信达生物近日因终止向大股东出售全资子公司Fortiva股权而股价大涨13%。此前，这笔关联交易引发市场担忧，导致信达股价一周内下跌20%，市值蒸发150亿港元。信达生物已从单纯的研发型企业（biotech）发展到生物制药阶段（biopharma），营收增长迅速，预计明年实现盈亏平衡。公司产品矩阵多元化，明年预计上市4款产品，此后每年至少商业化两三个产品。其中，玛仕度肽备受关注，其减重效果优于诺和诺德和礼来的同类产品，有望明年上半年获批上市。此外，PD-1/IL2双抗作为信达的FIC产品，在肿瘤治疗领域具有巨大潜力，但因关联交易事件引发市场争议。市场担忧公司贱卖Fortiva，而大股东给出的估值过低，中小股东利益受损。机构普遍下调了公司目标价，但未下调盈利预测，反映了市场情绪对估值的影响。

🤔信达生物已从biotech进化到biopharma阶段，不再仅仅依赖研发和授权，而是注重自身产品商业化。公司营收增长迅速，预计明年实现盈亏平衡，并且产品矩阵多元化，计划未来几年持续推出新产品，例如明年预计上市4款产品，此后每年至少商业化两三个产品。这表明公司已建立起较为完善的产品线和商业化能力，未来发展潜力巨大，不再单纯依靠研发获得收入。 例如，信达生物在今年前三季度营收同比增长将近50%，已经超过了去年全年的水平，并预计明年实现盈亏平衡，不再仅仅依靠外部授权来回笼资金。这体现了公司在产品商业化方面取得的显著进展，也体现了公司在研发和商业化方面取得的平衡，这标志着公司发展进入了一个新的阶段。

💊玛仕度肽是信达生物最受关注的产品之一，其主要应用于降糖/减重领域。与诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽相比，玛仕度肽的减重效果更佳，速度更快。预计玛仕度肽将在明年上半年获批上市。这表明信达生物在糖尿病和肥胖症治疗领域拥有较强的竞争力，其产品有望在市场上占据一席之地。 玛仕度肽的减重效果优于诺和诺德的司美格鲁肽和礼来的替尔泊肽，并且上市时间较快，预计在明年上半年就能获批。这表明信达生物在该领域的技术实力和研发能力领先于竞争对手，未来有望在市场上取得更大的突破。并且，玛仕度肽的获批上市将进一步丰富信达生物的产品线，增强公司的市场竞争力。

🧬PD-1/IL2双抗是信达生物的FIC产品，即同类首创产品，主要应用于肿瘤治疗领域。该产品在对PD-1产生耐药的患者中疗效显著，有望成为信达生物的下一个爆款产品。然而，该产品属于Fortivita旗下的资产，此前公司拟以1倍PB估值向大股东出售Fortiva 20%的股权，引发市场争议。 PD-1/IL2双抗是信达生物在肿瘤治疗领域的一款创新药物，其在对PD-1产生耐药的患者中疗效显著，有望成为公司继PD-1之后的又一个明星产品。该产品属于Fortivita旗下的资产，Fortivita拥有包括PD-1/IL2双抗在内的一些有价值的管线的海外权益，海外市场医保支付天花板较高，潜在空间巨大。此次关联交易引发市场强烈反弹的原因在于市场认为公司贱卖了Fortivita，中小股东利益受损。

📉信达生物终止关联交易，股价上涨，但市场情绪仍然存在。机构普遍下调了公司目标价，但未下调盈利预测，说明市场对公司未来盈利能力的信心仍然存在，但对公司估值有所担忧。这表明市场对公司未来发展前景的预期存在分歧，投资者需要谨慎看待。 机构普遍下调了公司目标价，但未下调盈利预测，说明市场对公司未来盈利能力的信心仍然存在，但对公司估值有所担忧。这可能与公司此前与大股东进行的关联交易有关，市场担心公司贱卖了Fortivita，中小股东利益受损。此外，公司部分管线处于早期阶段，变现能力存在不确定性，也可能导致市场对公司估值产生担忧。

来源：雪球App，作者： 芝士财富，（https://xueqiu.com/3609236100/311052634）

港股创新药企业信达生物今天怒涨13%，但上涨理由有些令人哭笑不得，不是公司在研管线读出了什么牛逼数据，而是公司终止向大股东出售全资子公司Fortiva股权。

此前就是因为这笔关联交易，信达一周时间就跌了20%，市值蒸发150亿港元。

跟其他创新药企比，信达已经进化到了biopharma阶段，不再是只知道闷头研发，然后靠对外授权回笼资金的biotech。今年前三季度公司营收同比增长将近50%，超过去年全年水平，明年就能实现盈亏平衡了。

而且公司能扭亏为盈也不是靠的单品，而是产品矩阵，公司表示明年预计会上市4款产品，此后每年至少商业化两三个产品。

待上市药品里，最受关注的就是玛仕度肽，看名字你们大概就能猜出来这又跟降糖/减重关。跟诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽相比，玛仕度肽的减重效果更好，速度快的话明年上半年就能获批上市。

在研管线里，最受关注的是PD-1/IL2双抗，这是信达的FIC产品，也就是同类首创，这是肿瘤药物，在那些对PD-1产生耐药的患者里疗效显著，有望接PD-1的班，成为公司PD-1之外的又一个爆款。

而这个药就是Fortivita旗下的资产，这次和大股东的关联交易之所以引起市场强烈反弹，就是因为市场认为公司贱卖了Fortivita，按照1倍PB向大股东0溢价卖了20%的股权。

站在公司的角度是认为这个子公司可能近三年都不会有产品上市，因为目前管辖主要处于早期发现及临床前阶段，变不了现，对公司账面上的财务数据造不成影响，1倍PB估值合理。

但站在中小股东角度，子公司拥有包括PD-1/IL2双抗在内一些有价值的管线的海外权益，而海外市场医保支付天花板较高，潜在空间巨大，而大股东给的实在太低了。

我也翻了翻机构研报，看机构怎么想的。

发现多数机构没有因为此事就下调公司未来的盈利预测，只是普遍下调了公司目标价。

原本公司只要正常经营，较大概率就能独享子公司手里各类早期管线未来变现后的利润，但现在0溢价毫无赚头的转让部分股权，略微有那么些败好感，不下调盈利以预测但下调目标价，说明打折的主要就是反应情绪（个人主观偏好）的估值。

哈...现在交易黄了，也不知道股价能完全涨回去不。