来源：雪球App，作者： 革子2019，（https://xueqiu.com/9376848969/311104452）
制冷剂逻辑从21年开始接触，到22年永和股份来月湖汇路演，以及一路上各路朋友大神们的持续迭代打磨，逻辑的确定性日趋提升。
2016年，巨化开始布局三代制冷剂，十年磨一剑，大概率在2025年进入行业的高景气阶段。
第一阶段： 2020-2022年 抢配额阶段，买方市场强势主导（空调厂商），卖方之间处于竞争状态（制冷剂公司）。
第二阶段：2023-2024年 政策制定以及微调阶段，买方和卖方博弈，卖方之间处于竞合状态，卖方市场逐渐开始主导交易市场，买方市场博弈以及逐渐接受涨价现实。
第三阶段：2025以后 销库基本完成，政策供给趋稳，外贸需求超预期，卖方市场开始强势主导，买方市场开始适应并接受，外贸高于内贸势态。
三代制冷剂涨价天花板有多高？
三代制冷剂平均成本大概1.8万/吨，之前大家一直按四代制冷剂物料成本8万计算价格天花板，现在四代R12345yf 价格二十多万一吨，后期成熟后，售价按10-12万/吨计算，如果某一天，三代四代售价一样，在欧美地区，可能会有政策强制淘汰逻辑，但在亚非拉国家，政策强制逻辑是弱化的，四代除了GWP值低，其他没啥优点，如果同等价格接近甚至适当高点，三代也是可以接受的。所以，巨化股份35万吨的制冷剂配额（二代，三代），毛利测算一下，挺恐怖的。
三代制冷剂涨价周期有多长？
从2025年开始，涨价大概率会从外贸开始传导到国内配额，外贸和内贸会有一定的剪刀差，狠狠赚老外的钱又是政治正确，氟化工会类似电解铝行业供给侧改革一样（4500万吨供给侧红线）， 供给侧锁死的逻辑会更强。你再有钱，也没有其他玩家可以进来，巨化股份作为龙头，会更加强势，为数不多不内卷的行业，景气度从2025年开始，到2029年会达到一个高峰,2029年供给侧削减10%， 未来若干年，外贸极大概率会处于结构性景气需求阶段：据行业朋友交流，首先，中国空调军团集体出海卷国外市场，海外空调价格会大幅下降，相比大金等国外空调品牌，中国人做生意的模式非常灵活务实；其次，东南亚以及印度等国目前正接受中美产业外溢的时代红利，有点类似中国20年前的沿海地区一样，产业订单蜂拥而入，大家的收入持续提高，一降一升，空调生意就结构性景气起来了，这也解释了从2024年开始，空调出口数据持续景气的结构性内在逻辑。
三代制冷剂供给侧逻辑锁死能否被破？
全球制冷剂总计大概90万吨，也就几百亿的产值，但碳排放当量是18亿吨，全国碳排放当量2023年是126亿吨，占了整个中国14.3%碳排放当量，制冷剂行业 14% 碳排放当量对应千分之一不到的产值，整个行业被国际国内社会高度监管，十几年前，中国处于粗放式发展模式，现在对碳中和环保的重视是非常严格的，更何况是这么个相对抓大放小的行业，前段时间，氟化工行业成立的打假行动，50万举报有奖，且一旦被发现扰乱市场者，严重者会被刑拘，所以今时不同往日；另外国外市场的供给干扰，据了解，目前唯数不多的产业供给可能在印度，但配额争抢在2026年就结束，到目前为止，据说装置都没有搞定，制冷剂的上游产品氢氟酸是有毒产品，整个产业链环节的推进不是很容易，且氢氟酸又是军民两用产品，据产业朋友说，商务部对出口氢氟酸是受控的，何况印度，政治上不对付，更加理所当然限制出口给对方。氟化工是一个很小的行业，产业链的建立需要时间，不能按国内的逻辑线性外推。未来的玩家就是巨化股份，三美股份，东岳集团，东阳光，以及几家没上市企业，CR5集中度90% 以上，行业龙头一眼定胖瘦，就算其他产业玩家有钱也进不来。
所以，价格天花板比预期的可能更高，景气度比预期的可能更长，供给侧比预期的可能更强，制冷剂行业，十年磨一剑，值得期待。。。。。。
