摘要：
以太坊的资金利率飙升至8个月高位，但这到底是涨势加强的迹象，还是即将出现价格回档的迹象？
11月12日，ETH价格飙升至3,444美元，创下7月以来的最高水准。此次反弹是在比特币创下89,957美元的历史新高之后，于11月12日调整至87,000美元。交易员现在质疑，以太坊期货的过度杠杆是否会增加ETH价格进一步跌破3,200美元的风险。
注：以太坊8小时融资利率
永续期货，也称为反向掉期，带有嵌入式费用以平衡过度的杠杆需求。当市场情绪过于乐观时，融资利率变成正值。然而，高达2.1%的月利率被认为是中性的，因为加密货币交易者往往自然乐观。
11月12日，以太币的融资利率飙升至每月6.1%，为八个月以来的最高水准。这种高水准通常不会持续很长时间，因为多头部位（买家）的持有成本变得不可持续，而空头会被激励做空（卖出）以获取融资利率。然而，在多头市场期间，融资利率可能在数周内保持异常高位。
注：2024年初以太坊8小时融资利率
2024年3月上半月，以太坊的融资利率维持在每月2.5%或以上。尽管持有杠杆多头（买进）头寸的费用达到每月11%的峰值，但对于持仓时间约为两周的交易者来说，这些水平并不高。此外，交易者可以探索其他融资方式。
月度以太坊期货合约提供固定溢价，在购买前即可知晓，而永续合约的融资利率则为可变。如果融资利率保持在较高水平，交易者可以轻松切换到此工具。其他替代方案包括保证金交易，交易者可以借入稳定币在现货市场上购买更多以太坊。
ETH衍生性商品市场是否过热？
要评估以太坊交易者是否过于乐观，分析以太坊选择权市场也很重要。当套利柜台和做市商收取过高的下行保护费用时，25%的delta偏差指标通常会上升到6%以上。相反，市场兴奋度高涨的时期通常会导致负6%的delta偏差。
Deribit的Ether 30天选择权倾斜（看跌-买权）。
数据显示，以太坊投资人保持中立，因为倾斜度指标尚未跌破负6%的门槛。这表明，对杠杆以太坊期货的需求暂时激增并不反映更广泛的市场情绪。如果乐观情绪更普遍，人们可能会认为6.1%的月融资利率会带来风险，但目前并非如此。
然而，这些衍生性商品指标可能为以太坊价格进一步升值创造理想的情境。随着以太坊价格在周末上涨，交易员可能会措手不及，缺乏足够的资源来增加头寸，这表明杠杆暂时失衡。
11月6日至11月11日，美国以太坊现货交易所交易基金(ETF)净流入5.13亿美元，强化了人们对现货市场需求健康强劲的看法，与对衍生性商品的过度需求形成鲜明对比。
换句话说，如果以太币价格重新回到3,070美元，没有迹象表明即将出现连锁清算风险，这将比11月12日的3,444美元高点下跌11%。
