来源：雪球App，作者： 看透一切的老罗，（https://xueqiu.com/1379740932/311039985）
上市公司的三季报披露内容不多，但仔细阅读国联股份今年这份三季报，还是能发现不少对投资有帮助的关键信息。
国联股份前三季度实现营业收入470亿，同比增长26.13%。公司连续三个季度营收增速保持在20%-30%的区间。
至关重要的扣非净利润/扣非归母数据方面，前三季度国联股份扣非净利润同比增长11.41%，扣非归母净利润同比增长了7.84%。两项数据和营收一样，显示出企稳迹象。
（国联股份财报数据整理）
回顾国联股份2022年下半年以来这波下跌，与公司扣非归母净利润增速表现高度一致。
2022年第三季度，国联股份扣非归母净利润同比增长突破122%，为国联上市后的最高水平。国联股份的股价也在之后不久的2022年四季度创下了历史新高。
而去年四季度和今年一季度，国联股份单季扣非归母净利润负增长。其中今年一季度国联扣非归母下滑6.81%，为近年来该指标短期表现最差一季。“恰好”国联股份短期股价最低点就落在今年一季度。二、三季度国联股份扣非归母净利润增速重回正增长后，国联股份先于指数反弹，自今年低点至今涨了约70%。由于今年国联股份将“双十电商节”变为“多多99链商节”，大促的节点由四季度挪到了三季度末，四季度扣非归母净利润增速如有小幅下降也属清理之中。
$国联股份(SH603613)$ 大多营收来自于“多多电商”。“多多电商”中间“确货”环节本就沉淀了大量的资金作为预付款，在增加自营业务后，货币资金同样要“押”在存货上一部分。国内众多品类产业互联网的渗透率还不高，国联股份一边提高老用户的复购率/ARPU，另一边积极拓展新品类，开拓新客户。海外方面，国联股份先以整车及其零部件、工程机械整机及其零部件为突破口，扩大与东南亚、东欧、中欧的跨境贸易往来。若参照同样从事汽车零部件的上市公司冠盛股份业绩表现，国联股份跨境出海这两条业务线大有可为。
不久前国联股份又与新疆兵团第十二师签署战略合作协议，扩大双方在数字供应链、产业互联网与“一带一路”的融合发展机遇。国联股份缺的并不是商机，只不过短期货币资金有所掣肘罢了。
（国联股份财报数据整理）
2022年四季度是国联股份今年来经营现金流净流入的单季峰值。而今年三个季度经营现金流开始流出，分别有1亿+、2亿+和3亿+。
（国联股份财报数据整理）
但实际上国联股份今年每个季度都在归还短期负债，国联短期负债照去年底减少了约3.4亿。再加上国联日常有些投资等支出，造成了国联经营现金流流出的“既视感”。如果刨除国联股份归还有息负债以及投资支出的影响，国联股份三季度末货币资金与去年末基本保持一致，间接证明了公司高管“用自有资金也能维持公司增长”的说法。
国联股份的2022年四季度以来这波下跌，表面上是自“GDR搁浅”始，后因“立案风波”使得舆情有所放大，实际上GDR搁浅和被立案两件事都影响了国联股份低成本融资发展，是导致扣非归母净利润增速下滑的核心原因。
细数A股因信披问题被立案的公司，从立案到结案多在半年到1年之间。国联股份去年末收到立案通知书，距今已10个月有余，据行政处罚决定书下发之日应不远。一旦度过了立案影响期，不论结果如何，国联股份都能再次获得融资发展的权利。货币资金掣肘的问题解决后，国联股份多多电商、云/数字工厂业务预计将加速，驱动扣非净利润以及股价上扬。现阶段或是国联股份利空释放后、基本面向上拐点出现前的“真空期”。
（iFind）
iFind统计数据显示，机构持有国联股份占其总股本的10.45%。
（iFind）
国联股份今年三季度股东户数减少了6327人，为2022年以来单季减少人数最多的一季。
考虑到基金等机构披露数据并不完全，预计机构持有国联股份的比例甚至可能高于中报。
国联股份短期唯一的不确定性只剩立案的结果，公司无退市风险。在国联股份利空基本出尽，且扣非净利润增速开始好转的当下，机构与我等散户确实也没有理由现在卖出。
