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一、前言
重庆啤酒也发布了三季报，两家啤酒公司经营状况都差不多，三季度营收和净利都出现了单季度同比下滑。
二、财务数据分析
1、经营分析与净利分析
数据情况：报告期内营业收入130.63亿，同比增长0.26%；三季度单季度同比下降7.12%，青岛啤酒三季度单季度同比下降5.27%；净利润 13.32亿，同比下降0.89%，三季度单季度同比下降10.02%，青岛啤酒三季度同比下降9.04%。
分析：两家公司三季度单季度出现营收和净利同比双双下降。相较之下，重庆啤酒下降幅度更大些。
2.毛利率、净利率、费用率情况
毛利率和净利率情况：毛利率持续环比好转，但幅度较为有限。净利率表现一般，基本持平。
费用情况：管理费用、销售费用同比分别增长9.78%，1.44%；而青岛啤酒的管理费用和销售费用分别同比下降8.3%，1.78%。
分析：从趋势来看，青岛啤酒有在降本增效意图，而重庆啤酒基本处于平稳。毕竟，青岛啤酒连续多个季度净利率在环比改善，只是2024Q3环比有所下降。
图表：重庆啤酒
图表：青岛啤酒
3、存货与应收款情况
分析：啤酒行业基本是款到发货，应收款比较小。存货方面，青岛啤酒同比增长了1.3%,青岛啤酒同比下降了6.29%。两家公司都是连续2个季度环比下降。两家公司基本上延续了之前的经营周期，四季度是存货最高，后续季度存货环比下降。
图表：重庆啤酒
图表：青岛啤酒
4、合同负债与净现比
分析：报告期内，公司合同负债同比下降6.45%，青岛啤酒合同负债同比下降6.57%。青岛啤酒合同负债一年中四季度是最高的，而重庆啤酒就没有这么明显特征。
重庆啤酒的净现比一直保持相对平稳，连续多个季度净现比大于2。相较之下，青岛啤酒的净现比波动更为明显一些。
重庆啤酒货币资金+交易性金融资产，与2023年同期相比减少了15亿多。青岛啤酒则恰好相反，同期增加了20亿多。
5、产品结构
图表：半年报
图表：三季报
分析：结合半年报的数据，三季报中产品档次里经济类型的啤酒呈现了继续增长的趋势。然而，主流还是高档次的啤酒反而有所下降。消费者可能更加倾向于更加经济实惠的消费。
图表：地区分类情况
分析：除了南区同比还有增长，其他地区基本持平或者下降。
三、总结
1、股东结构变化：三季度股东数环比有所下降，前十股东中2只300ETF基金、两家保险基金、行业指数基金、北上资金都进行了增持。保险基金偏爱这类现金流稳定且稳定派息的高股息品种。
2、从目前的盈利情况来看，2024年的分红维持2023年的水准应该问题不大。
3、个人看法：重庆啤酒的分红派息确实做的 要比青岛啤酒好很多，如果青岛啤酒提高派息，我想性价比会更好。两家公司都遇到了营收增长乏力的情况，从重庆啤酒消费档次情况来看，消费者倾向于更加经济实惠的品种。好在两家公司都有稳定的现金流，稳定派息在我看来是最为重要的。
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