本文探讨了在不同经济阶段，如何根据政策倾向、经济增长和通胀预期，采取不同的投资策略以获取最佳收益。作者提出了五种情景，分别对应风险资产溢价低迷、风险偏好过高、风险资产溢价显著回升、通胀显著上行以及贴现率显著上行等情况。针对每种情景，作者都给出了相应的策略组合，例如股票多头、长债多头、商品多头等，并强调了平衡全天候Beta和运用Alpha策略的重要性，以应对不同阶段的市场变化和风险。

🤔**情景1：风险资产溢价普遍低迷时期**，政策对经济支持不足，更倾向于运用平衡策略（股票多头+长债多头），获取宽松政策驱动带来的风险资产溢价回升的双重收益。

📈**情景2：风险偏好过高，风险资产估值较高时期**，也更倾向于采取平衡策略（股票多头+长债多头）以平衡持有期面对风险资产折价的风险，此时全天候Beta暴露更为充足。

🚀**情景3：风险资产溢价显著回升，但增长与通胀有触底可能性**，此时要采取分散化Alpha组合（股票多头+商品多头+短债多头+长债空头）来弥补全天候Beta的不足。

🔥**情景4：商品价格高企，通胀显著上行**，此时要采取锚定通胀趋势的Alpha策略（股票多头+商品多头+短债空头+长债空头）去平衡政策风险。

🛡️**情景5：贴现率显著上行，股票与商品估值高企，综合资本回报开始下降**，此时更易持有对冲波动性的组合敞口（防御性股票多头+高波动股票空头+商品空头+短/长债空头），以平衡风险。

来源：雪球App，作者： 宏观作手，（https://xueqiu.com/1686401828/312161976）

根据政策倾向性，经济得增长及通胀预期，在不同阶段，我所采取得策略将有所区别。

例如：

情景1：风险资产溢价普遍低迷时期，政策对经济得支持不足，我更倾向于运用平衡策略去获取来自宽松政策驱动，从而带来风险资产得溢价回升得双重收益，例如：股票多头+长债多头。

情景2：当风险偏好过高，风险资产估值较贵时期，我也更倾向于采取平衡策略去平衡持有期面对风险资产折价得得风险。例如：股票多头+长债多头。

上述两类情景下，全天候得Beta暴露更为充足。

但当政策倾向性带来增长与通胀预期得回升，风险资产溢价显著回升，我更倾向于运用分散化得宏观趋势策略去弥补全天候Beta所面临得不足。

情景3：风险资产溢价显著回升，但增长与通胀有触底得可能性，此时要采取分散化得Alpha组合，股票多头+商品多头+短债多头+长债空头。

情景4：商品价格高企，通胀显著上行，此时要采取锚定通胀趋势得Alpha策略，去平衡政策风险，例如股票多头+商品多头+短债空头+长债空头。

当然还有情景5，也就是贴现率显著上行，股票与商品估值高企，并且综合资本回报开始下降，此时更易持有对冲波动性得组合敞口，例如防御性股票多头+高波动股票空头+商品空头+短/长债空头。

这也是通过有效得Alpha在不同阶段平衡全天候Beta得重要策略路径。

当然Alpha得挑战性远远高于Beta本身，但却又是不可或缺得。

$长雪全天候高波(P001459)$ $长雪全天候中波1号(P001171)$ $北京雪球全球阿尔法1号A(P001617)$