核心观点： 中国： 1）天然气： 本周期中国 LNG 到岸价及市场价较前一周均有所下降。 2）电力： 1-9 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 45934.7 亿千瓦时，同比增长 9.2%。 3） 储能锂电： 截至 2024 年 9 月底，全国已建成投运新型储能 5852 万千瓦/1.28 亿千瓦时。 4）光伏： 9 月新增装机 20.89GW，同比+32.38%。 5）风电&电网： 2024 年1-9 月份风电新增装机 39.12GW，同比增加近 16.8%；电网投资全年预计接近 6000 亿元，创新高。 美国： 1）天然气： 美国天然气期货价格较前一周继续上涨，天然气库存环比上涨。 2）电力： 美国主要地区电力平均现货价格环比下降 2.86%。 3） 储能锂电： 新墨西哥州为 150MW/600MWh 储能项目发行 1.9 亿美元债券。 4）光伏： ENGIE 将为 Meta 在北美的数据中心提供太阳能电能。 5）风电&电网： 西南电力联营公司（ SPP）委员会批准了89 个输电项目，预计成本为 77 亿美元，旨在解决其 14 个州的输电可靠性，和经济、政策的需求。 欧洲： 1）天然气： 欧洲天然气期货价格较前一周下跌，天然气库存环比下降。 2）电力： 国际三大港口动力煤现货价格平均环比上升，大西洋运费环比上升，欧洲地区电力市场日前交易价格走势上升。 3） 储能锂电： 储能企业Ingrid Capacity 在瑞典设计 100MW/200MWh 北欧最大的电池储能项目。 4）光伏： 欧洲大多数主要电力市场的电力需求都有所下降。意大利市场跌幅最大达 9.5%。 5）风电&电网： 黑海第一个海上风电将于 2032 年投入运营。北欧地区启动了基于潮流的市场耦合机制，旨在提高电网容量利用率。 印度： 1）电力： Adani Power 第二季度税前利润下降逾 20%。 2） 储能锂电： 印度发布项目招标流程修正案，减轻中小型开发商财务压力。 日韩： 1）天然气： 日韩天然气期货价格较前一周下跌。 2）电力： 日本电力系统日前市场价格周环比上升 5.48%。3） 储能锂电： 特斯拉将通过日本连锁店零售家用电池储能。 4）光伏： 日本可再生能源发电商 Renova Inc 签署了一项虚拟购电协议（ VPPA），涉及未来总容量为 18 兆瓦的太阳能发电站。 5）风电&电网： 在日本最新一轮的国家拍卖中，挪威能源公司 Equinor 已提交投标。 东南亚及其他地区： 1）电力： 新加坡能源市场管理局（ EMA）和阿联酋核能公司（ ENEC）签署核能发展协议。 2）储能锂电： 马来西亚政府考虑引入第三方 BESS 安装商，加速电池储能推广。 3）光伏： 越南一些最大的中国太阳能工厂正在减产和裁员，并计划将产能转移至附近的印度尼西亚和老挝。 4）风电&电网： 花旗可再生能源公司（ CREC）宣布与 Levanta Renewables（ Levanta）合作，在菲律宾开发陆上风电。 投资建议： 中国： 中国企业作为主要供货商有望在欧美能源结构转型过程中充分受益。 国家发改委等六部门发文，推动海上风电集群化开发，海上风电利好不断。 9 月份风电装机保持高增，分散式风电逐渐开始落地，有望成为新的增长极。 9 月份变压器出口同比增长 22%，保持高增， 2024 年电网投资有望接近 6000 亿元，同比增长接近 20%。 N 型硅片和 P 型电池片价格继续下跌，产业链依然存在较大的产能过剩压力。 建议关注具备海外布局先发优势以及新技术储备充分的头部电池厂商；盈利水平保持高位以及在手订单充足的海外大储头部企业；关注价值量较高的海缆企业、塔筒企业及头部电力一、二次设备企业。 美国： 本周美国市场主要关注点在美国大选结果对能源产业的影响、 AI 数据中心+核电的合作模式相关事件。美国联邦能源管理委员会（ FERC）否决了亚马逊( AMZN ) 数据中心与 Talen Energy ( TLN )运营的核电站之间的修订互连协议，核电股当日遭重创后股价出现分化，截止昨日美股收盘， SMR 等新型核电股降幅大幅收窄，传统核电代表Constellation Energy（ CEG）跌幅走阔至 12%。决策结果表观利空，实际利好核电中长期需求。传统已建设核电站监管措施兼顾电网与所有用户利益与需求，该事件将促进数据中心进一步增加对新核电站的建设投入。相比大型核电站， SMR 有着更灵活、更易维护、核事故更可控、发电量更适中的特点。中长期来看， SMR 或成为美国大型科技公司优先级最高的能源投资方向。我们预计特朗普上台将对核电、天然气相关能源产生更为积极的影响，同时 SMR 产业趋势将会进一步明晰。 风电方面，美国市场风电装机目标空间大，但是现阶段受到昂贵的风机价格影响，装机节奏较慢。美国电网基础设施老旧严重，相关投资正在不断增。 特朗普的政策对中国光伏产品可能会产生较大影响。他曾提议包括对所有美国贸易伙伴提高 10%的关税，对中国进口产品则征收60%的关税。 欧洲： 欧洲天然气价格高企，能源禀赋和能源独立问题依然是新能源建设的基础。光伏方面，德国取消了光伏装机补贴的上限，市场迎来了显著增长。高电价、政府补贴政策将推动 2030 年实现 100GW 装机容量。风电方面，欧洲风电增速短期内有放缓的迹象，但是海上风电将加速发展， 24-30 年复合增长率有望产国 30%。电网方面，欧洲电网基础设施同样老旧严重， 2020-2030年欧盟年均电网投资有望高达584亿欧元，投资规模与美国相当。 风电方面， 欧洲海上风电将继续加速发展，预计 2024-2030 年复合增长率有望达到 30%。电网方面， 欧洲电网基础设施同样老旧严重，各国在大力推动电网扩建。 本周意大利市场太阳能光伏发电产量连续第二周增长，环比增长了51%。然而，德国光伏发电量跌幅最大，为 30%，连续第三周保持下跌趋势。 日韩及东南亚： 日韩电力设备企业以美国为主要出口市场，日益上涨的全球能源需求有望进一步推动日韩电力设备企业发展。其中，变压器相关产品的价格和数量指数均显示出上升趋势，表明韩国电力设备在国际市场上的需求正在增长。此外，东南亚地区预计在未来十年内将成为全球最大的能源需求增长引擎之一，预计从现在到 2035年，东南亚将占全球能源需求增长的 25%，仅次于印度。 InfoLink 预计 2024 年东南亚地区的光伏需求将处于 4.5 至 7.4GW 之间，长期需求则有望进一步增长至 9.7 至12.9GW，这一预测表明东南亚光伏市场在未来几年内将保持稳健的增长态势，并在全球能源转型中发挥重要作用。基于日韩电力设备乐观的增长前景，建议关注日韩头部电力设备企业。 IEA 认为，到 2035 年，东南亚需要将清洁能源投资增加到 1900 亿美元，大约是目前水平的五倍。 根据日本光伏协会数据，乐观情况下， 2035 年光伏装机容量将达到 135GW，空间巨大。随着特朗普成功当选新一届总统，中美光伏关税可能进一步提升，中国光伏企业在东南亚的产能可能迁移到印尼和老挝等周边国家。 风险提示： 欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。8 Nov 2024 3[Table_header1] 中国
