目前市场普遍预测，小米Q3实现营收912.21亿元，同比增加28.67%；每股收益0.21元，同比增加9.0%。
虽然近期港股市场热情稍有冷却，但依然难阻 小米集团-W (01810.HK) 的强势表现！在科指距离10月高点回调20%的背景下，小米逆势而行，走出独立行情，股价不但成功突破10月高点，还一举刷新近三年半来新高。年初至今，小米集团已经涨近90%，距离历史巅峰35.9港元渐行渐近。
值此之际，小米将于11月18日(下周一)发布的Q3业绩，也将备受市场关注。目前市场普遍预测，小米Q3实现营收912.21亿元，同比增加28.67%；每股收益0.21元，同比增加9.0%。近期共有27位分析师对小米做出评级，近九成分析师给出“强力推荐”，最高目标价36港元，距离当前股价还有超过20%的上升空间。
智能手机出货稳居世界第三，Q3毛利或成全年低点
根据Canalys数据显示，2024年第三季度，全球智能手机出货量同比增长5%，达到3.1亿部，是自2021年以来表现最强劲的三季度。小米受益于在核心市场的新产品库存策略，出货量同比增长2.5%至4280万部，市场份额达14%，仅次于三星和苹果，位居世界第三，其中国内出货量同比增长13%至1020万台，市场份额同比提升1个百分点至15%。
小米最新的年度旗舰15系列已于10月31日开始销售，销量依旧势不可挡。从供应链获悉，至11月3日，激活量已突破65万台，平均每天销量高达近17万台。11月9日，小米集团总裁卢伟冰在直播中透露，小米15系列销量已突破百万台，但卢伟冰没有透露破百万台的准确时间节点，仅表示，“该系列机型破百万的速度要快于前代机型小米 14 系列”。2023年小米14系列开售一周后，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军曾发微博称，小米14系列在一周内销量突破百万台。
ASP方面，7月小米发布折叠旗舰MIX Fold 4 和首款小折叠MIX Flip，有望带动Q3手机ASP同比提升10%至1100元左右；小米15系列起售价相比小米14 系列提升500元至4499 元，同样有望带动未来手机ASP提升。
光大证券和方正证券均认为随着存储芯片等上游采购成本上涨，小米Q3的手机毛利率或将为全年低点，位于11-12%水平。而随着NAND存储器ASP第四季度将出现3%至8%的下滑，手机产业上游BOM成本将从Q4开始逐步改善，因此手机业务毛利率同步改善，预计全年毛利率维持在12%以上。
花旗对小米的手机业务持乐观态度，并预测其在2024年至2026年的出货量将分别达到1.68亿、1.76亿及1.82亿台。花旗预计小米Q3出货量将同比增长3%，收入同比提升14%，毛利率预计达到11.7%，整体毛利率预计为20.7%。
SU7创造新车企10万台最快下线纪录，目标年底交付12万
自从小米SU7交付以来，销量表现十分强劲，就在13日，小米汽车发布微博表示：
今天，小米SU7第100,000台正式下线！ 仅用230天，创造新车企10万台最快下线纪录！ @雷军 在小米汽车工厂共同见证了这一时刻。 小米汽车工厂将持续扩充产能，目标年底交付12万！
10月，小米汽车单月突破2万大关，方正证券预计公司Q3共交付4.7万辆，收入约为107亿元，同时随着产能提升后规模效应体现，且后续交付订单权益赠送降低，预计小米汽车毛利率24Q3 环比提升至17%左右（24Q2 为15.4%）。光大证券同样认为单月2万的交付彰显出小米对于自身汽车产能和供应链把控能力的提升，而这也将带来生产规模效应+向上游更强的议价能力。
新品方面，10月29日发布会上的SU7 Ultra量产版预售价格81.49万元，纽北圈速6分46秒874，为目前纽北速度最快四门车，开售10 分钟预定量就突破3680台。花旗指出，SU7 Ultra令人印象深刻，提升了小米电动车在高档电动车市场的地位，这不仅增强了其品牌形象，还可能促进SU7 Max的出货量。招商证券判断小米未来几年还将持续推出多款车型，实现全品类、多动力、多价格带的产品矩阵全覆盖，中长线看好公司汽车销量、口碑及行业地位持续突破，努力进军15-20 年跻身全球前五车厂的目标。中金认为汽车业务已经成为小米第二成长曲线，看好“人车家全生态”战略带来的协同价值。
IOT自研品类+海外加强发力，Q3毛利率有望突破20%
小米的IoT业务发展势头良好，不仅为小米贡献了大量收入，还增强了小米手机和小米汽车的竞争力。今年上市的小米SU7之所以能够取得如此亮眼的销售成绩，一部分原因也在于小米完善的智能家居生态系统，汽车成为了米家生态的一部分，而这样的优势是其他所有车企都难以复制的。
光大证券表示，受益于国内“国补”政策刺激+海外产品结构改善，预计IoT 业务Q3营收同比幅度有望超20%；毛利率方面，预计平板、可穿戴产品、智能空冰洗等高毛利产品的出货占比将持续提升，有望带动Q3 IoT业务毛利率提升至20%以上的历史新高水平，光大持续看好小米IoT业务在自研品类加强布局+出海背景下的业务增长前景。
方正证券指出，自8月24日商务部等4部门推出家电以旧换新政策以来，7/8/9月线上空调各品牌总销量分别同比增长8.9%/18.2%/81.6%，政策补贴促进作用显著，因此预计小米IoT业务Q3收入同比增长23%至254亿元，毛利率超20%。
预期乐观！大行纷纷唱多
在刚刚过去的“双十一”，小米双11全渠道累计支付金额破319亿元，创小米历年大促新纪录，各大机构也对近期利好不断的小米纷纷唱多。
高盛发表报告指出，小米在双11购物节的商品交易总额(GMV)好过预期，主要由强劲的小米15系列及白色产品带动，维持小米“买入”评级，12个月目标价为30.7港元。
小米在双11促销活动期间(10月14日开始预售，早于去年10月23日)所有渠道的GMV为319亿元，比去年促销活动期间的GMV高出约42%，让该行感到惊喜；光棍节GMV相当于2024年第四季度高盛对中国智能手机和AIoT收入的79%，明显高于2023年第四季度及2022年第四季度65%及62%，这意味着智能手机和AIoT收入的运行率到目前为止都在高盛预计以上。
高盛表示，接下来的看点包括：1）小米将于11月18日公布第三季度业绩结果，2）红米K80系列可能在11月下旬发布；3）新能源车软件包括“超级小爱”、端到端智能驾驶等，4）小米15系列海外发布。
花旗预测小米Q3业绩或再次超出市场预期，目前预测收入按年增长28%，高于市场预期约3%，也将小米目标价由22.7港元升至30.6港元，重申评级“买入”。
花旗上调小米集团2025年及2026年的经调整每股盈测分别11%及16%，至各1.06元人民币及1.2元人民币，以反映智能手机和电动车业务改善；同时上调2024年至2026年电动车的交付量预测则升至12.2万、25万及40万，以及汽车毛利率预测至18%、19.8%及19.8%。
美银上调小米Q3销售预测4%至910亿元，以反映较好的智能手机交付量及电动车稳健的销量，亦上调实际经营利润预测3%至53亿元，将目标价由22港元提升至32港元，重申“买入”评级。
小米Q4的智能手机销量会因为年底优惠及新型号推出而进一步增长，而明年及2026年走势正面，主要受惠于新兴市场的需求更强以及小米成功打入高档市场。同时，公司电动车亦录得强劲需求，料因为较佳的规模及产品组合，毛利可进一步改善，SU7 Ultra及SUV将有助提高销量及平均售价；而物联网的销售及毛利也应维持快速增长。
中金预计小米Q3经调整净利润将同比增长1.3%至60.65亿元，单季度收入有望创历史新高，维持对其“跑赢行业”评级，上调小米目标价至32港元。
考虑储存价格趋缓、汽车交付量及毛利率环比提升趋势，中金上调2024和2025年经调整净利润预测各20.2%和37.9%，至各252.81亿和322.59亿元。小米第三季中国市场手机市占率亮眼。小米当前股价对应预测2024和2025经调整市盈率年24.3和18.5倍。
编辑/lambor
