中国社会科学院金融研究所研究员尹中立认为，A股市场波动率高并非散户占比过高导致，相反，机构投资者才是“罪魁祸首”。一些观点认为提高机构投资者比例可以降低市场波动，但实践证明并非如此。散户投资者虽然存在“羊群效应”，但他们缺乏“止损”习惯，反而成为市场稳定的重要力量。而机构投资者习惯于“止损”操作，在下跌趋势中往往成为杀跌主力，导致市场波动加剧。尹中立的观点认为，机构投资者才是股市波动率高的主要原因，而非散户投资者。

🤔尹中立认为，A股市场波动率高并非散户占比过高导致，提高机构投资者比例并不能有效降低市场波动，这一观点与一些普遍认知相悖。

🧑‍💼散户投资者虽然存在“羊群效应”，但他们普遍缺乏“止损”的习惯，往往在股价低于成本价时不抛售，因此成为股票市场稳定的重要力量。

👨‍💼机构投资者则习惯于“止损”操作，在下跌趋势中往往成为杀跌的主力，这被认为是导致股市波动率高的主要原因，甚至有人认为“股市的顶部是基金买出来的，股市的底部是基金卖出来的”。

📊实证研究结果表明，证券投资基金的推出并没有起到稳定和降低股市波动的作用，反而可能加剧了波动。

💡尹中立的观点强调，机构投资者而非散户投资者才是股市波动率高的“罪魁祸首”。

来源：雪球App，作者： 高卖低买小能手，（https://xueqiu.com/8691105491/313081031）

【尹中立：股市波动率高的“罪魁祸首”是机构而不是散户 】
中国社会科学院金融研究所研究员尹中立发文称，有人认为A股市场散户投资者占比过高，导致投资者“羊群效应”过强，从而导致市场波动过大。因此，提高以公募基金为代表的机构投资者比例就可以减少股市的波动。但该观点并没有得到实践的检验，相反，已经有很多实证的研究结果表明，证券投资基金的推出没有起到稳定和降低股市波动的作用。
散户投资者占比过高不是股市波动率高的原因。从投资者行为特点看，散户投资者固然存在“羊群效应”，但散户投资行为还有另外一个重要特点，他们缺乏“止损”习惯，通俗地说“赔钱不卖”，一旦股价低于成本价，散户是不会抛售的。因此，散户投资是股票市场稳定的最重要力量。相反，机构投资者习惯于“止损”操作，每当市场形成下跌趋势，机构投资者往往成为杀跌的最重要力量。有人说“股市的顶部是基金买出来的，股市的底部是基金卖出来的”，是有道理的。因此，股市波动率高的“罪魁祸首”是机构而不是散户。
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