A股市场三季度盈利增速降幅收窄，其中农林牧渔、非银、电子、食品饮料等行业表现亮眼。消费板块三季报盈利增速相对较高，但整体ROE小幅下降。食品饮料、家电、煤炭等行业ROE偏高。展望四季度，预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业盈利增速可能相对偏高，分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好。此外，有色、电子、轻工、机械等行业四季度盈利也可能修复，下游消费方面也可能有所改善。但需注意，历史经验未来不一定适用，政策和经济修复存在不确定性。

🌱 **A股三季报盈利情况：**三季度A股整体盈利增速降幅收窄，全部A股三季报盈利同比增速为-0.3%，较二季度上升了1.4个百分点。从板块来看，消费板块盈利增速相对较高，其次是稳定、周期、金融和成长板块。具体到行业，农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料等行业盈利增速排名靠前，而地产链与周期行业盈利增速则相对较低。此外，三季度A股整体ROE小幅下降至7.9%，消费和成长板块ROE偏高，周期板块ROE偏低。食品饮料、家电、煤炭等行业的ROE相对较高，电力设备、煤炭、传媒等行业的销售净利率提升较多，商贸零售等行业的资产周转率提升较多，纺服、社服等行业的资产负债率提升较多。这些数据体现了A股市场在三季度呈现出一定程度的复苏迹象，但整体盈利水平仍需关注。 从盈利结构来看，全部A股三季报营收增速为-0.9%，毛利率为17.7%，销售净利率为9.2%。板块方面，周期板块营收增速最高，金融和成长板块次之，消费和稳定板块相对较低。消费板块毛利率最高，其次是成长、周期、稳定和金融板块。金融板块净利率最高，其次是消费、稳定、周期和成长板块。这些数据进一步说明了不同板块和行业在盈利能力和增长动力方面存在差异。

📊 **行业ROE分析：**A股三季报ROE小幅下降，但部分行业ROE表现突出。例如，食品饮料、家电、煤炭等行业三季报ROE偏高。从盈利结构来看，电力设备、煤炭、传媒等行业的销售净利率提升较多，商贸零售等行业的资产周转率提升较多，纺服、社服等行业的资产负债率提升较多。这些数据表明，部分行业在盈利能力、资产运营效率和财务杠杆方面具备优势，值得关注。 从板块ROE来看，金融、周期、成长、稳定板块三季报ROE较二季度上升，消费板块ROE小幅回落。具体到净利率、资产周转率和资产负债率方面，成长板块净利率提升，周期、成长和消费板块资产周转率提升较多，金融、周期、成长、稳定板块资产负债率下降。这些数据反映了不同板块在盈利能力、资产运营效率和财务风险方面存在差异，投资策略需谨慎选择。

📈 **四季报盈利预测：**基于三季报数据和行业基本面分析，预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高。分析师预测农林牧渔、电子、计算机、商贸零售等行业四季报业绩较好，非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多。 从基本面来看，上游原料方面，有色金属行业四季度盈利可能继续修复；中游制造业方面，电子、轻工、机械等行业四季度盈利可能修复；下游消费方面，家电、纺服、商贸零售等行业四季度盈利也可能有所改善。但需要注意的是，基础化工、综合、农林牧渔、房地产等行业2023年四季度盈利同比增速排名靠后。综合来看，预计非银、农林牧渔、电子、计算机、有色、化工、家电、商贸零售、纺服等行业四季报盈利增速可能偏高。这些预测基于当前市场环境和行业发展趋势，但仍需关注政策变化和经济修复情况。

⚠️ **风险提示：**需要注意的是，历史经验未来不一定适用，政策变化和经济修复存在不确定性，这些因素可能对四季报盈利预测产生影响。投资者需关注相关风险，谨慎投资。 具体而言，政策超预期变化、经济修复不及预期等因素都可能导致四季报盈利增速不及预期，从而影响投资收益。因此，投资者需密切关注相关政策动向和经济数据，理性评估投资风险，制定合理的投资策略。

💡 **风险提示：**历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

　　投资要点 　　全部A股三季度盈利增速降幅收窄，农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：三季度增速降幅收窄。一是盈利增速上，全部A股三季报盈利同比增速较二季报上升了1.4pcts至-0.3%；而非金融石化A股三季报盈利增速下降了3.2pcts至-10.3%。二是盈利结构上，全部A股三季报营收增速为-0.9%，较24Q2上升了0.5pcts；三季度毛利率为17.7%，与二季报相比下降了0.3pcts；三季报销售净利率为9.2%，较24Q2上升了0.4pcts。（2）板块盈利：消费三季报盈利同比增速相对较高。一是盈利增速上，消费＞稳定>周期>金融>成长；二是三季度营收增速上，周期＞金融＞成长>消费＞稳定；三是毛利率上，消费＞成长＞周期＞稳定＞金融；四是净利率上，金融>消费＞稳定>周期>成长。（3）行业盈利：农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速相对较高。一是盈利增速上，农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业盈利同比增速排名均靠前，地产链与周期盈利同比增速排名靠后。二是盈利结构上，非银行金融、计算机、电子、汽车、机械三季度营收增速偏高；农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融、电新、汽车等三季度毛利率提升较多；银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输、商贸零售等板块较净利率提升较多。 　　全部A股三季报ROE小幅下降，食品饮料、家电、煤炭、石油石化、有色金属等行业三季报ROE偏高。（1）整体ROE：小幅下降。一是全部A股三季度ROE为7.9%，较二季度下降0.1pcts；二是拆分来看，全部A股三季报净利率上升0.01pcts，总资产周转率上升0.1pcts，杠杆率上升0.3pcts。（2）板块ROE：消费和成长偏高，周期偏低。一是金融、周期、成长、稳定板块三季报ROE较二季度上升，消费ROE小幅回落。二是拆分来看，成长三季报净利率较二季度上升，其余板块均回落；周期、成长和消费三季度资产周转率较二季度上升最多；金融、周期、成长、稳定四大板块资产负债率较二季度有所下降。（3）行业ROE：食品饮料、家电、煤炭三季度ROE偏高。拆分看，三季报销售净利率较三季报提升较多的是电力设备、煤炭、传媒，三季报资产周转率较二季度提升的是商贸零售等，三季报资产负债率较二季度提升较多的是纺服、社服。 　　预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高。（1）盈利增速预测视角：分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好。截至2024/11/01，一是农林牧渔、电子、计算机、商贸零售wind一致预期的四季报盈利同比增速较高；二是非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多。（2）基本面视角：其一，上游原料方面，有色四季度盈利可能继续修复；其二，中游制造业方面，电子、轻工、机械等行业四季度盈利可能修复；其三，下游消费方面，家电、纺服、商贸零售等四季度盈利也可能有所改善。（3）基数视角：基础化工、综合、农林牧渔、房地产2023年四季度盈利同比增速排名靠后。（4）综合来看，预计非银、农林牧渔、电子、计算机、有色、化工、家电、商贸零售、纺服等四季报盈利增速可能偏高。 　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。