本文分析了川投能源旗下子公司的经营数据，包括水电、风电等业务的盈利情况，并与同行业公司进行了比较。文章重点关注了川投能源的两河口水电站，分析了其调节能力和盈利情况，以及电价波动对水电公司经营的影响。文章指出，两河口水电站的调节能力显著，未来水风光一体化调节将进一步提升其效益，但电价波动也可能带来一定的不确定性。作者建议投资者持续关注水电等公司的发展情况。

🤔**各子公司经营情况**: 川投能源旗下子公司分别位于不同地区，实行属地化管理，其中两河口水电站连续两年亏损，而风电业务净利率和ROE表现较好，甚至优于桐子林水电站。

📊**同行业比较**: 川投能源、华能水电、清江水电等都是优秀的水电企业，可以考虑作为水电组合进行投资。

💧**两河口调节能力**: 两河口水电站的调节能力强，一季度枯水期收入占比约25%，未来水风光一体化调节或将进一步提升其在丰水期的蓄水能力，每年蓄满的可能性较高。

💰**电价波动影响**: 江苏电价上涨推动水电上网电价提升，但煤炭价格波动可能导致火电电价下降，进而影响水电结算价，需要持续关注电价波动对水电公司盈利的影响。

⏳**持续跟踪**: 投资者需持续关注水电等公司的发展情况，抓住市场机会。

来源：雪球App，作者： 澜表珠玉，（https://xueqiu.com/3830784281/311166713）

1，各子公司的经营数据：

解读：A, 注意属地管理，三个不同的地市，分别财税等管理。

B，两河口水电站连续两年亏损，而且是大亏。它2022年3月（枯水期）最后一台机组投产， 实际上它在2022年就可以算作全部机组全年发电。当然蓄水能力是逐步验证的，直到2024年10月才首次蓄满。

C，风电的两个公司，净利率和ROE都还不错，甚至都优于桐子林水电站。

2，同行业比较：

解读：这三家公司， 还有华能水电，清江水电等，都是不错的水电生意，可以作为一个水电组合。

3，两河口的调节能力：

解读：Q1是枯水期，但收入能占据约25%，两河口等水库的调节能力可见一斑。后续水风光一体化调节，两河口在丰水期应该会尽可能多蓄水。每年都蓄满的可能性很高。这一点我们留待后续观察。

4，电价的波动：

摘录原文：2024年一季度， 水电上网电价提升推动经营活动现金净流入规模同比增长。

解读：这得益于江苏电价的上升，但随着煤炭价格的波动，火电的电价也可能下降，则送江苏的水电结算价也可能下调。

机会是等出来， 但机会也是留给有准备的人，保持对水电等公司的跟踪。

记于2024年11月5日。

$川投能源(SH600674)$ $国投电力(SH600886)$ $长江电力(SH600900)$