本文分析了全球制造业PMI数据，指出当前正处于一个大级别的宏观周期底部，并与历史上的2017-2018年周期进行对比。作者认为，在经历了长时间的低迷后，全球经济有望迎来均值回归，原油、铜、铝等大宗商品价格以及股市可能出现上涨。文章强调了宏观周期对投资决策的重要性，并对持续看空大宗商品的观点提出质疑。

🤔 **全球制造业PMI数据显示，当前正处于一个大级别的宏观周期底部。** 与2017-2018年以及2020-2021年的周期相比，当前的宏观环境也处于类似的底部位置，这意味着经济可能即将迎来复苏。

📈 **历史数据表明，当全球制造业PMI共振向上时，原油、铜、铝等大宗商品价格以及股市往往会出现上涨。** 例如，2017-2018年全球制造业PMI共振向上时，原油、铜、铝和股市都经历了一轮上涨行情，这为当前的宏观周期提供了参考依据。

⚠️ **继续看空原油、铜、铝等大宗商品的意义值得商榷。** 在全球宏观周期底部，这些大宗商品价格存在上涨的可能性，持续看空可能错失投资机会。

📊 **宏观周期对投资决策至关重要。** 投资者应关注宏观经济指标的变化，并据此调整投资策略，而不是一味地关注微观因素。

💡 **均值回归的概率较高。** 当一个主要宏观指标处于底部并持续一段时间后，发生均值回归的概率会增加，这为大宗商品和股市带来潜在的投资机会。

来源：雪球App，作者： 许舒，（https://xueqiu.com/1630191122/313078114）

识别我们现在正处于宏观周期的哪个位置，然后判断接下来一段时间的宏观运行方向，真的很难吗？微观选股的投资者总是把“宏观不可预测”挂在嘴边，但其实这很可能只是井蛙的傲慢。当一个主要的宏观指标来到了大级别周期的底部，持续了相当长一段时间，并已有了企稳抬升的迹象，那么接下来它发生均值回归的概率将很高，至少比所谓的0.5 PB的个股未来发生估值回归到1 PB的概率更高。真实的宏观投资者就是要判断经济周期，就是要预测原油、铜、铝、债券利率、股票指数等各大类资产的价格走势。
周末早上零零散散找了些数据图表，其中前两张图全球制造业PMI和美国制造业PMI的数据是最新的，然后注意后面几张关于原油、铜的历史价格数据有的是截至去年，有的是截至今年上半年，并非最新数据，但是这并不妨碍我们的分析。注意历史上每一次全球制造业PMI共振向上时，不仅要注意最近一轮的2020～2021疫后全球共振复苏，更要注意老川第一任期的2017~2018年全球制造业PMI共振向上的那一次周期，当时原油、铜、铝、股市都有一个怎么样的表现。
总之，现在确实处于一个大级别的宏观周期底部位置（2020年3月的异常值除外）。我不禁要问：在这样一个明显的全球宏观周期底部，继续看空原油、铜、铝的意义何在？
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