文章探讨了五粮液停止发货的背景，指出其并非自身问题，而是受经济大环境不佳影响，并以此引申出白酒行业未来的发展趋势。文章认为，经济下行导致白酒需求减弱，经销商库存压力增大，行业面临着价格、增速和库存的挑战。五粮液停发货是牺牲短期增速，以稳定价格和控制库存的合理举措。同时，文章指出白酒行业已进入成熟期，将出现强者恒强、弱者淘汰的现象，行业集中度将进一步提升。最终，文章强调了优质白酒企业如五粮液的长期价值，认为其在经济不景气时反而提供了投资机会，并以滑雪中心为例说明了投资者应关注企业长期价值而非短期波动。

🤔**五粮液停发货是应对经济下行压力的一种策略。**当前经济环境不佳，导致白酒需求下降，经销商库存压力增大，白酒企业面临着价格、增速和库存的“不可能三角”困境。五粮液主动停止发货，牺牲了短期业绩增长，但稳定了价格和控制了库存，确保了企业的长期健康发展。这种策略体现了企业在面对不利环境时的理性决策和风险控制能力，也表明了企业对自身品牌和市场地位的信心。五粮液作为行业龙头，其决策对于整个行业都具有重要的参考意义，也体现了企业在面对市场波动时，更注重长远发展和可持续经营。 例如，在经济下行周期，消费者减少了对白酒等非必需品的消费，导致市场需求下降。同时，经销商为了避免积压大量库存，也减少了对白酒的采购，这进一步加剧了白酒企业的经营压力。在这种情况下，五粮液选择停止发货，可以有效控制库存，避免出现积压库存导致的资金占用和产品贬值风险，同时也能稳定市场价格，维护品牌形象。

🥂**白酒行业已进入成熟期，行业集中度将进一步提升。**文章指出，白酒行业整体上已经进入成熟期，未来将出现类似乳品、啤酒行业的分化现象，即优势企业成长壮大，劣势企业被挤压和淘汰。目前，中国白酒行业生产企业众多，行业集中度较低，这为优势企业提供了更大的发展空间。未来，行业集中度将进一步提升，强势龙头企业将抢占更多市场份额，弱势企业则面临着被淘汰的风险。 例如，欧美烈酒行业集中度较高，帝亚吉欧和保乐力加两家公司的市场份额合计达到58%。而中国白酒行业截至2023年底仍有8147家生产企业，行业集中度较低。这种情况下，行业竞争将会更加激烈，龙头企业凭借品牌优势、渠道优势和资本优势，将更有可能获得市场份额。同时，弱势企业由于缺乏竞争优势，将面临着更大的生存压力，最终可能被市场淘汰。

📈**优质白酒企业如五粮液，具有长期投资价值。**文章强调，具有良好经营能力和独特消费属性的优质白酒企业，即使在经济不景气的情况下，也能保持良好的生存能力，并最终取得更好的发展。五粮液这类企业拥有强大的品牌影响力和市场认可度，其长期价值并未受到经济环境的影响。投资者应该关注企业的长期价值，而非短期波动，在经济下行时反而可以以更低的价格买入优质企业，获得长期投资回报。 例如，文章以滑雪中心为例说明，企业的经营会受到各种因素的影响，短期业绩波动是正常的。投资者应该关注企业的长期盈利能力和发展潜力，而不是仅仅关注一两年的业绩表现。五粮液这类企业拥有强大的品牌、渠道和产品优势，其长期发展前景依然乐观。投资者在经济下行时，可以利用市场情绪低迷的机会，以更低的价格买入优质白酒企业的股票，分享其长期发展带来的回报。

💰**经济下行期是投资优质白酒企业的良机。**经济下行会影响企业业绩，导致股价波动。但对于那些具有长期投资眼光和价值投资理念的投资者来说，这恰恰是一个难得的投资机会。投资者可以利用市场情绪低迷的机会，以更低的价格买入那些经营能力强、品牌价值高的优质企业，分享其未来的发展红利。 例如，当经济下行时，市场情绪往往会变得悲观，导致优质企业的股价也出现下跌。但这些企业的基本面并没有发生根本性的变化，其长期发展前景依然看好。投资者可以利用这个机会，以更低的价格买入这些企业的股票，在未来分享其发展带来的红利。这种投资策略需要投资者具备长远的眼光和耐心，能够抵御市场短期波动的影响。

来源：雪球App，作者： 浩然斯坦，（https://xueqiu.com/7368170779/311042450）

据传五粮液停止发货了。

如果真停了，五粮液四季度的业绩也难了，虽然今年正增长没问题，但10%增速估计是达不到了。

酒不是经济发展的燃料，只是经济的润滑剂，大环境不好的情况下期望业绩继续高歌猛进是不现实的。

经济不好，白酒需求减弱，经销商库存压力巨大，这就导致在行业下行期，白酒企业的经营存在一个不可能三角：①价格高位稳定、②报表增速稳定、③库存稳定可控。

五粮液主动停止发货，这在经营上非常合理，是牺牲了②，保住了①和③。

五粮液的难，不是自己出了问题，是大环境出了问题，这时候投资者应该做的就是多些耐心，等经济回暖。

在企业经营过程中，遇到恶劣的环境，长期来看，这往往是淘汰部分较弱竞争者，给强者腾出市场空间的时期。

企业的成长大体上有两种方式：①利用成长期需求快速膨胀的有利市场环境。从某种意义上讲，这一阶段的成长是外因推动的，甚至可以说这一阶段“猪也会飞”。②在行业成熟期，企业成长依靠的是内功。在乳品行业的幼稚期、成长期，蒙牛、光明、伊利是同步成长的，然而进入中后期的成熟阶段后，光明大幅落后，蒙牛和伊利异军突起。

今天的白酒行业整体上也已经进入了成熟期，必然会重演乳品行业、啤酒行业曾经发生过的分化，即优势企业成长、劣势企业被挤压和淘汰。

欧美的烈酒品牌，帝亚吉欧和保乐力加的合计市场份额是58%，行业非常集中。

而已经进入缩量发展时期的中国白酒行业集中度太低了，截至2023年底，中国的白酒生产企业依然高达8147家，极端碎片化。

未来，白酒行业的趋势，一定是强势龙头企业挤压对手、抢占市场份额。

现在已经呈现出一种状况，弱势企业的市场份额非常大，导致未来强势企业的抢占空间也非常大，其成长前景不仅不悲观，而且相对乐观。

白酒行业一个最大的特点，是白酒有精神属性，没有价格锚，长期来看价格与人均收入同步上涨。中国的人均收入还在增长过程中，所以优秀的白酒企业目前仍然处于适度成长期，集中化趋势将让这些企业受益。

如五粮液这种企业，如果已经证实某家企业具有营运良好或者消费独占的特性，就可以预期该企业一定可以在经济不景气的状况下生存下去。一旦度过这个时期，将来的营运表现一定比过去更好。

经济不景气对那些经营能力较弱的企业是最难挨的考验，但经营良好的企业，在这场淘汰赛中，一旦情势有所改观，将会展现强者恒强的态势，并扩大原有的市场占有率。

因经济大环境不景气而引起股价的波动，事实上正好是那些以企业主的眼光进行长期投资的投资者的最佳投资时机。

想到巴菲特举过这样一个例子。

如果你在经营一家小型滑雪中心，而且已持续了30年，每年的净利大约是40万美元。在这期间，总是有几个年度生意特别好，年净利可达到70万美元。当然，假如遇上不下雪的年度，就没有任何收入。

面对这种状况，任何人都不会因为某年度没有下雪以致没有任何收入，而就认为这个滑雪中心的价值比较低。因为人们知道这种气候上的循环变化虽然偶尔会让人望天兴叹，但另一方面也可能会给自己带来一个丰收的好年，这不过是事业经营免不了会碰到的起起落落罢了。也就是说，当投资者在衡量企业的价值时，必须把这些经营上所面临的各项变数加以全盘考量，这样才比较合理。

如果你的滑雪中心已是一家上市公司，那么对于市场上那些以短线进出为操作目的投资者，会因为盈利的变动而对公司的价值做不同的评价和衡量，反映在股价上的情况就会是：该年度下雪营收大好时，股价将会被哄抬而上，反之，则股价会跌至谷底。

五粮液这类具有经过市场考验的强大特许权的公司，在经济下星期也会遇到麻烦，但其长期的价值并未受到影响，十年后一定比现在更强。如果市场仅仅关注短期，这时，以便宜的价格购买那些优质公司的机会就会出现。$五粮液(SZ000858)$