来源：雪球App，作者： 固收小子，（https://xueqiu.com/9639410401/311145990）
融创境内债停牌以后，大家都在等融创会出一个什么样子的境内债二次重组方案，因为很有可能融创的这个方案可能成为后续其他民营地产参考的模版，而且从经营的情况来看，融创的方案也很可能成为大多数民营地产境内债重组的天花板。
不过融创拿出了一个甚至都不如自己境外债的重组方案的时候，还是震惊到了几乎所有的投资人，这里我们就简单的把融创给到投资人的方案做个分享和交流，如有不对的地方也欢迎大家留言指正。
据了解，融创抛出的方案中的折价回购选项，是融创拟以不超过8亿元人民币的现金，按面值15%的价格折价要约回购债券，对应化债约50亿元人民币。要值得面值100的融创债券在停牌前的交易价格都有18左右，如今15块钱回购，几乎是刀刀在肉啊。
债转股选项，会将境内债券转为融创中国的境外股票收益权，转股价格8-10港元，转股份额大约3亿股-4亿股，预计化债约20-30亿元人民币。按照融创现在最新的股价投资人预计能够回收30-40%。
以资抵债方面，融创计划成立服务型信托以资抵债，以某个项目的土地应收账款为底层资产，100元债券本金转换为35元的信托份额，预计化债约20-30亿元人民币，四年内兑付完毕。也就是说4年回款35%。虽然底层是某地方政府的信用，但是毕竟是非标资产而不是城投的标债。
留债展期方面，债券利息统一降低至1%，第5年开始兑付本金，最长展期9.5年。几乎又成了一个10年之约，那么低的利息，10年的资金成本考虑进去腰斩都不止了。
简单的罗列所有选项之后，除了金融机构不考虑资金成本的情况下，可能留债还是一个不错的选项，对于大多数普通人可能转股会成为最佳的选项，退出时间相对可控，回收率也不比4年以后的服务型信托差。实在扛不住久期的投资人可以选择15%的现金选项。
这样一来融创160亿的境内债几乎就消干净了，此前增发股票的12亿用来解决这次的重组也是绰绰有余，就不知道在光大投资人的怒骂声中，这个方案还会不会得到优化呢？
