文章探讨了中国零售行业快速发展带来的挑战与机遇，指出传统价值投资方法在快速迭代的市场中面临失效风险。作者以沃尔玛、好市多、阿里和拼多多等企业的案例，强调企业考核机制的重要性，并指出以GMV为导向可能导致企业偏离长期目标。同时，文章也强调环境对商业模式的影响，简单照搬海外经验可能存在水土不服的风险。文章观点深刻，引发了对零售行业发展趋势、企业经营策略以及价值投资方法的思考。

🤔 **中国零售行业发展速度极快，30年走完了美国130年的历程，传统价值投资方法难以适应快速变化的市场环境。** 许多行业在30年内经历了快速发展，传统依赖15年以上折现的DCF估值方法难以有效应用，长期主义投资策略也面临挑战。

📊 **以GMV为考核目标的企业容易偏离发展方向，而以ROI为目标的企业则更注重长期价值。** 拼多多创始人黄峥学习好市多和巴菲特，以ROI为目标，采用反向推导和极简主义的经营策略，体现了企业考核机制对企业发展方向的重要影响。

🌍 **照搬海外经验存在水土不服风险，需要结合本土环境进行调整。** 沃尔玛在日本市场的失败案例说明，不同国家和地区的市场环境差异巨大，简单复制海外成功经验可能导致经营失败，需要进行本土化调整。

💡 **定性分析方法需要相互印证，才能找到真正的机会。** 通过对不同视角的分析和总结，结合市场环境和企业自身情况，才能找到真正适合自身发展的机会。

来源：雪球App，作者： 静待花开十八载，（https://xueqiu.com/8032421430/312449959）

昨天听某零售大佬的播客分享，提到了沃尔玛、好市多、阿里和拼多多，几点非常有共鸣。
1、中国的很多产业用30年走完了美国130年的发展历程，价值投资的DCF估值依赖于超过15年以上的折现，但是挤压在30年发展后很多行业根本无法有效折现，所有的长期主义都是将落空。2018年大家都以为电商格局已定，没想到拼多多和抖音杀出来，大量市场被流量带走，行业巨变。（当然，未来我是更乐观的，资本泛滥的时代已经不复当年）
2、一家公司的考核机制极其关键，这是投资的根本，以GMV为考核的公司往往容易走偏，而黄铮则是典型的好市多和巴菲特门徒，以ROI为目标，经营上的反向推倒和极简主义都是深得好市多真传。当然，拼多多这家公司极其不透明（又让我想起了辛格尔顿）。
3、环境对于生意的塑造极其重要，照抄美国或海外经验有很大水土不服风险，沃尔玛在日本失败就是很好的例子。（归纳和总结两种定性方法一定要共振才是机会）