宏观流动性：上周(20241104-20241108)美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所宽松(3个月BSBY-OIS利差、货币互换基差均有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体先松后紧，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度继续上升，除煤炭、石油石化外，其余板块的交易热度均处于80%分位数以上。波动率方面，多数宽基指数波动率均有所回落，但仍处于历史高位。行业上，TMT、军工、非银、汽车、商贸零售、医药等板块波动率上升较快；多数行业波动率处于90%历史分位数以上 机构调研：电子、医药、计算机、通信、农林牧渔、食品饮料等板块调研热度居前，通信、汽车、消费者服务、房地产、非银、交运等调研热度上升较快。 分析师预测：全A的24/25年净利润预测继续被同时下调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量有所回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，金融、建筑、煤炭、建材、石油石化、家电等板块的24/25年净利润预测均有所上调。指数上，沪深300的24/25年净利润预测均被上调，中证500、创业板指、上证50的24/25年净利润预测均被下调。风格上，大盘/中盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长的24/25年的净利润预测均被下调，小盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。 北上日均买卖总额回升，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入计算机、汽车、交运、非银、化工、房地产等板块，净卖出食品饮料、银行等板块。上周(20241104-20241108)北上近5日日均买卖总额回升，近5日北上买卖总额占全A成交额之比有所下降。基于前10大活跃股口径，上周北上资金在汽车、电子、计算机、房地产、化工、非银等板块的买卖总额之比上升，在食品饮料、银行、电新、医药、家电、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入医药、机械、计算机、电新、通信、汽车等板块，主要净卖出电子、建筑、建材、食品饮料、煤炭等板块。 两融活跃度重新回升，依然处于2021年以来的相对高位。上周(20241104-20241108)两融净买入1031.34亿元，行业上，两融主要净买入TMT、非银、有色、汽车、机械、军工、电新、化工等板块，净卖出传媒等板块。分行业看，钢铁、计算机、石油石化、食品饮料、消费者服务、银行、医药、建筑等行业融资买入占比上升。风格上，两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 主动偏股基金仓位继续回升，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续大幅净赎回基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓汽车、家电、机械、化工、食品饮料、医药等板块，主要减仓计算机、传媒、军工、煤炭、非银、钢铁等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长/价值的相关性上升，与中盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升。上周以个人持有为主的ETF被明显净赎回，行业上，与消费、高端制造、传媒、周期等板块相关的ETF被净申购，与科技、军工、金融地产、医药等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入消费、高端制造、周期、电力等板块，净卖出科技、军工等板块。另外，上周(20241104-20241108)以机构持有为主的ETF被净申购，且以宽基ETF为主。值得关注的是，一方面，市场交易热度继续回升且依然处于历史高位行业层面，各行业交易热度大多回升且处于80%分位数以上，其中，非银、有色、汽车、军工、家电、房地产、煤炭、农林牧渔等板块的交易热度上升较快，传媒、轻工、纺服等交易热度则回落较多；另一方面，在中证A500ETF的带动下，ETF整体重新被净申购，且沪深300、上证50、中证1000ETF均被不同程度的净申购，相应地，两融活跃度明显回升且持续大幅流入。此外，基于我们的估算，北上资金行为依然存在反复，但整体同样有所回流，主动偏股基金仓位同样有所回升。这意味着市场交易热度进一步攀升背后，市场各类参与者可能均有所回流，且个人投资者依然占据主导，未来关注个人投资者主导下的轮动与反复 风险提示：测算误差。
