来源：雪球App，作者： 许腾，（https://xueqiu.com/1604026302/312061062）
$第四范式(06682)$ 扯时间投资需要看财务报表，但绝对不能只依据财务报表做投资，因为投资一家公司是投未来，或者通过财务报表发现有很多资产被严重低估，捡便宜。
老四的第一单是招行，当初帮招行做信用卡千人千面营销，原来招行人工最多只能运营200多条规则，使用老四的产品直接做到万条规则自动匹配，系统上线当年信用卡业务直接增长60%，一炮打响，所以六大行直接投资老四，让老四帮忙搞营销搞风控，从此老四在金融行业成了龙头。为何再讲这个故事，那是因为这里隐藏了巨大老四的无形资产，现在全国5000多家银行保险证券公司（还不算小贷保理等经营金融的公司），老四的大模型经过招行和六大行的训练已经成精，按平均每家每年付费500万（根据招行年报，每年研发支出136亿，500万毛毛雨），未来至少能拿下40%市场份额，每年营收就是100亿，而且这部分基本纯利润，因为软件复制几乎无成本。在这里需要说一句，其它公司在金融行业的大模型没有老四这样的机会，能够在六大行训练喂养，所以其它公司的同类产品没竞争力，40%的市场占有率可能都低估了，还不算海外银行保险证券公司，这就是无形资产或者说是护城河。
同理可证，在石油能源等行业，因为与两桶油大飞机铁道院宁德时代等头部公司合作，都是积累了大量无形资产，未来增长十分可期，特别是医疗医药行业应用有千亿市场。
2B行业具有很强的头部标杆效应，AI 2B更是如此，因为只有头部才有数据，中尾部直接复用头部的训练结果，所以中尾部公司只能买头部公司训练出来的产品，自己训练无效。
2028年营收大概超300亿，那估值应该是多少？
