来源：雪球App，作者： 公子豹，（https://xueqiu.com/9210717241/312011718）
最近煤价震荡，港口煤价小幅下滑，整体是震荡格局。
煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，10月下旬开始进入旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。
国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价850元左右，上涨动能较强。
当前时点电厂日耗环比持续提升，化工耗煤维持高增速，发运倒挂下短期港口煤价有支撑，看好迎峰度冬旺季开启后煤价上涨。
再者刺激政策出台，提高经济复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价上涨动能加强。
当前与地产相关的传统高耗能行业是能源消耗增长的弱项，也是目前市场对能源系统的担忧核心之一。在新的化债政策出台的环境下，我们可以看到政策对于房地产和地方债务问题维稳的决心，未来对于能源需求方面的利空预期有望实现削弱。
供给方面，煤炭进口量月环比下降。据海关总署，2024年10月，我国进口煤及褐煤4624.8万吨，同比增长28.5%，主因去年同期基数较低，环比下降2.8%。
2023年，我国进口煤炭4.7亿吨，其中自印尼进口2.2亿吨，占比约46.4%；2023年我国进口动力煤3.5亿吨，其中自印尼进口2.2亿吨，占比约61.1%。随着印度煤炭需求日益增长、印尼计划限制出口，预计202年起煤炭的进口有望出现回缩，国内煤炭的有效供给量增长有望放缓。
2023年以来，煤炭价格走势整体偏弱，且出现数次触底震荡（港口5500大卡约800元附近），由于该底部仍然显著高于2020年水平（约500-600元），因此市场仍然存在对行业利润是否会继续下滑的担忧。
我们认为，在煤炭整体供需未出现如2013-2015年显著过剩失衡的前提下，考虑到未来需求和供给的预期变化以及国内外边际成本的支撑作用，煤炭价格的底部有望磨实，行业利润的底部逐渐探明，当前行业的业绩水平的稳定性有望增强、进一步下行的概率变弱，未来可以预期行业利润维稳。
总之，煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，仍是高赔率资产。
从买方看，保险资金提供了很大的增量，保费收入维持正增长，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股，高分红股息标的优势逐渐显著，比如中国神华、陕西煤业、中煤能源、淮北矿业、平煤股份、新集能源。
