来源：雪球App，作者： 不疾而速H-宁波，（https://xueqiu.com/3577914518/311247665）
$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$
巨化的大菊观。
巨化从16年开始着手准备3代制冷剂的配额，整个过程可以说是在巨化的主导下逐步成形的，到24年正式开始执行，八年一剑，初尝芬芳。
今年快结束了，复盘一年来，有颇多感悟，只叹巨化领导层高瞻远瞩，一切尽在掌控中。
1. 价格全面恢复性上涨，随着今天R134跳涨至4万，主流品种32，134，125，410等皆接近4万左右，从年初的2万不到到年底的4万，均价基本上涨了一倍，而且未来还是涨涨涨。去年底或者今年初，几乎绝大多数人包括投资者，友商，下游客户，经销商等等都没有料到会是现在这样一个状况，而这一切似乎又在巨化的运筹帷幄之中。
2. 行业认同度一致，从年初友商急急的在2万多抛售32而沾沾自喜，到如今小兄弟们主动按照老大哥的涨价节奏报价，全行业尝到了配额管理慢牛的喜悦。
3. 客户的认同，从买方市场逐步过渡到均衡市场，再不可避免的到买方市场，未来的空调市场就是得制冷剂者为王。
再次强调制冷剂无与伦比的商业模式。
1. 供应端，产能受限并有减产预期，价格的持续上涨不能带来供应的扩张，甚至不能改变供应的分配格局，寡头集中已经成为现实。
2. 需求端，受益于亚非拉市场持续的增长，整个需求有序稳定的增长，且因为制冷在下游终端产品中的价格占比极低，即使爆涨几倍都不影响刚需和下游的成本。
那么巨化的终局到底是什么呢？我想巨化的领导人一定有一副巨大的蓝图。拥有中国三分之一，世界大约四分之一的三代制冷剂产量，毫无疑问在未来相当长的一段时间会是世界三代制冷之王。而四代制冷剂，是目前除了两大专利巨头霍尼韦尔和科慕以外唯一拥有产能的供应方。在不久的将来等四代专利到期后，也是唯一能够快速扩大产能的供应商。巨化的目标肯定不单单想在三代中称霸，他想成为世界冷王，中国的霍尼韦尔，世界化工巨头。
回到现实，明年将是制冷配额实施的第二年。按照目前的报价（均价38左右），明年的年化利润已经接近50亿，而价格还是持续的在涨。对于这么一个高壁垒，高成长，弱周期，to B类消费的公司，是否还是像过去一样给与化工10倍的估值显然过于保守。至于什么样的估值合理则仁者见仁，结合A股的市场个人认为15-30之间都是正常的。今年起步小荷尖尖，明年全面开花大放异彩，未来美好不可限量。巨化值得长期拥有。
