本文结合西格尔《投资者的未来》一书，探讨了股息再投资的重要性。通过对比IBM与新泽西石油的收益率，以及菲利普•莫里斯的案例，作者指出，长期来看，低增长的价值股由于更高的股息率，通过股息再投资能够获得更高的收益。西格尔认为，股息再投资是熊市的保护伞、牛市的加速器，能够帮助投资者在市场下跌时积累更多股份，在市场上升时提高收益。文章强调了长期稳定的高股息对于投资者安全边际和现金流的重要性，以及积累足够筹码的重要性，最终达到如同巨鲸般稳健投资的目的。

🤔 **股息再投资的重要性：**西格尔的研究表明，1871年到2003年，97%的股票收益来自股息再投资，仅3%来自买卖差价，说明股息再投资对长期收益至关重要。

📈 **菲利普•莫里斯案例：**菲利普•莫里斯公司虽然面临诉讼，股价表现不佳，但坚持高股息政策，并持续提高股息，1992-2003年股息再投资的年化收益率达到了7.15%。

🛡️ **股息再投资的双重作用：**西格尔认为，股息再投资是熊市的保护伞，在市场下跌时，投资者可以通过分红积累更多股份；同时也是牛市的加速器，在市场上升时，这些额外的股份能够提高收益。

🐳 **积累零成本筹码：**通过长期持有高股息股票并进行股息再投资，投资者可以积累足够多的零成本筹码，如同海底的巨鲸，不再畏惧市场波动。

来源：雪球App，作者： 公子豹，（https://xueqiu.com/9210717241/312020572）

周末窝在家看西格尔的《投资者的未来》，巴菲特的部分思想也来自于他。老巴曾评价说：“投资者应该认真学习西格尔的新发现与新思想”。

本书最经典的部分，是对股息率的解读。对比IBM与新泽西石油的收益率，虽然IBM的增长指标比新泽西石油好，但长期来看，低增长的价值股比技术革新的成长股收益率更高。

秘诀在哪里？

一句话，新泽西石油的股息率更高，通过股息再投资提高了收益。

西格尔甚至给出了这样一个判断：从1871年到2003年，97%的股票收益来自用于再投资的股息，仅仅3%来自买卖的差价。

说到这里，又要祭出著名的香烟公司菲利普•莫里斯了，其当家花旦正是万宝路香烟。

男孩年轻很穷，爱着富家的姑娘。因为家长反对，女孩嫁给了别人。女孩临嫁和他告别，女孩站在男孩边上。男孩用抽完一支烟的时间，回忆着和女孩子相爱的日子。因为没有烟嘴，因为不舍，一支烟烧尽烫到了男孩的手指。后来女孩离开了，男孩子成了香烟工厂的老板，做出了装有过滤嘴的香烟，香烟的名字就叫“marlboro” 。

然而，西部牛仔抽多了烟也得挂，还惹来了一大堆诉讼，菲利普公司时不时要巨额赔偿。因此，很多机构就不买该公司，股价也不大给力。

菲利普公司破罐子破摔，也不扩张了，一直很慷慨地发放股息。除1993年和1997年以外，该公司每年都提高股息，股民分红再买入得到了更多股票。结果就是，1992-2003年股息再投资的人，年化收益率达到了7.15%，躺着把钱赚了。

由此，西格尔得出了一个结论：股息再投资，是熊市的保护伞、牛市的加速器——在市场下跌时，投资者通过分红能够积累更多的股份；在市场上升时，这些额外的股份能够提高收益。

看来，长期稳定的高股息，不仅解决了安全边际的问题，又让投资者解决了现金流的问题，有利于长期持有。当你积累了足够多的零成本筹码，就成了海底的巨鲸，不再畏惧海面上的波涛。

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