来源：雪球App，作者： 炎荷居，（https://xueqiu.com/2926582838/312455253）
日本二战后经历了高速发展，尤其是上世纪六七十年代，商品出口贸易红红火火，家电、汽车等产品在全球热销，到处是日本制造的身影。到1970年，日本的GDP仅次于美国，成为世界第二大经济体。
从1980年起，美国对日本的商品贸易赤字达到500亿美元以上，无数工业区遭到冲击，美国工人大批失业，五大湖企业黯然破产。
1985年9月，美日德法英在纽约广场酒店签订《广场协议》，核心内容是：让日德英法的货币升值。
表面上，美国让日元升值，那样日本货卖得贵，就没有了出口竞争优势。但实际上，美国的真正意图是狙击日本金融，彻底搞垮日本经济，然后再低价收购。
1991年-1993年日本房地产泡沫破裂，日元升值，金融不良资产突现，房地产和金融机构破产严重，政府政策是公共投资，基建投资来改善。
1997年-1998年日本金融危机，涨税，泡沫经济破裂后期影响，非正规雇用劳动者增长，劳务派遣业走强（2007年日本1/3属于非正规雇佣关系）。
2001年-2002年 IT泡沫破裂，通货紧缩，外卖餐饮业变得十分红火，汉堡销量增长5倍，低价品牌开始走红，大创，优衣库业绩上升。
2008年日本金融危机，保险业破产严重，政府补助给个人消费，家电，买车都有减税的。
2011年东日本大地震，核电站危机，地震后几个月内旅游业重创，安倍上台，推行安倍经济政策，大幅降低日元汇率，开放房地产市场给外国投资者。
然而从1990年到2010年，日本股市比经济表现更为惨淡——经济只是增长放缓，而日经指数则是大幅下滑：从1990年的38957点，一路下跌到2010年的6994点。
“以史为鉴，可以知兴替”。通过寻找日本失落的二十年中依然增长的行业及公司，归纳哪些行业领涨或是跑输、取得超额收益的个股又有哪些特点，将对我们未来的投资有一定的启示意义。
在“日本失去20年”期间股市的表现中，我们整理了这一时期内在日本证券交易所股票数据进行分析。
从个股情况来看，上涨的个股仅为19%，下跌70%以内的占到40%，下跌70%-90%的占到24%，下跌90%以上的达到17%，从数据可以看出日本这一时期的股市十分“惨烈”。
资料来源：Bloomberg
那么在“日本失去20年”期间哪些行业表现最差？
从行业来统计，不同时期表现出不同的规律：
1.在日本股市下跌初期，批发与零售市场、交通运输、电力煤气等行业有较大的下跌幅度；
2.但在快速下跌阶段结束后，接力领跌行业变成证券业、建筑业、房地产业等与泡沫经济高度正相关的行业；同时，采掘业、农林渔业、有色金属等日本在国际上竞争力较弱的行业，以及钢铁业等周期性较强行业也表现惨淡；
3.从整个20年跨度来看，金融、公用事业板块表现最差。
那么在“日本失去20年”期间哪些行业表现优异？
1900年-2010年间，日本股市表现最优秀的行业如下：
1.廉价零售业：包括了服装、药品、食品等。
2.精密制造业：交运设备（尤其是汽车）、电器、精密仪器、化工领域的较强竞争力。另外值得注意的是大多数日本精密制造业的牛股都是和医疗器械相关。
3.互联网行业：最牛的几支牛股主要都跟互联网广告相关，这是有特殊时代背景的，经历了互联网广告从无到有发展到现在成熟的一个过程。
4.医疗保健：医药是刚需且最近的二十年发展迅速，创新药攻克了很多之前的绝症，提供了更高的毛利，医药行业整体易涨抗跌在很多国家的股票市场都能体现出来，并且，随着老龄化的不断加剧，将会推动医药进一步发展。那么在这么恶劣的环境下，涨得最好的是哪些股票呢：
1.Fast retailing 优衣库母公司涨幅约60倍。
2. CyberAgent 互联网广告涨约74倍。
3. Z Holding Corp 运行Yahoo! Japan约涨223倍。
4. Keyence Corp 精密仪器制造约涨17倍。
5. Pan Pacific International Holdings Corp 唐吉坷德连锁折扣店约涨19倍。
6. Soft Bank 软银集团投资阿里巴巴约涨23倍。
7. Cosmos Pharmaceutical Corp 廉价药品及日用品零售约涨18倍。
8. MonotaRo 桃太郎网上商城主营各种工具约涨12倍。
经过梳理我们会发现，这所谓的“失去的20年”，可以说是日本从粗放增长到高品质制造、消费升级转变的20年，虽然股市经历了20年的熊市，但是消费、工业精密制造业、互联网、医药等行业仍然取得了优异的市场表现。
通过对日本这20年来，逆境反转的行业及个股进行分析，我们总结归纳了几点：
1.消费发展趋势的公司往往有优良表现。
2.有良好基础和核心竞争力的龙头企业更具有发展潜力。
3.科技进步、创新发展的企业更有引领作用。
