来源：雪球App，作者： john_dong，（https://xueqiu.com/6843140657/313098334）
三季报预告后，第三季度利润的大幅下滑使得投资人对石药再次失望，股价又回到几年低位，有一些沟通信息供大家参考。
1.经营性业绩
目前就是业绩底。关于老药集采，除了恩必普外，国采只剩下多美素，明年会进第10批国采，渠道库存比较多，已经停止发货，不会存在补差的问题。这个调整会持续三个季度（到25Q1）。地方3+n集采，多美素16个省津优力17个省。陆续执行，最早天津3月开始，最晚黑龙江11月开始执行。三季度开始执行的比较多。恩必普两年内不会集采。
明年从公司经营销售角度（不算BD）确定开始不会再负增长。毛利情况回归正常。
2. 关于新药
今年20亿问题不大，明年40亿。明年增量20亿的结构，铭复乐5亿，伊利替康脂质体3亿， 奥马珠5亿， BD的谷美替尼4亿，pd-1有1亿，$两性霉素1亿。
TNK跟阿替普酶相比，出血风险更低，24小时患者获益和对细胞死亡保护都大幅度提高，是阿体普酶两倍左右，形成迭代趋势，明年有望超过十亿。
研发策略：在国内选择竞争格局好的产品进行开发和上市；同时在海外加强与跨国公司的合作，进行产品转让和有价值产品的临床实验。研发费用根据项目情况来，2025年研发费用预期两位数增长。
对于这次医保谈判的价格，有保密协议，总体还行。
3. BD战略
在医保支付受限的环境下，有实力的药企开始走NEWCO路线，是一种进化版的BD出海。石药计划每年1-2款BD成为常态。金额都会大于这次的lpa。lpa在国内也有几家竞争，石药的数据最优。现在石药有30个品种可以转让和合作，25年可签约的BD至少两单以上，金额会比lpa高很多很多。品种上都是早期的比如几个ADC，glp-1的口服小分子、双靶长效减肥药、细胞治疗的第一个mrna临床、肿瘤mRNA疫苗等等。
EGFR adc重点推进，国内年底300人数据，肺癌鼻咽癌头颈癌结直肠癌。数据不错，会在25年发表。$石药集团(01093)$
