核心观点： 全球大类资产表现：10月28日至11月2日，大宗商品整体承压，中美债券收益率表现分化，美元指数表现较强，非美货币多数回落，主要股市表现不佳。 商品市场：（1）黄金：本周黄金价格高位震荡，一方面全球地缘风险与美国大选提振市场避险情绪，对黄金需求形成支撑；另一方面，周内美国公布多项重要数据，通过美元指数与美债收益率影响黄金价格。美国三季度GDP增速受消费部分支撑未出现大幅回落，同时通胀数据具备粘性，9月核心PCE物价指数同比升2.7%，美联储强降息概率退潮一定程度打击黄金价格；但非农就业数据大幅不及预期，市场整体情绪重新转向避险资产。（2）原油：周初中东地区的地缘风险外溢短暂提振原油价格，截至10月25日美国API与EIA两大原油库存分别下降57.3和51.5万桶，从需求侧支撑了原油价格。不过美国大选在即，市场预期中东地区不会出现直接的军事冲突；此外美国非农就业数据表现低迷，市场对经济放缓的担忧使得原油价格承压。 债券市场：（1）美债：本周美债收益率震荡上行，一方面强劲的消费支撑美国经济软着陆的可能性较强，叠加市场对美联储谨慎降息的预期升温，美债收益率向上动能充分；另一方面，当前美国债务水平较高，若特朗普入主白宫，其承诺的减税和增加支出计划将进一步加重政府的财政负担，关税政策将加剧通胀压力，美债收益率整体回升，短债收益率的灵敏度更高。不过9月非农就业数据大幅不及预期，市场快速收复美债收益率的上升空间，鉴于全美失业率保持在较低的水平4.1%，美债收益率依然表现较强。（2）国债：10月31日，央行官网发布首个买断式逆回购交易公告，当月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元。在每日连续开展7天期逆回购操作的基础上，人民银行通过买断式逆回购操作、国债买入操作额外释放中长期资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕，体现了坚持支持性货币政策的立场。 汇率市场：（1）美元指数：根据美联储货币政策观察工具，市场预期美联储在11月议息会议上降息25个基点的概率是98.03%。鉴于特朗普在近期的民情选调中频频超过哈里斯，“MakeAmericaGreatAgain”进一步抬升美元指数。（2）美元兑日元：10月31日，日本央行决定维持基准利率在0.25%不变，继9月的会议后再次按兵不动，但暗示仍在加息轨道上，何时再次上调利率将取决于国内经济复苏进程。 权益市场：截至11月2日，除英伟达外，其余美股“七姐妹”均已陆续披露第三财季财报。尽管六家巨头在营收和利润表现出色，但业绩指引难以满足投资者的高预期，科技股近期面临回调风险。 美国选情跟踪：根据RCP网站综合各种民调统计，截至11月2日，特朗普在美国总统选举中表现占优。包含摇摆州在内的选举人票统计显示，特朗普共赢得219张选举人票，而哈里斯获得211张，还有108张选举人票尚未确定。 风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。
