来源：雪球App，作者： 诺依曼Feng，（https://xueqiu.com/3179670287/310168696）
几十只中证A500场外基金正在如火如荼地发行，伴随着各大自媒体关于A500的各种讨论，本人也发了好几篇关于A500的观点，今天再凑凑热闹写一篇。
22日长文《中证A系列“三剑客”A50/A100/A500,未来谁主沉浮？》将中证A系列三个指数的编制方式、指数特征、与核心指数的关联度等跟大家进行了分享，而17日长文《中证A500和沪深300谁更优？其实差别很小》则主要从长期业绩表现的角度做了历史数据对比。
各平台上有各种关于中证A500指数的优点、好处、优势的解读，有的到位、有的牵强，本文从三个角度说说自己的观点：
第一，中证A系列特色宽基指数，将成为A股市场上更重要的投资工具
第二，中证A500指数的“均衡”再解读
第三，A系列指数编制方案中最有价值的改变：样本空间；
以下为全文：
一、中证A系列特色宽基指数，将成为A股市场上更重要的投资工具
1、中证A系列指数是中证A股跨市场宽基指数体系的重要组成部分
在“中证A股跨市场宽基指数体系”形成“三大系列”的完整结构（如下图）：
一是“综合指数”系列：由中证全指和中证A股组成，具有较高的代表性，反映上市公司全貌。
二是“主要规模指数”系列：由沪深300、中证500、中证800（沪深300+中证500）、中证1000、中证2000组成，反映A股市场不同市值规模上市公司的整体表现；
三是“特色宽基指数”系列：由中证A50、中证A100、中证A500指组成， 引入行业均衡、ESG可持续发展理念，多维度刻画资本市场结构变化与产业转型升级；
2、“A系列”特色宽基指数的三大创新编制方式，将成为未来指数的标杆
中证指数公司在指数编制方案中，对纳入“A系列”指数成分股做了三个创新要素的约束：行业均衡、ESG理念和互联互通。对指数成分股提出了更高的要求。
（1）“行业均衡”
行业覆盖率，本质上取决于成分股数量。
中证A50的成分股只有50个，最多覆盖50个三级行业，所以覆盖率是最低的。
中证A500的成分股有500个，行业覆盖率是最高的。
权重分配，实际上都有“单只成分股不超过10%”的要求；A500对行业权重分配有一个特殊的要求，就是尽量保持与全A一致，使其更具代表性。
但总体来看，行业权重的分配与行业规模正相关。
（2）ESG理念
早在2017年证监会发布的17号、18号文，就明确要求上市公司应在公司年度报告和半年度报告中披露其主要环境信息；上交所于今年4月正式发布上市公司可持续发展报告指引，为上市公司披露ESG报告提供了权威的披露框架。而在香港上市的公司，则早就要求ESG报告必须与年报同时披露。
我国已经进入高质量发展时期，ESG信息的披露将会是对上市公司的强制性要求。因此，中证“A系列”指数对ESG的强制性要求将使“入指”成分股的经营质量有明显提升。
（3）互联互通
沪股通：上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票（不包含ST、*ST股票和B股））中的成份股组成；当前共有1350只沪股通股票；
深股通：市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票）中的成份股组成；当前共有1437只深股通股股票；
A系列指数要求“互联互通”，一是对入指成分股的质量的要求，因为“入通”本身就是一个检验门槛；二是“入通”股份能够吸引大量北上资金投资，可以增加相关股票的流动性，并使指数具有更好的价格表现；
3、在A系列三个特色宽基指数中，中证A500指数更具市场代表性
从“行业均衡”一节中的“行业覆盖对比”表格我们看到，中证A500指数在131个申万二级行业中覆盖1090个行业，行业覆盖率高达83.21%；而申万三级行业覆盖201个，行业覆盖率59.82%，达到六成；
从总市值规模的覆盖情况看，截至10月29日，中证全指总市值规模96.10万亿，同期中证A500指数的总市值规模54.2万亿；中证500的总市值覆盖率高达56.4%，接近六成；
无论是从申万三级行业（细分行业）的覆盖率来看，还是从总市值覆盖率来看，，中证A500指数都具有良好的、广泛的市场代表性。
二、关于中证A500指数的“均衡”再解读
“行业均衡”作为A500指数的重要特征之一，是大家在分析和讨论中着墨较多的角度；广泛的行业覆盖，使得中证A500具有良好的市场代表性。
有的投资者从A500覆盖的细分行业中发现了“新经济”和“传统经济”的“均衡”；相较于核心指数沪深300，中证A500指数覆盖了更多代表“新经济”的细分行业；
而这些代表“新经济”的细分行业，大多数都具有较高的“成长性”。加上对银行等传统行业成分股的限制，所以就又带来了中证A500指数“成长”与“价值”的均衡。
再仔细琢磨一下，
中证A500指数成分股中的这些细分行业中的龙头，可能更多身处新兴行业中、规模可能并不大、成立时间可能也并不太长，那么它们可能会在哪里上市呢？创业板？科创板？深证主板、还是沪市主板？
会不会也存在“市场板块的平衡”呢？
带着这样的疑问，做了一个统计，如下表：
从上市交易所看，
中证A500指数成分股在深圳交易所的数量253个，已经超出在上海交易所的数量；而沪深300指数成分股仍以上交所为主；
中证A500指数在上交所和深交所的权重分布为58.20%和41.80%；而沪深300指数在上交所和深交所的权重分布为63.41%和36.59%；
中证A500指数更接近两个交易所的“市场平衡”。
从上市板块看，
以“新经济”为主的“创业+科创”板块，中证A500指数的权重为18.02%；沪深300指数的权重为15.62%；中证A500高于在“创业+科创”板块的权重高于沪深300；
传统上证主板，中证A500和沪深300的权重分别为54.30%和59.38%；中证A500权重分布低于沪深300；而原来的“深证中小板”（现在也叫主板），中证A500的权重则高于沪深300，权重分别为27.69%和23.58%。
从以上分析看，中证A500指数成分股在两个交易所也在趋向于“市场均衡”，尤其从成分股数量看，已经完全实现了均衡。中证A500成分股在上交所和深交所的数量占比分别为49.4%和50.6%。
三、A系列指数编制方案可能最有价值的改变：样本空间。
1、一宗关于“宁王”曾被沪深300怠慢的旧事
2018年6月11日，宁德时代在创业板上市，发行价格25.14元。
宁德时代上市时就是“大块头”。上市第一天收涨44%，总市值就是创业板第二；七连板后成为创业板市值老大。
宁王上市时正值熊市，牛市初期的201年也几乎没什么表现，到2019年10月收盘68.71元。
从2019年11月初价格开始上涨，到2021年11月底收盘680元，价格正好涨了10倍。宁德时代此时已经成为总市值1.6万亿的巨无霸，在A股中位列总市值第三位，仅次于茅台和工行。
被投资者广为诟病的是，全A第三大市值的10倍超级大牛股竟然不是核心指数沪深300的成分股。也就是说“宁王”涨了十倍跟沪深300指数没什么关系；然后到了2021年12月10日，宁德时代终于被纳入沪深300指数，但此时A股正从牛市高位向熊市跌落，宁德时代从高处暴跌50%的时候，沪深300指数倒是全部“享受”到了。
其实，当时的“雷人”故事远不止如此。
同为2018年上市的10倍股迈瑞医疗，10月16日上市发行价48.8元。上市三个月后迎来A股牛市，随大盘上涨到2021年5月底价格就到了发行价的10倍483元，市值高达6千亿；等到跟“宁王”一起倍纳入沪深300时，已经开始了漫长的下跌路程。
因此网友戏称沪深300指数为“高位接盘侠”。
很多专家经常拿此事来指摘“规模选股”，认为这是“规模选股”“追涨杀跌”的结果；实际上，“宁王”迟迟入不了300的法眼，真不是“规模选股”惹的祸，因为“宁王”上市就是大市值，上市七天市值就达到1400亿。
10倍大牛股宁德时代和迈瑞医疗都是创业板上市股票，而当时沪深300指数的“样本空间”有一条非常“雷人”的规定：“创业板证券，上市时间超过三年”。
当时媒体上有一篇文章《沪深300看不上万亿“宁王”？》曾对此发出质问：“为什么2019年开市的科创板只要求一年，而早于科创板十年的创业板却要求三年？”
所以说，这次“宁王”被怠慢的事件是沪深300指数编制方案中的“样本空间”惹的祸，而不是“规模选股”。
现在，沪深300指数的这条规定已经将创业板的入指要求改成一年了。
2、中证A系列指数的“样本空间”
在A系列指数编制方案中，大家的关注点几乎都在三个创新要素：行业均衡、ESG和互联互通，而忽略了在笔者看来可能是最重要的变化：样本空间。
中证A系列三个指数编制方案中的“样本空间”，均标示为“同中证全指指数的样本空间”。
中证全指指数的样本空间是什么？
中证全指由上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所市场符合条件的股票和存托凭证组成样本，具有较高的市场代表性，反映上交所、深交所和北交所市场上市公司的整体表现。
中证A系列指数的样本空间对科创板和北交所证券有上市时间一年的要求，而主板和创业板的上市时间要求为三个月。
中证A系列与沪深300指数的“样本空间”相比：
（1）中证A系列对待“创业板”的要求与“主板”的要求一致，均为上市三个月；而沪深300对“创业板”仍然有上市一年的硬性规定；
A系列对创业板的“一视同仁”具有重要意义。
创业板开市15年来已经成为A股不可或缺的重要组成部分，当前共有1358只股票，总市值超过12.6万亿，前十大重仓股有9只得总市值超过1000亿；
创业板中既有高速成长的大公司、也有众多“专精特新”等新兴产业的龙头，在未来国家高质量发展过程中起到越来越重要的作用。
同时，对创业板的“一视同仁”，将使A系列不会出现类似“宁王被怠慢”的事件，优质的、甚至有潜力的上市公司将不会被上市时间所束缚。
中证A500指数成分股已经有83只来自创业板，占成分股数量的16.6%，占指数权重的14.12%。
未来定会有更高比例的创业板证券纳入中证A500.
（2）中证A系列的样本空间除“沪深”外，还包括“北交所”；而沪深300顾名思义，只包含“沪深”；
将“北交所”证券纳入A系列指数，可能成为A股主要宽基指数的“首创”。
虽然A系列入指有“互联互通”硬性规定，而“北港通”尚没有相关信息，但折扇大门是敞开的。
以下是北证50指数前十大重仓股列表：
中证A500指数成分股总市值最小值为49.39亿元。上表最小市值55.40亿元。
四、总结
1、中证A系列指数未来将成为A股主要宽基指数，而中证A500因为覆盖更广的行业、纳入更多的细分行业龙头，将备受指数基金的青睐。当前几十只A500场外指数基金齐发，可见一斑。
2、中证A500指数可能是史上“最均衡”的宽基指数，不但“行业均衡”，而且具有“大中小市值均衡”、“市场板块均衡”、“传统和新经济均衡”、“价值和成长的均衡”等特点。
3、中证A系列的“选样空间”包括A股三大交易所，并且对创业板与主板“一视同仁”的要求。这将使A系列指数更具市场代表性，尤其是中证A500可能是未来最先纳入北交所证券的跨市场宽基指数。
4、嘉实中证A500指数ETF（159351）是首批上市的A500ETF之一，成立于市场启动之前的9月20日，并于10月15日上市。
（1）该基金发行规模为20亿，当前（29日）规模32.63亿元。上市11个交易日，基金规模增长63.15%，备受广大投资者喜爱。
（2）该基金已经完成建仓，基金涨跌基本反映指数价格走势；A股市场已经度过大起大落的牛市初期，进入震荡上扬的阶段，正是建仓的好时机。
（3）该基金流动性充沛。上市11个交易日总交易额63.7亿，平均日交易额5.8亿。
（4）该基金具有低费率、会分红、行业分布均衡等优势，嘉实基金设置了更低费率和季度分红机制，管理费为0.15%/年+托管费为0.05%/年，为当前市场上股票ETF费率的最低水平。
（全文完）
（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、数据来源：Wind金融终端、雪球平台）
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