来源：雪球App，作者： 夏至1987，（https://xueqiu.com/1062170191/312809954）
宏观这个东西，很奇妙，你不能不看，又不能多看。
不能不看，是因为宏观的很多东西，确实会持续地作用到市场上，左右很多人的投资行为，进而影响我们最终的投资收益。
而不能多看，是因为宏观的逻辑要传导到微观的企业，链条是很长的，滞后是比较明显的。
我们买股票，归根结底买的是具体的公司，买的是具体的行业。宏观不景气的时候，也会有景气度向上的行业，这涉及到一些中观的部分。
而即使是不景气的行业，又必然有一些管理能力出众的公司，能持续地穿越周期，这样的公司估值合适的时候也是可以建仓的。
所以想做好投资，要同时兼顾宏观、中观、微观的部分。
对于宏观的部分，可以观察：经济增速的强弱（PMI）、货币政策的松紧程度、货币供应量（社融和M2）、利率、汇率、信用利差、投融资活跃度（M1）、价格信号（CPI和PPI），以及顶层对于市场的态度（强监管or鼓励呵护），宽基指数的点位和估值，还有最重要的，资金的流向（内资+外资）。
中观的部分有：不同行业的景气度，不同行业在周期中的位置，资金对行业的配置比重，以及最重要的~~估值。
微观的部分有：具体企业的营收和盈利情况，企业发展的势能，资产负债等财务状况，个股估值。
上面罗列的一大堆，也许我能讲清楚不同的指标和市场的关联作用，对市场的影响，但对大部分人来说，分析并掌握这一堆东西也是极其艰难的。
比如说，宏观和中观都不利于某家企业，但这家企业存在独特的资源禀赋，成长性长期跑赢同业均值，估值又非常有吸引力，这个时候也许恰恰是企业的最佳买点。
当宏观、中观、微观一起掉头向上的时候，很容易形成戴维斯双击。
复杂度，这也正是投资的魅力所在。
当然了，这篇内容我想聊的重点是宏观的部分，我们可以结合实例，从现实中，从历史中寻找答案。
回顾近几年的市场。
2020年，关键词：衰退和复苏。
前半年，大疫的短期扰动砸出黄金坑，宏观环境是经济停滞+货币宽松的组合，前半年市场以3000为顶2600为底，呈W型震荡，后半年经济弱复苏后上冲至3400点反复整理。
全球同步宽松，但国内产能恢复更稳更快使人民币强势，汇率先贬后升，地产、基建等旧动能让位，新能源车、医疗保健等新动能表现更好。
2021年，关键词：从复苏到短暂繁荣。
受益于疫后的强复苏，货币逐渐收紧，人民币继续强势，汇率回到6.3附近。这对A股来说是一个非常好的外部环境，A股从3400左右的区间继续上行至接近3700点。
这一年表现更强的是白酒为代表的消费，半导体为代表的科技行业，新能源板块继续高景气度高估值。
2022年，关键词：滞涨和再衰退。
俄乌开打，风险集中释放，疫情对于长期增长动能的削弱效应开始显现。A股一路下探至3100点。
这一年，外资开始加速流出，美元指数强势，最高涨到114的高位。
前期涨势凶猛的主流板块开始大面积退潮，如中证白酒指数从2021年的高点21000点最低跌到12000点，热门板块医药、电子信息、半导体等也在迅速地去泡沫，到2022年末的时候大部分都有腰斩的跌幅。
这一年由于大通胀，上游挤压中下游利润，表现最好的是周期板块，以中证煤炭为代表，从2021年的低点1300一路上涨至2022年后半年的2700点。
2023年，关键词：筑底、震荡。
经济在弱复苏和萧条之间反复横跳，政策也一直收着力，只有“稳增长”，没有“强刺激”。
货币较宽，但企业居民不敢消费，不敢投资，实体经济缺乏信心。汇率继续贬值，黄金开始走强，A股的下沿到达2800的点位。
由于房价大幅调整，为了打破通缩预期，国家开始比较明显地将注意力倾斜到资本市场上，这个时候可以称之为政策底，但市场底远远没有到来。
前半年市场风格向TMT、数字经济、中特估等概念漂移。
2023年后半年开始，由于市场利率大幅下行，高股息的红利风格开始占优，并逐渐形成明确的向上趋势。
2024年，关键词：萧条、刺激、弱复苏。
2024年黄金大幅走强，到下半年，美元降息周期大幕开启，外资开始回流A股港股，政策持续加码，强刺激终于开始了，资金面和基本面都出现了一些积极的变化。
A股在继续下探至2700点后，开始了一轮暴力拉升，一举收复了2021年以来的失地。
新旧动能继续转换，新质生产力概念深入人心，高端制造、电子、数字基建、AI应用等板块大放异彩。国内在家电、新能源车、机械等制造业领域也体现出显著的优势，并带来了出口的持续放量。互联网产业在多年的政策打压后，开始恢复增长动能。
市场情绪明显回暖，两市成交量从接近5000亿的地量，迅速放大到现在的两万亿以上，市场在重新展望牛市！
回顾过去的几年，我们发现整个市场的起落，与宏观环境总是存在显著的关联，配合度非常的好。
也就是说，股票的涨跌，总能在宏观环境中找到对应的线索。
比如，经济增速高，PMI走强，市场利率上行，货币偏紧的时期，价值风格一般占优，反之则成长风格占优。
比如，PPI-PMI剪刀差走阔的时候，上游价格表现强于中下游，上游利润挤压下游利润，此时能源、周期板块强势，反之，消费、科技、成长板块占优。
在这些因素的基础上，再叠加特殊事件的扰动（如疫情的爆发和结束），叠加政策对市场的态度，叠加产业结构的变化（新兴科技产业替代传统工业产能），以及整个市场的点位、估值、市场周期的位置等，共同影响未来几个月到一两年行情的走势。
如果你经常研究宏观和中观，你会形成一种感觉，你知道哪些板块会强于大盘，但这种感觉说不清道不明，也许就是所谓的盘感。
我认识一个在机构做策略研究的朋友，早几年我还是原教旨价投主义的时候，我看他经常预测市场涨跌，预测不同板块的相对强弱，我还不以为然，认为他对价值过于轻视，过分投机。但是时间长了，我发现他预测的胜率真的挺高的，长期来看，投资收益率很不错，这个时候我才开始逐渐对宏观和策略的研究重视起来。
说这么多，最终还是要指导我们的投资，否则就成了纸上谈兵。
站在当下的时间节点，宏观处在哪个阶段？
牛市还在吗？
对于我们小散户，如何平衡我们的持仓是最合理的？
下一篇内容再细聊吧，今天有点儿累了。
晚上整了点儿小酒，4瓶工业水啤下肚就开始晕乎，人到中年很多事情开始力不从心，以后可能真要坐小孩儿那桌了~
散会！
上三楼去了~
