5年就能回本。但是事实上能做到如此吗？
看着北控逐年增高的BPS，再看多年下跌、年年低迷的股价，答案当然是否定的。
近来终于明白了前几年一些股市老手的话：这种股票，只有分红属于你，每股净利润再多，跟你关系不大！
每股每年红利1.6HKD,扣除20%红利税后剩下1.28HKD。20241115收盘价24.4HKD,股息率为5.25%。
十、最终结论：
在如今国债逆回购利率不到2%的利率环境下，盈利尚属稳定的北控股息率达到5%，还是有点吸引力的。
我想，这就是逢低买点北控的主要意义吧？
尽管还是我的第一重仓股，但早已看透她，再无从前的一往情深和五体投地。
近年来，越来越感觉，要找到巴菲特心仪的那一类型股票，既要有长期经济特征，又要有既深又宽的护城河，还要有好的管理层，价格还得合理，真的是极难的事情。还得多学、多读、多找才是。
