文章分析了信达生物管理层此前在国际化战略上的决策失误，并认为其已认识到错误，未来将更加谨慎地以股东利益为先。此外，文章也肯定了信达生物在国际化方面展现出的信心，尤其是在IBI363（PD1/IL2双抗）和新一代偶联技术的ADC方面，认为其有望在肿瘤治疗领域开辟新的治疗蓝海，甚至冲击一线治疗。文章最后以灵魂之问引出核心观点，即对于公司的估值，应更关注其未来现金流，而非掺杂过多情感因素。

🤔信达生物管理层此前设立子公司F公司进行国际化，被认为损害了中小股东利益，且操作性差，最终管理层选择回归母公司为主体的国际化路线。

😊管理层能够及时纠正错误，体现了其对股东声音的重视，未来将更加谨慎经营，以股东利益最大化为目标。

🚀信达生物对现有产品的国际化充满信心，IBI363（PD1/IL2双抗）和新一代偶联技术的ADC有望在肿瘤治疗领域开拓新的治疗空间。

💡文章认为，评估公司的价值应主要关注未来现金流，避免掺杂过多情感因素。

来源：雪球App，作者： 高棋剑，（https://xueqiu.com/2404842082/311163987）

$信达生物(01801)$

第一：还是要强调老俞做之前的动作典型属于聪明人做蠢事，损害中小股东利益并且损害自己声誉。不仅如此，F公司的融资难度会显著高于母公司（信达生物），而且同样的融资对F公司的摊薄程度会远大于对母公司。F公司后续的融资，如果估值高，管理层要跟投可能还得减持上市公司股权，如果估值低，大概率中小股东还是会认为权利被侵害，所以后续可操作性会非常差，因此信达的国际化必须还是以母公司为主体更合适，也是最符合上市公司股东、管理层和员工利益的事情！

第二：管理层能够迷途知返，知错能改善莫大焉，说明管理层还是能够倾听其他股东声音的，有过这次的教训，我们可以相信管理层后面会更加谨慎，更加能以股东利益最大化来经营企业，毕竟老俞的主要身家还是在上市公司层面！客观上说，不用再继续担心老俞会做出其他损害股东利益的事情。

第三：硬币都有两面！之前这个事情虽然不是什么好事，但这恰恰说明管理层对于现有产品的国际化非常有信心，认为具有非常大的国际化潜力！这其中最核心的资产应该是IBI363 (PD1/IL2双抗)和新一代偶联技术的ADC，大家知道现在肿瘤治疗的主流一线疗法，除了部分适应症有靶向治疗外，大多数适应症是PD1（PDL1）+化疗，在一线治疗后，基本上后线就无药可用，那么IBI363现在在PD1经治的各个适应症中做出了PD1在初治中相当的ORR，有很大希望可以在各个适应症开辟PD1经治的后线治疗蓝海，而且结合其安全性非常好的ADC，成为后线标准疗法甚至冲击一线治疗都非常有希望！

最后，灵魂之问：精神出轨，原谅？还是不原谅？这是一个问题。。。我要说的对于一个公司的估值，还是未来现金流的折现，还是不要夹杂那么多情感比较好。。。