来源：雪球App，作者： 曼巴投资，（https://xueqiu.com/2140389661/312175640）
【applovin当红炸子鸡，说实话，再来一次也都很难把握呀。。20241111】
1.公司做的事情，简单说就是第三方的自动化程序广告系统，这种自动化程序广告分自有的和第三方的。像字节庞大站内流量，所以有自己的巨量引擎，腾讯类似有自己的广告平台，meta也有自己的程序化广告平台，谷歌当然也有。。
广告平台自动对接数百万甚至更多的广告需求方，供给就是app的自己流量，像抖音就是各种短视频，腾讯包括微信公众号、视频号等，meta是旗下的像Instagram、Facebook这些。
applovin没有自己的超级app和站内流量，他就是和外部合作的，集合众多小的app，主要是休闲游戏和一些中度的游戏，当然也说要做更多的垂直，如电商。在2020年就拥有超过200款手机游戏，每天拥有超过4.1亿活跃的开发者软件用户。
这张图一目了然，标红处就是applovin的模式：
更细的区分：
自由流量模式
广告代理模式
apploivn的程序代理模式
1）软件平台：为程序开发者提供强大的解决方案支持，包括移动应用的发行、分析、变现及获客；旗下主要平台包括 AppDiscovery（帮助获客）、Max（广告聚合平台）、Adjust（数据归因&获取）、WURL（CTV平台营销）等；
2）应用程序：AppLovin以超休闲游戏起家，先后收购了PeopleFun和Machine Zone两家知名手游开发商， AppLovin自身开发 了350+款流行的移动应用，并通过平台技术将这些产品带给全球数百万用户。
applovin围绕自己模式做了并购，也是不强流量的控制。
2.说难以把握，是因为，公司模式不新鲜，好早就有。。
公司自己也成立十多年了，2021年初到过股价116美金，现在猛涨后290，比当时高没有特别夸张，底部算到过9快多，到现在290就特别夸张了。
我们财务复盘下为什么：
直接看“毛利-销售-管理-研发（营业利润）”2018年2.31亿美金，2020年0.2，2022年-0.29，当时那几年确实是差的。
尤其2022年，收入增长也降低到0.86%，毛利率-销售费用率18.4%，都不起眼。。
但2023年起就不一样了，尤其2023年Q3起，收入连续4个季度yoy20%+，并且，收入质量还特别高，我们用“毛利-销售费用）率”来衡量收入质量，这块增长连续5个季度超过80%，中间两个季度超过100%。。
基本上是我标红处部分位置。股价40多美金。
因为公司b2b2c的属性，我们不太可能在底部有那么强的信心。。大概率需要财报走好才能挖掘。。最早我觉得即使事后看，对我也是2023Q3财报之后了。
3.发生了什么
从财报角度，“毛利-销售-管理-研发（营业利润）率”最新2024Q3超过44%，2023年19%，2022年负数。。2021年5%，2020年1%，2019年19%。
单看这三年，公司甚至脱胎换骨，，到底为什么。初看模式也没变化呀。
答案，原来就在于自动化程序投放系统的进化，或者说ai提升了效率降低了成本。这个关注meta的球友很清楚，最新至少2个季度，扎克伯格都说ai对公司营收的拉动。。meta的股价也因为利润不断抬升势如破竹。
这个是参考中信建投的复盘。
“利用AI广告引擎模型AXON 2.0，AppLovin研发出全新的智能广告软件方案eDiscovery，能够在几微秒内高效地在需求和供应之间进行大规模广告拍卖。AXON不仅能识别可能下载客户应用的用户，而且还能识别持续并加深与这些应用互动信息，为广告商带来更多价值。
根据AppLovin数据，随着去年仅增长17%的eDiscovery安装率，目前平均增长速度为82%（第一季度为87%，第二季度为77%）。受此影响，截至2024年上半年，软件业务现在AppLovin集团销售额的近三分之二，利润率已扩大超过4倍，达到惊人的78%”
最新2024Q3得到了高管的确认。
“AppLovin董事长创始人亚当·福鲁吉表示，其三季度取得出色的成绩，AXON模型通过自我学习不断改进，从而使得广告合作伙伴实现更大规模地成功，成为推动行业增长的催化剂。“这是我们发布的史上最好、增长速度最快的产品，但它仍处于试点阶段。它看起来非常强劲，我们认为它将在 2025 年以及之后的长期对公司的财务产生影响。””
“AXON 的进步推动了有意义的增长。虽然我们无法预测这些突破的时间，但我们正处于AI软件开发的早期阶段，无论是在我们公司内部还是在更广泛的行业中，我们预计持续的研究进步将继续推动我们的技术向前发展。尽管我们仍然相信移动游戏广告客户的增长速度将达到20%-30%，但我们也在探索新的领域，正如我们最近电商试点所显示的那样，早期数据超出了我们的预期，试点中的广告客户获得可观回报，通常超过其他媒体渠道的回报，在许多情况下，我们的流量增量几乎达到100%。我们越来越有信心，这一垂直领域将在2025年大幅扩张，并在未来一年及以后成为我们的重要贡献者。”亚当在股东信中称，“随着我们不断改进模型，我们的广告合作伙伴能够成功地进行更大规模的支出。””
简单说，就是ai广告引擎模型——AXON2.0让公司的业务体系脱胎换骨。。这也是大超1-2年前的预期。。
当然，公司回购也非常猛。。完全不留余地的。
2022年股东权益19亿，最新股东权益9.38亿，期间2023年赚3.57亿美金，2024年前三季赚9.8亿美金，应该加回股东权益啊，去了哪里？
答案是高额的回购：
现金流量表看，2023年回购11.54亿，2024年回购9.81亿美金。。相对手头资金体量，这力度没谁了。
4.对大a及港股的影响
①广告
两个角度，一个是自动程序化购买平台，这个据说港股的汇量科技最接近、貌似
一个是更泛的基于数据驱动的广告，这个基本a股的所有营销公司都相关了，什么易点天下、蓝色光标、每日互动、青云科技这些。。
②数据驱动的to b ai，这个就多了，像第四范式、创新奇智、商汤
③各种泛ai应用，本质就是找不到标的的焦虑，资金找方向
今天大aai很多都起来了就是这个意思。
以上就是对appvolin的简单梳理，及国内怎么映射相关机会的逻辑梳理。不一定对哈。
