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（本文由双格原创、@陈海涛周游世界 审查）
1、 智驾时代奇点时刻到来了
颠覆性创新产品对被颠覆传统产品的渗透率到达10%之前，煎熬、缓慢，十年难成。但是一旦到10%这个奇点，从10%到30%很快，二年甚至一年，波澜壮阔，是明日之星快速崛起的时候，也是投资最为肥美的时候，智能手机取代传统手机、电动车取代燃油车大体都是这样。
类L3级别智能化渗透率到了10%，波澜壮阔的新能源车智能化时代正在到来。目前华为小鹏智驾水平大概相当于人类老司机的80%；小鹏甚至可以做到：从车位到车位，无需动手，智驾自己开；除了恶劣天气和拥挤人车混杂道路外，哪里都可以智驾开，几乎不需要接管；随着智驾车销量猛增带来的大量数据，和不断堆砌的算力，智驾水平有望每两天一个版本快速迭代和提升。
2024年10月，能源车销量115万辆，占乘用车的52.3%，以华为小鹏为代表的类L3智驾合计销量93890辆（具体如下，并假设其他品牌所谓高阶可以替代这些销量中少部分非高阶数量），在新能源车中的渗漏率8.6%。按照环比10%（（10056*121%+12152*28%+5122*2%+41643*4%+23917*12%）/93890=22%) 增速计算，预计2024年12月，新能源车类L3智驾渗漏率达到10%，并呈现指数级快速增加趋势。
(1)华为HI模式销量：小计27330。华为技术深度集成，提升智能化性能，但保留车厂灵魂，如北汽极狐、长安阿维塔（乾坤智驾ADS3.0，10056辆）、深蓝S07（乾坤智驾SE，12152辆）、岚图梦想家（乾坤智驾ADS3.0，5122辆）、比亚迪豹8。
(2)鸿蒙智行模式销量：华为提供技术和零部件、主导市场推广，车厂失去了灵魂，问界（$赛力斯(SH601127)$ ）、智界、享界、尊界（41643）。
(3)$小鹏汽车-W(09868)$ 销量：（23917辆）。
智驾时代，华为显然是赢家，预计这块价值可达5-10万亿，然而投资不了。没有智驾系统的鸿蒙智行厂商们没有、也永远不可能有灵魂，没有智驾带来的核心价值，比如按次按公里按月收费、无人出租车、人形机器人，商业价值有限。
既然太阳投资不了，投资星星们意义不大，那我们总可以投资月亮。智驾是软件、算力、数据驱动的，智驾系统玩家不会太多，扣除特斯拉部分，预计老大华为占60%份额，老二估计可以占20%份额，老三10%，其余只能喝剩余残羹冷炙或者当硬件厂、代工厂或者零部件供应商了。老二是谁？$小米集团-W(01810)$ 新能源车起步太晚，能成为老三就不错。比亚迪起了大早、赶了晚集，智能驾驶落后几年，大概率错过这奇点后的一二年，以后就没有机会了。所以目前智驾老二影子只能是小鹏。当然小鹏汽车如果一二年之内不争气，给了小米汽车追赶时间，智驾老二就只能让位给小米了。毕竟，除了华为，小米实力和手机基因太强了。所幸的是，在这个智驾奇点时刻，小鹏成为智能驾驶老二，已经具备天时、地利、人和、物聚、品推。
2、 燃油换新能源、混动换纯电、增程换纯电三趋势加速智驾时代
根据乘联会的初步推算，2024年10月狭义乘用车零售总市场规模约为220.0万辆，同比增长8.2%。其中，新能源汽车零售115.0万辆，同比增加60%，渗透率到了52.3%。按照同期比亚迪销售量，纯电占比38%（2023年54%），混动占比62%（2023年46%）。毛估估以理想、鸿蒙智行为代表的增程占新能源车的15%。初步可以看出如下趋势：
首先，新能源车销量正在继续扩大，快速取代剩下奄奄一息的传统燃油车。
其次，新能源车中纯电逐步取代混动是智驾的必然要求。尽管纯电在新能源车中占比上下起伏，中长期纯电取代混动也是必然的。混动车一定条件直接用燃油驱动汽车行驶，燃油驱动在类L3级别是不可以接受的，丝毫的延迟都导致难以预料的后果。
再次，新能源车中增程最终被纯电取代也是必然趋势。增程本质是燃油发电，电驱动汽车。能耗效率非常低，本来比混动落后得多的方式，暂时在不考虑使用成本的高价车有一定市场。增程配电池又太小，频繁充电不方便。用油的成本又太高。比如一个月行驶2000公里，用油成本1600元（200升*8元/升），纯电只需要113元（250度电*0.45元/度）。纯电车一周充一次电即可。增程要么每天充一次电、要么每周加一次油，要么混着来。
在以上三个趋势推动下，基于纯电的智驾时代渗透速度还会加速，时不我待，机不可失。
3、 小鹏是国内类L3全视觉智驾领跑者
全视觉路线强还是激光雷达路线强，是特斯拉路线和华为路线之争，谁牛逼需要等待FSD明年进入中国，或者小鹏P7+智驾体验与问界M7/智驾R7的PK。
全视觉路线上，小鹏智驾是国内特斯拉路线的最强者，率先开展了AI大模型推动的端到端全视觉智驾。相信马斯克，就应该相信小特斯拉（小鹏）全视觉智驾水平。小米董事长雷军2024年认为特斯拉智驾和能耗管理领先国内三到五年。小鹏十年如一日，贴身跟进和复制特斯拉。大量实测数据表明：小鹏能耗管理已和特斯拉差别多了。在FSD进入中国前，特斯拉智驾水平目前没法直接比较。部分P7+试驾者认为：P7+全视觉智驾相对于原来的已经明显升级了，比华为问界M7激光智驾明显强一些。
大众背书小鹏智驾一流水准。世界第一车企大众入股小鹏汽车5%，大众品牌的用小鹏汽车三电和智驾的车正在打造中。
和2020年的比亚迪相比，小鹏的类L3全视觉智驾就是2020年比亚迪的刀片电池。当年刀片电池刚刚出来，在宁德时代面前份额很小，但是解决了电池容易起火的痛点。L3全视觉智驾解决了在30万以下车型可以获得一流类L3智驾体验的痛点。
4、 小鹏是国内纯电车能耗管理王者
只有小鹏有和特斯拉同样的能耗管理水平。如雷军所说，这一水平领先国内友商三五年。这一水平意味着：同样大小的电池，小鹏比友商多跑20%里程；同样的里程，小鹏比友商省20%的电池（大概一半是软件的牛逼，另外一半是综合能力提升的），这在20万上下的新能源车中有巨大的成本优势。期待更多的对比具体实测数据。但总体而言，小鹏实测电耗数据好于理论数据，但是许多“遥遥领先”的友商就未必了。比较20万级别主流电动车：
以上初步比较可知，不考虑智驾和电耗，在其他一致情况下，小米su7轴距大，风阻系数领先5%-20%，价格还是最低之一，竞争力遥遥领先。考虑电耗，小鹏P7+在风阻系数落后5.6%情况下，百公里电耗还领先9.3%，可见，小鹏P7+电耗管理技术比其他友商一流水平的小米su7领先了13.9%。同样里程，小鹏P7+比小米su7节约9.3%的电池成本，这使得小鹏P7+可以适当增加智能驾驶成本。再考虑智驾，同等价格下，相对小米su7，小鹏P7+遥遥领先。小鹏P7+和智界R7智驾水平差不多情况下，价格便宜得多，空间、电耗、风阻都是遥遥领先。至于比亚迪汉，除了昔日荣光，所有指标都是最落后的了。只要缩小和友商的管理差距，并将价格定位在小米su7价格水平，小鹏P+在主流车型中必然遥遥领先。
和2020年的比亚迪相比，小鹏的能耗管理就是2020年比亚迪的DMI混动系统。在电池成本高昂背景下，降本增效就是关键，比亚迪用高效的系统降低了成本还提高了效率，和刀片电池一起，将新能源车成本拉低到燃油车水平。小鹏的能耗管理通过同样里程少用电池节约成本，弥补类L3全视觉智驾增加的适量成本，从而，在同一价格用类L3全视觉智驾吊打没有类L3智驾的友商。
5、 小鹏是30万以下智能纯电车潜在王者
在中国电动汽车百人会论坛（2024）上，华为智驾负责人余承东也承认：华为做的智能驾驶系统成本偏高，因为供应链、受制裁。30万以下的车用还有点挑战，只有30万以上的车用我们这个，才能够盈利。
30万以下车的类L3端对端智驾，除了小鹏暂时还没有竞争者，这是是小鹏最大的机会。同等价格，智驾完胜。同样配置，价格可以低10-20%。小鹏全视觉智驾方案少了激光雷达，成本比激光雷达方案省了50%，而可以提供同等的智驾体验。小鹏的能耗管理节约成本，弥补类L3全视觉智驾增加的适量成本，在同一价格用类L3全视觉智驾吊打没有类L3智驾的友商，只要缩小和友商的管理差距。
6、小鹏新车M03和P7+预定超级火爆
8月30日，小鹏新车MONA M03，“48小时，大定30000台！”预计现在大定超过6万。
10月15日，小鹏新车P7+，108分钟，爆单3万台（小定），11月7日接受大定并上市。据了解，P7+小定情况好于MONA M03。
10月29日，小米汽车SU7上市24小时,大定88898台（这个大定5000元7日内可以无理由退还，性质为小定）。
初步检索，这个预定火爆程度是明显超过华为问界M7、比亚迪汉刚上市发布时的情况。这个预定火爆程度似乎稍微比小米差一点，但是考虑米粉的一次性营销，持续性未必能超过小鹏。小鹏P7+只要对标小米Su7，相同配置相同价格还附送类L3智驾，只要让消费者都知道，类L3智驾体验如此美妙，吊打小米智驾，相信大部分米粉也就改当鹏友了。
7、小鹏管理团队脱胎换骨、软硬协同、全程发力中
P7+和MONA M03就是小鹏汽车二次创业团队（从2年前王凤英引入后全面重新组建的团队，之前软件出身的第一次创业团队除了智驾都退出了，中间正是小鹏汽车销量最暗淡的时光）从头开始、全面打造的首批作品，此后明年每个季度一部新车下线。小鹏唯一需要证明其二次创业团队组织管理水平已经达到友商一流水平。二次创业团队如下：
（1）智驾：何小鹏，一流眼光，投下全部身家，十年专注智驾之路；之前一手创办UC优视，卖给阿里，套现300亿，随后放弃阿里高位，选择了充满荆棘的小鹏汽车创业路。原小鹏智驾灵魂人物吴新宙离职去了英伟达领导智驾业务，此时小鹏已完成了智驾的从0-1，包括去高精地图的主视觉传感器路线、Robotaxi和XNGP并行开等，奠定了小鹏汽车领跑智驾的最优路径和先发优势。吴提前10个月开始温情交待，同时进入小鹏的师弟李力耘博士丝滑接手。从目前效果看，吴离职没有影响小鹏智驾的从1到10。有朋友评价，小鹏汽车没有项羽，但是有刘备（刘邦一统中国，刘备三分天下）。
（2）生产：张利，原长城汽车百万车辆生产负责人，当年最低的成本、最高的质量，让人记忆犹新。
（3）外观：胡安马·洛佩兹，曾担任法拉利、兰博基尼、奥迪等品牌的设计负责人。
（4）营销：于涛，原OPPO旗下一加手机营销负责人，还负责过荣耀的营销工作。
（5）销售：王凤英，原长城汽车总经理，燃油车时代领导长城成为自主汽车第一。
8、小鹏现价下有小保底、上有大空间
（1）下有小保底：
目前50元价格，对应市值大体可以和之前的融资资金差不多，其中每股22元现金资产（2024年中报载明短期投资及定期存款的余额为人民币373.2亿元），贷款很少。智驾系统和三电系统如愿意出售，大众立马就全要了，正常停业清算亏损概率不大。
历史最低价25元是二次创业团队接管过程中青黄不接、月销量几千，市场认为小鹏会破产的清算价格（等于当时手头现金，其他全部归0）。这个价格不会再出现了。
（2）上有大空间：
第一目标：前高96元（比现在理想市值还低点），月销量5万，成为新能源车新势力第一，超过华为鸿蒙智行（目前包括问界、智界、享界、尊界）和理想汽车，期待半年左右。如果市场智驾行情起来，也许就到150了。
第二目标：历史新高220元（智驾前二基本做实了、历史新高是本来该享受的），月销量10万，将小米汽车远远甩在后面，在20万主流市场个别品类击溃比亚迪，以此为契机开始向大众以外车厂输出智驾系统，期待一至两年内。天下武功，唯快不破。如果做不到，机会窗口大概率就关闭了，永远失去了做到的可能。
第三目标：500元或以上（完全脱离新能源车估值逻辑，按智驾系统商业逻辑估值了，智驾老二万亿市值不过分），月销量20万以上，逐步剥离智能车生产销售业务，专注于智能驾驶系统，成为大多数车厂智能驾驶B方案，开始按次/按里程/按月收费，或者推出无人驾驶出租车，或者人形机器人大批量产，时间无法预期。
9、 小鹏风险在于团队协同和技术路线
（1）管理风险：小鹏二次创业团队不够给力。人生年富力强二十年，能屹立六十年一遇的科技大潮，举一面鲜艳的呼呼的旗帜，是多么自豪的事。我不相信一手王炸会打成稀巴烂的牌。
（2）技术风险：特斯拉全视觉路径完败给华为激光路径；L3及以上自动驾驶技术成熟遥遥无期，百度无人驾驶模式成了主流。我还真不知道结果。不过，马斯克的眼光，总是会加大成功的概率。
（3）脱钩风险：小鹏和小米本质是中西方合作的全球化公司，如果智驾芯片断供，会导致智驾芯车短期断供，更换需要时间。8月23日，小鹏图灵AI芯片流片成功，专门针对AI需求、端到端大模型等设计，是支持舱驾一体的中央计算架构芯片，1颗接近3颗主流智驾芯片的水平。尽管如此，小鹏会仍领先除了华为之外的友商。如果所有芯片制造环节全部脱钩，特斯拉FSD也进不来，所有友商影响一样，整个智驾浪潮会大大延缓。我乐观预计：一至二年之内智驾芯片脱钩不会到来，因为对华为无用，小鹏们还太小了；一至二年后，智驾训练已经基本成熟、小鹏芯片及地平线芯片已可以代替英伟达等芯片，而不大影响智驾性能。
总而言之，现在的华为就是2020年的特斯拉，现在的小鹏P7+大概率就是2020年的比亚迪汉，现在的小鹏大概率是2020年的比亚迪。当年谁都看不起的比亚迪，今天已经高攀不起。现在的小鹏是不是也是这样呢，拭目以待。
小鹏是我这三年来发现的唯一令我兴奋的机会。我2020年准确判断了乘用车电动时代奇点和比亚迪的崛起，并在比亚迪上实现了50%仓位一年三倍收益，现在小鹏确定性比当时的比亚迪弱一些，但是现在小鹏空间可能比当时比亚迪大一些。
但是，小鹏汽车不确定性不少，需要且行且观察且调整。特别11月6日14:30小鹏AI科技日发布进展（AI芯片、智驾系统、人形机器人、飞行汽车或有惊喜）、7日晚上P7+大定及之后每周销量（和问界、小米、比亚迪的对比）、每季度小鹏新车上市、小鹏灵魂大众新车上市等。
点滴线索：
2022年6月16日我的雪文不带色彩网页链接
2022年6月14日起舞滞涨：转绿火电股四年十倍？网页链接
2020年11月25日比亚迪何时可到万亿？网页链接
2020年10月22日比亚迪10倍之路开始了吗？网页链接
2020年5月8日心血管六赛道第一 微创称王基地稳固网页链接
2020年3月13日现在的微创就是4元时的融创网页链接
注意：本文是本人在六天内发掘、调查、研究、重仓小鹏汽车后对其中零碎认知的汇总和记录，不作为投资建议。六天之前我对小鹏汽车的理解，和2020年汉发布之前大伙对比亚迪的理解一样，BYD，唯恐避之不及。我每天一般只看不到五个群，但我加入了数百个群。上周四，小鹏群数千条连续不断刷屏引起我的关注，于是开启了这段缘分。尽管仓促，还是熟悉的味道，2020年对新能源车行业、刀片电池、DMI和比亚迪汉数月研究和投资还是留下足够深刻的记忆，太像了。我直接调查很少，就半天看车和试驾，但是间接调查够强。几位值得信任的小鹏智驾爱好者的细致体会分享，显然是比我的初浅体验靠谱得多。海涛职业生涯和投资生涯和小鹏汽车密不可分，对于小鹏团队来龙去脉如数家珍，打消了我对管理能力的顾虑。其他资料如销量、能耗等，来自百度搜索的公开信息，这才是我最喜欢的资料。我从来对我的体验没有信心，但是我对我的资料筛选、关键提取和逻辑推理还是很有信心的，毕竟我上半生都奉献给了律师事业。本文中很多认知没有出处，都是我推理得来的，虽然粗糙和模糊，但是方向没错就行了。因为粗糙，我需要紧密跟踪，持续迭代，不断修正。如有不准确之处，请见谅。
