上海谊众（688091）的核心产品紫杉醇胶束，针对肺癌、乳腺癌等高发癌症，技术领先于普通紫杉醇和白蛋白紫杉醇，副作用极小。该产品已通过医保谈判，将于2025年1月1日进入医院医保系统，执行价近400元/支，成本约96元/支，毛利率高达95%。公司目前产能200万支，规划产能500万支，在建产能400万支。预计产品放量后，公司净利润将大幅增长，短期目标市值155亿元，空间55%，中期目标市值460亿元，空间360%。

🌱 **核心产品紫杉醇胶束技术领先，应用广泛：**紫杉醇胶束针对肺癌、乳腺癌等高发癌症，已被列入中华医学会肺癌临床诊疗指南，较普通紫杉醇和白蛋白紫杉醇技术更先进，适应症更广，副作用更小，体现了产品的核心竞争力。

💰 **产品即将进入医保，大幅提升市场空间：**上海谊众的紫杉醇胶束已通过医保谈判，将于2025年1月1日进入医院医保系统，执行价近400元/支，成本约96元/支，毛利率高达95%。进入医保后，产品可覆盖更多患者群体，大幅提升市场销售空间。

📈 **产能扩张，未来业绩增长可期：**公司目前产能200万支，规划产能500万支，在建产能400万支。随着产能的逐步释放，预计未来几年产品销量将大幅增长，带动公司业绩快速增长。

🚀 **短期目标市值155亿元，中期目标市值460亿元：**根据现有产能和未来产能扩张情况，预计公司明年净利润将大幅提升，给予30.5倍PE估值，短期目标市值155亿元，空间55%；中期目标市值460亿元，空间360%。

来源：雪球App，作者： 并购先锋，（https://xueqiu.com/6922028549/312713018）

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1.核心产品紫杉醇胶束是化疗关键配合用药。紫杉醇胶束针对肺癌、乳腺癌等高发癌症，22年被列入中华医学会肺癌临床诊疗指南，较普通紫杉醇、白蛋白紫杉醇技术高一代、适应症广、副作用极小。

2.产品将进医保。经最新调研，公司已通过医保谈判，25.1.1起进入医院医保系统，执行价近400元/支，成本约96元/支。历史毛利率95%，产品未放量时(23年销量25万支)，近两年平均净利率逾62.5%。目前，公司已达产产能200万支，规划产能500万支，在建产能400万支。

3.中期空间看300%、短期100%。公司明年产品放量后，净利率至少上调10%，销售价保守按350元/支执行。仅按现有产能200万支测算，则净利润约200*(350-96)=50800万元。给予30.5x pe(sw III化学制剂PE TTM中值)，则短期目标市值155亿，空间55%。明年，在建产能400万只达产，则净利润约(200+400)*(350-96)=152400万元。给予30.5x pe，则目标市值460亿，空间360%。短中期我们给予目标市值200亿元，空间近100%。

风险提示：销量不及预期，医药采购形势变动。

$上海谊众(SH688091)$