宝马集团三季度业绩受中国区销量下滑影响显著，利润大幅下降。但纯电动车销量占比持续提升，展现了宝马拥抱新能源的决心。华晨中国三季度业绩受宝马集团影响，预计四季度销量回升，全年业绩有望改善。基于宝马集团非控制权益预测，保守估计华晨中国2024年利润约34亿元人民币，对应当前市值PE约1.53倍。从分红角度看，华晨中国股息率也较高，达到12.8%。

🤔宝马集团三季度销量下滑13%，利润下降79%，主要受中国区涨价和召回事件影响，但纯电动车销量占比提升至19.1%。

📈华晨宝马Q3业绩受涨价和召回事件冲击，预计Q4中国区销量回升，Q3业绩或为底部。

💰保守预测华晨中国2024年利润约34亿元人民币，对应当前市值PE约1.53倍，股息率约12.8%。

💡华晨中国2024年业绩预测基于宝马集团非控制权益，并考虑了其他少数股东的影响。

📊华晨中国当前市值132亿，账上承诺分红现金80亿，市场目前对25%宝马股权估值为52亿。

来源：雪球App，作者： 唐基珂德，（https://xueqiu.com/1169830618/311455534）

一、宝马集团3季报核心数据：
1、集团Q3季度销量受中国区影响显著（主要是涨价和召回事件），销量单季下滑13%，单季利润EBIT下滑了79%；前3季度销量下滑4.5%，EBIT下滑33.9%
2、纯电动车交付量占比从2023年的15.1%增长到2024年的19.1%。
3、24年前3季度非控制权益（Attributable to non-controlling interests）3.43亿欧，单Q3季度0.91亿欧
二、3季报点评：
1、华晨宝马Q3的涨价和召回事件对集团销量和利润影响巨大，考虑到Q4中国区恢复降价后，销量提升显著（30%+），基本可以确定Q3业绩为底部
2、纯电的销量占比不断提升，说明集团拥抱新能源的决心
三、对$华晨中国(01114)$的业绩预测和再估值
1、华晨中国24年业绩预测
由于Q3为业绩底部，保守估计Q4非控制权益1亿欧，则全年为3.43+1=4.43亿欧，大概34亿元人民币（汇率按照7.71）
宝马集团非控制权益中除了华晨中国，还包含其他少数股东，根据23年年报和24年中报，华晨中国利润/宝马集团非控制权益分别为1.18和1.4，其他少数股东权益基本为负
我们再保守将华晨中国利润等同于集团非控制权益，即34亿元人民币
2、华晨中国再估值
1）当前市值132亿，账上承诺分红现金80亿，市场目前对25%宝马股权估值为52亿，52/34=1.53PE
2）从分红的角度，不考虑80亿的特殊分红，仅将34亿按照50%的分红率算，现价股息率也有12.8%
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