我们当前正处于牛市之中。零售市场逐渐回暖，比特币价格稳定在 2021 年历史最高点附近，而前景中充满了多个看涨的催化剂。作为经历了整个 2023 年的观察者，看到比特币价格一路攀升至 7 万美元上方的情形实在令人震惊。

随着我们行业的成熟，市场范围已经大幅扩大，从模块化区块链基础设施到 Solana 的 meme 币，再到比特币 NFT 等，现在比以往任何时候都有更多的事情值得关注。

本文旨在提供 2024 年第二季度的概览，整合我所学到和观察到的一切。我希望将其作为对接下来大约 90 天内可能发生的事情的一个起点。我在这里没有提供任何确切的保证。请记住，市场在不断变化，因此根据新信息及时更新你的知识是至关重要的。

我将这些内容分成了几个部分：

1. 主要资产

2. 山寨币

3. NFT

4. 空投

5. 叙事

主要资产

比特币：

从更长时间范围来看，主要资产呈现出令人印象深刻的态势。比特币昨天创下了有史以来最高的月度收盘价。考虑到比特币 ETF 的批准以及减半即将来临，对第二季度的比特币持乐观态度是理所当然的。

以太坊：

根据 polymarket 预测市场的信息，大多数（如果不是全部）以太坊 ETF 的拒绝已经在市场定价中反映出来。首个截止日期是 5 月 23 日，我们将密切关注相关消息。

除了普通现货 ETF 之外，几家领先的 ETF 发行人也已申请将质押作为现货 ETF 本身的一部分。我认为这是一个自然的、合乎逻辑的顺序，因为传统金融习惯于收益，而质押收益则是以太坊协议本身固有的。此外，考虑到现货比特币 ETF 的成功、Fink 的 ETF 历史记录以及 Coinbase 为监管提供道路的专业性，以及现货以太坊 ETF 与以太坊期货 ETF 之间的密切相关性，我很难想象今年某个时候我们不会看到现货以太坊 ETF 的出现。

Solana：

我在 2023 年 8 月发表了一篇看涨 Solana 的文章，但看到这一切真实地发生着令人难以置信。在每一个阶段，都有无数的批评，但这正是我更加看好的原因。很明显，Solana 在这一点上已经确立了自己的“主要地位”，我非常清楚 Solana 的发展轨迹将在接下来的一个季度内持续下去。

有人关注 SOL 期货 ETF 吗？

总的来说，我的观点非常乐观，尤其当月度图表呈现出这样的形态时，而整体情绪仍然是 50/50 时，这只意味着一件事：市场会继续向上发展。

每当 RSI 超过 70 标志时，比特币就会迎来疯狂的运行。

除此之外，需要注意的主要催化剂有（如果我漏掉了其他重要的，请告诉我！）：

- 4 月 20 日左右的比特币减半

- 4 月 24 日的 Robinhood 收益

- 4 月 29 日的狗狗币期货 Coinbase 交易

- 预计 5 月 2 日的 Coinbase 收益

- 5 月 23 日的现货以太坊 ETF 截止日期（以及随后的 ETF 决定）

山寨币

相对于 2023 年第四季度的疯狂上涨，许多山寨币在上个季度经历了大幅下跌。考虑到以下因素，这是合理的：

- 机构对比特币的关注（现货 ETF 批准和即将到来的减半）

- meme 币的疯狂

我与该领域的众多构建者进行了交谈，他们指出了这会改变合法构建者的激励的担忧。当你可以推出 meme 币时，为什么还要苦苦研究作为未来金融核心的基础设施或协议呢？我确信这种情况在某个时候会发生变化。

归根结底，加密市场（以及市场总体上）是一个关注度的游戏。任何项目的目标都是保持相关性并吸引眼球。虽然现有的 meme 币实际上遭受了损失，但新的代币（如 ETHFI、DYM、JUP 等）自推出以来表现还。

不错。同样，这又回到了关注度的问题。

那么是什么会导致山寨币再次上涨呢？我心中主要的两个催化剂是：

- 积极的 SEC 对 Coinbase 的诉讼（关于代币是否为证券）

- Uni V3 治理费用切换的实施和上线

我预计这两者都将在第二季度的某个时候发生。

在此期间，会有一些山寨币继续表现优异，就像过去几个月一样。数量太多，无法一一列举。

NFT

2023 年 9 月，众多主流媒体宣布 NFT 已死亡。从那时起，我们看到了一些复苏的迹象，尽管不如 2021 年底和 2022 年初活跃。是什么原因？

在我看来，有两个原因：

- meme 币满足了赌博 / 投机的欲望

- 市场被过度供应的 NFT 所厌倦

然而，在过去的一个季度里，与比特币相关的 NFT 表现出了明显的超额表现。我认为市场领导者（如 puppet、nodemonkes、RSIC）在第二季度继续表现良好。

要概括为什么（不仅适用于 NFT，还适用于其他领域），我观察到的原因是：

市场推出了一些新技术，明确确定了市场领导者

技术变得更容易获取，在这种情况下，购买、铸造 NFT 变得更加容易

模仿项目是在极高期望的前提下创建的（我们将成为下一个 cryptopunk/bored ape）

这些项目中的少数几个发展壮大了，绝大多数没有

在最后两点之间的某个地方，供应压倒需求，市场开始下跌。为了给火加把柴，NFT 相对于 meme 币和治理代币的流动性是较差的。流动性上升是上涨的一个强大因素，这就是为什么 BAYC 能够从 5 ETH 上涨到 40 ETH。而当参与者急于退出时，这种流动性缺失会成为下跌的一个 bug，即在下降过程中，谁将是增量买家，也就是退出的流动性？

那么今天我们处于什么位置呢？

在残酷的熊市中，有几个社区坚持了下来。其中最突出的两个是 pudgy penguins 和 mad lads。根据经验，你经常会看到行业领导者和原始支持者将 mad lads 和 pudgy penguins 作为他们的头像 PFP。从他们在 2023 年第四季度和 2024 年第一季度的价格上涨来看，持有这两个项目的人意味着你要么是早期持有者（并且有足够的韧性不卖出），要么是有足够财富的晚期买家。

无论哪种情况，建设者都希望以这些 NFT 持有者为目标，试图引导自己的项目和社区。因此，这些社区已成为多次空投的目标。

然而，在过去的一个季度里，与比特币相关的 NFT 表现出了明显的超额表现。我认为市场领导者（如 puppet、nodemonkes、RSIC）在第二季度将继续表现良好。

要概括为什么（不仅适用于 NFT，还适用于其他领域），我观察到的原因是：

- 市场推出了一些新技术，明确确定了市场领导者

- 技术变得更容易获取，在这种情况下，购买、铸造 NFT 变得更加容易

- 模仿项目是在极高期望的前提下创建的（我们将成为下一个 cryptopunk/bored ape）

- 这些项目中的少数几个发展壮大了，绝大多数没有

在最后两点之间的某个地方，供应压倒需求，市场开始下跌。对于上涨来说，流动性上升是一个强大因素，这就是为什么 BAYC 能够从 5 ETH 上涨到 40 ETH。而在下跌过程中，谁将成为增量买家，也就是退出的流动性？

空投和新代币

第二季度我们将迎来大量的空投。过去一段时间一直在埋头建设的许多项目将进行空投和代币释放。

在即将到来的季度中，最受期待的空投似乎是：

已确认日期：

- Ethena（$ENA），4 月 2 日

- Wormhole（$W），4 月 3 日

- Zeus（$ZEUS），4 月 4 日

Solana：

- Parcl（$PRCL）

- Tensor（$TNSR）

- Kamino（$KMNO）可能在四月内

- Drift Protocol（$DRIFT）可能在第二季度的某个时候？

模块化：

- Nim network（$NIM）

- Rivalz Network（$RIZ）

- Avail

- LightLink

再质押：

- Renzo

- Eigenlayer

- Swell

- Kelp

人工智能：

- GetGrass

- io.net

其他：

- ZKSync

- LayerZero

- Hyperliquid

- Blast

我相信还有一些我错过的内容，如果有任何重要的内容，请告诉我。

叙事

比特币减半 - BTC Beta

我看到有更多与比特币相关的协议被建立起来，其中许多尚未拥有代币。鉴于最近 Stacks（STX）的表现，这是可以预料的。我们在 2023 年 12 月曾看到这样的迷你版本，期待着现货比特币 ETF 的批准。像 MUBI，BSSB，ORDI 和 TRAC 这样的币种涨幅惊人。我认为在减半之前和减半后的几周 / 几个月内我们会看到更大规模的情况。

ETH ETF / 再质押 - ETH 和 再质押 Beta

在过去几个月中，ETH 受到了严重的打击，有很多呼吁宣布 ETH 死亡的言论。ETH 在某些领域表现不错，最近一次是从 2000 年代中期到 4000 美元的上涨之前的情况。

SocialFi

鉴于 Farcaster 和 $DEGEN 的涨势，FriendTech 绝对注意到了这里的需求。只需回顾 2023 年 8 月 /9 月的情况，你就会看到 FriendTech 的增长速度有多快。V2 的发布和空投备受期待，考虑到积分的交易量有多高。如果 FT V2 做得好，这可能会成为与 SocialFi 项目（如 Fantasy top）的强大催化剂。

最后，如果 FriendTech 的积分真的每个都在 10 美元以上，我认为 Farcaster 很有可能会发行代币...

加密 x AI 代币

我将 AI 代币分为两个部分：

去中心化计算 / 存储 / 带宽

机器学习 /AI 智能 /LLM 包装

随着 getGrass 和 IONet 的推出，这应该是重新点燃属于第一类项目的催化剂。这个领域的市场领导者是 Render，在过去的一个季度中表现非常出色。NVIDIA 收益的强劲延续也应该重新激起对这个领域 的兴趣。

模块化区块链

在 2023 年第四季度末期经历了一波猛烈的上涨之后，Celestia（可以说是模块化区块链基础设施的市场领导者）一直在震荡调整。

除了价格行为之外，似乎正在取得实际进展，Aevo、Lyra、Conduit、Polygon 和 RitualAI 等应用程序开始使用 Celestia 来提供数据。Dymension 也正在发生类似的情况。

随着这些建立在这种模块化区块链基础设施之上的项目继续取得成功并向质押者空投代币，不可避免地会有关注点转向模块化区块链类别。因此，我认为我们将看到另一轮向上的重新定价，特别是如果我们在 SEC 诉 Coinbase 案中得到积极的新消息：代币作为证券。

此外，随着 2024 年末团队解锁的临近，我预计基础设施项目（例如 DYM / TIA）和集成的 dapp 之间将出现一定程度的协调，以制定一项关于团队和投资者代币解锁的战略。

从更长远的角度来看（第二季度之后），我认为随着这些最初的市场领导者重新定价并取得成功，这种模块化的元信息将开始变得耗尽。我对这个周期的结束如何发展的基本情况是：

- 帮助 dapp / 中间件节省资金的基础设施项目 → 空投 → 重新定价涨的更高

- 后续 / beta 项目启动 → 一些项目提供价值，但远不及市场领导项目

- 更多的项目启动，但没有任何使用价值，只是在投资者的资金支持下构建一些“酷炫”的技术，他们错过了前两个项目。

- 可能会出现的其他叙事是：RWA、DEX、DePIN、Blast。