英国央行即将召开11月货币政策委员会会议，市场普遍预期降息，但近期通胀数据下行与政府扩张性财政预算的“鹰派”影响并存，为决策带来复杂性。一方面，英国通胀数据持续下行，服务业通胀明显低于预期，工资增长放缓，央行官员态度趋向鸽派，支持降息。另一方面，英国政府秋季预算宣布大幅增加支出，预计将推动需求增长并可能导致通胀上行，这给央行带来压力，可能使其在12月前按兵不动。高盛预计，英国央行可能在明年2月加快降息步伐，并于2025年11月降至3%。野村则认为，更高的经济增长和通胀可能导致央行不那么鸽派。整体而言，英国央行降息的可能性存在，但其步伐和时间点仍存在不确定性，市场需密切关注后续通胀数据和经济增长情况。

🤔**英国通胀数据持续下行，央行官员态度偏鸽派，支持降息:** 9月以来，英国CPI数据显示服务业、核心通胀和总体通胀均显著下行，尤其服务业通胀明显低于预期。同时，工资增长数据也表明通胀压力有所缓解，私营部门常规薪资增长环比增速进一步下降。此外，英国央行官员态度也趋于鸽派，行长贝利暗示可能采取更“积极”和“激进”的政策宽松方式，部分反对8月降息的委员也软化了立场，认为在数据符合预期的情况下，进一步降息仍在考虑范围内，但应采取“渐进”的方式。这些因素都为英国央行降息提供了支持。 英国通胀数据持续下行，反映出英国经济正在逐渐走出通胀压力，这为央行采取宽松的货币政策提供了空间。央行官员态度的转变也表明，他们正在考虑采取更积极的政策来应对经济下行压力。但需要注意的是，降息的步伐和时间点仍需根据后续数据表现来决定，采取“渐进”的方式也表明央行对于降息的谨慎态度。

📈**英国政府秋季预算宣布大幅增加支出，或推动需求增长并可能导致通胀上行:** 英国政府秋季预算宣布平均每年增加支出700亿英镑，旨在加大支出和举债来提振投资和推动公共服务发展。预算责任办公室预计，这些政策将在2025年推动需求增长0.6%。需求的增加可能会对后续通胀预测施加上行压力，高盛预计，英国秋季预算可能会使央行对2025年第四季度通胀预测上调0.3个百分点，2026年第四季度上调0.2个百分点。 英国政府的扩张性财政政策将对英国经济产生积极影响，增加支出和投资可以提振经济增长，创造就业机会，改善公共服务。但需要注意的是，财政扩张政策也可能导致通胀压力上升。需求的增加可能会导致企业提高价格，从而推高通胀水平。因此，央行需要密切关注财政政策对通胀的影响，并根据实际情况调整货币政策。

🤔**市场预期与高盛、野村等机构观点存在分歧，降息时间和幅度存在不确定性:** 目前，经济学家和交易员普遍预计英国央行会在本周四进行今年的第二次降息，将基准利率下调25个基点至4.75%，但投资者认为12月再次降息的可能性不到20%。高盛预计，英国央行可能在12月前按兵不动，除非接下来的两轮数据明显低于预期，并认为英国央行将在明年2月加快降息步伐，在2025年11月降至3%。野村则认为，更高的经济增长和通胀可能导致央行不那么鸽派。 市场对于英国央行降息的预期存在分歧，这主要是因为近期通胀数据下行与政府财政政策扩张之间的矛盾。高盛和野村等机构的观点也存在差异，这反映出市场对于未来经济走势和通胀水平的不确定性。因此，英国央行降息的时间和幅度存在不确定性，投资者需要密切关注后续数据表现和央行官员的表态，以做出合理的投资决策。

鸽派鹰派信号并存，英国央行本周降不降？

11月1日，高盛国际策略分析师Sven Jari Stehn及其团队发布报告称，英国11月7日的货币政策委员会（MPC）会议将在两种相对立的趋势背景下进行：

一方面，最新的通胀数据显著下行，支持更“激进”的货币宽松政策；另一方面，英国的秋季预算比预期的更多，财政大臣Rachel Reeves宣布平均每年增加支出700亿英镑（合约905亿美元）的财政计划震惊了市场，预算责任办公室（OBR）评估认为，这些政策变动将使英国2025年的需求增加0.6%，而需求增加又将推动通胀上行。

目前，经济学家和交易员普遍预计，英国央行会在本周四进行今年的第二次降息，将基准利率下调25个基点至4.75%，但投资者认为12月再次降息的可能性不到20%。

而高盛预计，英国央行可能在12月前按兵不动，除非接下来的两轮数据明显低于预期。不过，高盛认为英国央行将在明年2月加快降息的步伐，在2025年11月降至3%，因为潜在的通胀压力正在减弱。

野村首席英国经济学家George Buckley表示：“市场将更加关注12月是否明显有政策放松的迹象，更高的经济增长和通胀应该会导致英国央行不那么鸽派。”

英国通胀下行，央行官员的态度也趋向鸽派

9月以来的数据显示，英国去通胀进展顺利。

9月，CPI数据显示，英国服务业、核心通胀和总体通胀都出现了显著下行，尤其是服务业通胀，明显低于英格兰银行在8月货币政策报告中的预测。

英国最新的工资增长数据也表明通胀压力有所缓解。8月的劳动力市场报告显示，私营部门常规薪资增长环比增速进一步降至2.6%。

此外，英国下半年薪资协议平均增长速度与上半年相比明显下降，约为4%，预计到2025年将进一步放缓至约3%。

除了疲软的数据，自9月会议以来，英国央行官员的态度也趋于鸽派。

其中最显著的是，英国央行行长贝利在10月初暗示，如果关于价格压力的消息仍然乐观，委员会可能会考虑采取更“积极”和“激进”的政策宽松方式。

与此同时，那些反对8月降息的委员会成员，对英国央行继续降息一事，反对立场也有所软化——尽管他们仍倾向于采取更谨慎的宽松政策。

首席经济学家Pill表示，如果数据符合预期，“进一步降息仍在考虑范围内”，但政策的推出应当是“渐进的”。

外部成员Greene、Mann也表达了相似的态度，对降息持“渐进主义”的态度。

不过，高盛指出，官员们的这些评论是在英国政府发布预算公告之前说的。

英国政府的扩张性财政预算具有鹰派影响

高盛指出，尽管英国最新的数据和官员态度趋向鸽派，但政府的秋季预算却具有鹰派含义。

英国预算责任办公室的最新预测显示，相较于春季预算计划，未来五年公共部门净借款平均增加了GDP的0.9%，这一增幅超出了高盛的预期，是英国数十年来最大规模的财政宽松政策之一，旨在加大支出和举债来提振投资和推动公共服务发展。

财政宽松增强了明年英国需求增长的前景，预算责任办公室预计新的政策将在2025年推动需求增长0.6%。

需求的增加可能会对英国后续的通胀预测施加上行压力。

高盛表示，英国的秋季预算可能会使央行对英国2025年第四季度的通胀预测上调0.3个百分点，2026年第四季度上调0.2个百分点。

不过，高盛指出，即便银行利率降至3.65%，市场最普遍的预期仍可能显示，英国通胀在预测期末低于央行的目标。