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为了拉票，今天开始发一个市赚率实战系列文章，纯纯干货，不掺水。
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众所周知，从收购喜诗糖果开始，巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业，也成了股神的座右铭。
而实际上，仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，就会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入的市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说：PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。2000年股东大会，巴菲特表示：“如果能够找到许多半价交易的公司，我们会喜不自禁。”考虑到喜诗糖果正是巴菲特买入优秀企业的开山制作，所以这个“半价”很可能就包括了喜诗糖果。
值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。
这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”，就成了巴菲特的口头禅。所以说，PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。
受此启发，我发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：PR=PE/ROE。翻译成更容易理解的“白话文”，其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。
根据我的统计，巴菲特90%的投资案例在买入时均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例，喜诗糖果5折，华盛顿邮报5折多点，可口可乐两年平均刚好4折，苹果公司两年平均不到4折。巴菲特4折5折6折买股，我也照猫画虎4折5折6折买股。
看到这里，有些读者可能会问，市赚率在国内股市好用吗？实际上，这是市赚率第一公式，仅适用于ROE稳定且分红大方的价值股。
以贵州茅台为例，2016年熊市跌到了0.53折，2018年熊市跌到了0.61折，2024年熊市跌到了0.55折，均出现了4折5折6折的大折扣买入信号。反观牛市高点，2018年牛市涨到了1.34PR，2019年牛市涨到了1.11PR，2021年牛市涨到了2.36折，均出现了1PR以上的高估卖出信号。
对于投资者来说，既可以高估之后立刻清仓，也可以高估之后越涨越卖。前者的资金效率更高，后者则可享受到2021年牛市那种明显的估值泡沫。
仍以白酒行业为例，除了贵州茅台之外，五粮液也适用于市赚率第一公式。至于泸州老窖，则由于ROE波动较大，所以只能算勉强可用。今日收盘，贵州茅台6.6折、五粮液7.4折、泸州老窖4.3折。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
@陆冲河 @博士王神经 @润哥 @直言不讳的勇敢 @张翼轸 @曹国公李景隆
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