来源：雪球App，作者： 一涵笔记，（https://xueqiu.com/7934656604/311099662）
散户乙作为雪球大V，在2013—2022年之间，他的大部分交易都有交割单证明，10 年间保守估计获得了大约 30 倍收益，其个人资产从大约 1000 万做到 3—4 亿，年化收益率在 35%—40%之间，这样成功的个人投资者确实非常少。
实现惊人的业绩，他仅仅主要靠分红再投资收回成本的思路，买入了 2 只股票：泸州老窖和中国神华（其余少量长江电力、陕西煤业可忽略不计）。
21—22 年，散户乙粉丝大涨、发言总是被推上雪球热榜，22 年 4 月初，不知道什么原因，散户乙突然说“他不会拉黑任何人，因此他决定拉黑他自己”。随后，他很快注销了自己的雪球账户，删除了所有的发言。
最近因为粉丝朋友和一些投资大佬的推荐，我翻找了散户乙删号之前的语录，精选其中对普通散户投资最有启发的部分，分享给大家。
上篇分享他认为长期投资最怕什么？投资心态好不好来源于什么认识？
本篇分享他认为为什么股票价值要谈但不能计算？长文记录在“一涵笔记”：
一
炒股越年轻越好（2018.11.15）
炒股要趁早，越早越好。
好处一：可以尽早发现自己适不适合投资。
好处二：有时间尝试和验证不同
的投资方法。
好处三：不用花费半生积蓄就可以买到深刻教训。
二
不讲价值是盲目的，计算价值是可笑的（2018.12.15）。
价值投资中的价值这个词，和爱情、正义这些词有点类似，人人都在讲，在追求，但都没有一个标准的答案。什么是爱情？一千个人有一千个说法。什么是正义？这个世界每个敌对着的国家都坚信自己代表了正义。
什么是一个公司的价值？存续期现金流的折现。这是理论说法，你知道它活多久？每年的利润不同，或多或少或亏损，每年增速不同，或高或低或倒退，应该按多少计算？贴现率按多少？按 5%还是 6%还是7%还是 8%？这里差之毫厘，结果会谬之千里。我计算目前老窖的价格在 30 到 100 之间都是合理的。这个区间甚至比疯狂的市场波动都大，有什么意义？
巴菲特整天看报表，目的是要精确量化这个企业的价值是多少吗？还是通过报表去理解这个企业具备哪些价值？关于价值，他强调的是： 一眼定胖瘦。我的理解是：如果我们让一个人站到称上称才知道他是不是胖，那他就一定还不够胖。
段永平是一个大家公认的成功投资者。他也认为一个公司的价值是未来现金流的折现。但他投资网易的时侯，网易是亏损的。他投资的拼多多当时还在烧钱。亏损的企业怎么用未来现金流折现计算价值？为什么他对拼多多充满信心？为什么他会认为特斯拉未来价值为零？ 而方丈是投了特斯拉的。他们各自认为的价值是计算出来的？还是凭他们个人主观对一个企业价值的理解得出的？
可见，价值投资者之间的差距，不是对企业价值的计算精确度的差别， 而是对企业价值的理解。
我认为，一个企业的精确价值，只有当他结业的时候才算得清楚。人之所以区别于动物，是因为人类会思考，思考对于人来说，其重要性怎么强调都不为过。可也有句话说：人类一思考，上帝就发笑。价值投资中的价值，非常重要，怎么强调都不过分。但你真拿起计算器计算，就会让人发笑。
注明一下，这两句话是有相同语境的，你如果意会了，就知道我想说的是什么。
【一涵注：段永平认为，做投资就是相信做对的事情的有能力的企业最终会把事情做对。
什么是对的事情呢？什么又是有能力的企业呢？
我们可以举很多例子，但还是没法准确定义上述概念。好的投资人只是投资自己认知中最容易找到的、符合上述条件的企业。
这么说，投资很主观，是看天赋的吗？也不是，就像我们在人群中一眼能看到姚明是最高的一样，不同企业之间的高矮胖瘦比较是客观的。
真正提高自己判断水平的做法是：先遍览很多人，知道大多数人的身高是怎么样的，那自然就可以不用尺子量，也不用比较就能一眼看得出姚明很高了。
这也是为什么巴菲特和芒格整天都在看各种企业的历史和年报，段永平整天都在思考和在谷歌搜索各大企业的情况。
投资没有捷径，看得多了才知道谁好谁坏。】
如何写年终总结（2019.1.1）
很多人在写 2018 年的投资总结。大体格式是：2017 年最后一天账户有 100万，2018 年最后一天账户有 70 万，2018 年亏损 30%。然后是一系列经验教训。
新手通常在熊市的教训是：被价值投资害了，一直持股没动。牛市的教训是：被短线投机害了，过早抛出踏空了。
很多认为买股票就是买了企业的一部分的投资者，基本也是按照股价波动来计算盈亏的。
我就在想，如果是真的认为买股票就是买了企业的一部分，应该怎么写年终的总结？
刚看了乐趣兄的 2018 年总结，他按照股价总结，身家缩水 20%，他老婆就说：那明年我们花钱省点。他按照股东的角度总结：今年茅台经营很好，明年会更好，分红会跟多。他老婆就有点懵，撂下一句话： 那我就不懂你这帐是怎么算的了。
【一涵注：换句话说，自己投资的股票的年报汇总一下，就是一份年终总结了。
但也不是复制粘贴就行，我们得像巴菲特说的重新编写一下这些年报，把对投资者重要的东西摘出来。
比如公司说自己赚到了很多利润，但含金量如何？其中到底含了多少可自由支配的现金（自由现金流），有多少是拿到一堆白条（应收账款）。
再比如这一年竞争格局有什么变化？竞争对手做了什么抢走了客户，值得学习吗？公司做了什么巩固自己的护城河？（差异化优势）公司有没有哪些投资或开支是不务正业盲目搞多元化浪费掉了？】
原文较长，下篇预计分享散户乙为什么能坚定长期持有泸州老窖赚到惊人的回报，以及他买入的理由对心理状态的影响等，长文记录在“一涵笔记”。
