来源：雪球App，作者： 听安1988，（https://xueqiu.com/1983348602/312127136）
1、超级成长赛道
在GLP-1类药物发明前，减肥药因高副作用而无法普及。随着诺德诺德的单靶点GLP-1药物司美格鲁肽因其优秀的减肥疗效而横扫全球，成为新的全球药王。礼来的双靶点GLP-1/GIP药物替尔泊肽进一步迭代，迅速瓜分市场。国外减肥药产业如火如荼，产能成为最大制约。
国内监管谨慎，2023年之前，仅有奥利司他于2004年获批上市用于减重。2023年CDE才开始批准GLP-1药品用于减重适应症。国内的减肥药正规市场才刚刚起步，各大药企纷纷开始入局，药物临床到上市需要时间，GLP-1类减肥药在中国市场的销售还没开始，快速从1-100，超级赛道，明星产品，未来可期。
2、行业竞争格局
因为看到了快速从1-100的广阔市场空间和丰厚利润，国内药企纷纷布局减肥药。国外趋势来看，单靶点的减肥药因副作用较高，将逐渐被双靶点的减肥药替代。有人拍脑袋认为减肥药是国内是抄袭国外的，产能一上，迅速卷起来，蓝海竞争。
个人认为，减肥药是具有强消费属性的高度差异化产品（根据诺和诺德的减肥药的美国市场的画像来看，81%是女性），产品品牌、疗效、口碑影响巨大，头部几名玩家赢者通吃的可能性大，而非类似光伏、低端半导体制程等行业一样，只要买设备就能上产能、生产标准化产品开始卷。
3、博瑞减肥药的临床数据
根据公开信息搜集整理，博瑞BGM0504产品的二期临床数据有BIC潜力。其中，减重数据小幅度领先全球，降糖数据大幅度领先全球 。
4、博瑞减肥药临床进展
司美格鲁肽于2024-6月在国内获批，替尔泊肽于2024-7月获批。上一代的简单抄袭的单靶点产品不去谈，目前主流的GLP-1/GIP双靶点减肥药中，国内恒瑞进度第一，博瑞的BGM0504排第二（比恒瑞慢6个月），在国内进度上属于TOP2。（另外，信达的双靶点GLP-1/GCG是礼来在2019年授权给信达去开发的，市场认为是“礼来内部淘汰的”，懂的都懂）。
5、博瑞的海外进展
2024-11-8美国USPTO官网更新的博瑞专利案（18/540,219）的状态为ALLOW-NOTICE OF ALLOWANCE NOT YET MAILDE（参考VK的专利案审批过程，基本可以认为该专利案已获批，不放心的，等过几个工作日正式的NOA邮件发出来后就可以正式确认该专利案是否获批）。
个人认为，这是 现阶段 国内 第一款 且 唯一 一款可能取得美国专利授权的国产减肥药，意义重大。且2024年三季报披露，公司已开始在美国做临床。如有查到其他国产减肥药在美国申请专利或者做临床的，欢迎补充！
在美国做临床和专利获批，并不意味着在美国去挑战替尔泊肽的霸主地位。现实意义是，在美专利的获批，是海外BD的基础，是走向全球市场的基础，是博瑞减肥药出海的必要前提。除了博瑞，目前我并没有看到第二家国产减肥药的出海。借用某吧友的研究，许多MNC大厂不想放弃GLP-1类药物，自身又缺储备；近年来海外药企来中国采购的案例越来越多，博瑞减肥药海外BD的预期十足。
6、其他
关于定增进度，我前面帖子已经说了，有兴趣的去翻一下。关于博瑞的其他创新药、原料药业务等基本面，在这里也不赘述了。
7、小结
从所处行业赛道、竞争特性、临床数据和进度、海外专利及出海布局等多维度来看，个人认为博瑞BGM0504有成为国产减肥药之王的潜力。
8、利益声明
本文不是荐股，仅供对博瑞基本面和公司长期发展感兴趣的朋友们讨论。资本市场影响变量多，本文不作为个人投资买卖的决策依据。另外，关于文中所列数据或论述，存在个人主观判断，欢迎有价值的交流讨论。
