来源：雪球App，作者： 逸修1，（https://xueqiu.com/1936609590/312972677）
简单展开一下短中期经营上的波动
今年以来表现较差（从流水到股价）有3个原因：
1、梦幻阶段性调整
2、去年明星产品蛋仔、逆水寒成绩太好，基数过高，今年同比有较大程度上的下滑
3、新品表现较差或一般（射雕扑街，永劫做为大dau游戏其实不应该对前期商业化成绩有很高预期但是部分人有了；最近的反腐则是最后情绪上的冲击，类似腾讯在22年下半年）
1是会随着时间自然消化
2会为二个问题，第一个是过了高基数阶段影响消退（去年Q3逆水寒单季度流水可能40-50亿级别，最高基数季度），第二个这二个游戏流水下滑到一定程度上能不能企稳回升
因为1+2+3，实际上大家此前对网易下半年预期都是负增长的（我在游戏行业的投资机会文章里讲过腾讯网易在产品周期弱的时候个位数下滑是可能的）
实际上呢，Q3确实是负增长，但是递延收入增长有10%且比Q2高，然后下半年除了自家新品重要变量是暴雪回归（端游收入的高增长魔兽就是核心原因之一），Q4基数更低然后还有炉石
所以很容易得出来Q3就是最差时，且Q4大概率会转正，明年会更好
至于比如说明年游戏收入能不能回到10%左右增长，则需要自家的产品跑出来30亿+年流水的（叠加部分老产品的新服或10亿+的新品），这个事只能说希望但不用做判断
对于网易这类公司，在短期经营有压力时（略负增长）跌到10倍出头是可能的，但是一旦有中高个位数增长，估值回到15倍左右也是应该的（和阿里、百度等不太一样，要区分）
