美国大选临近，市场却出乎意料地平静，对冲基金表现出谨慎观望的态度。高盛数据显示，选举日的隐含波动率处于历史低位，这可能与选举前流动性下降有关。尽管如此，对冲基金总体仍呈净买入状态，但杠杆率却在下降，并释放了一些资金。科技股和非必需消费品领域出现净卖出，而金融、价值、运输和工业等周期性股票则受到青睐。分析认为，选举前的抛售是正常的，但季节性看涨因素将在未来发挥作用，股票回购也将带来大量需求。总体而言，市场呈现出谨慎乐观的态度，但仍需警惕潜在风险。

🤔**对冲基金杠杆率下降，但总体仍净买入美股**：高盛Prime数据显示，对冲基金的总杠杆率大幅下降，净杠杆率也出现下降趋势，但美国股市上周仍为净买入状态，多头买入交易数量是空头卖出的近两倍。宏观产品（指数和ETF）占美国净买入的近80%，买入交易数额是卖空的2.2倍。美股个股连续第五周出现小幅净买入，其中工业、公用事业和消费必需品行业净买入最多，而非必需消费品、通信服务和信息技术行业净卖出最多。 这意味着，虽然对冲基金降低了风险敞口，但并未完全转向看空，仍然保持着对美股的总体乐观预期，并且在某些特定行业表现出更强的买入意愿，例如工业、公用事业和消费必需品行业。同时，也需要注意，非必需消费品、通信服务和信息技术等行业存在潜在风险，可能受到市场情绪波动的影响。

📊**科技股和非必需消费品领域出现净卖出**：在科技巨头财报密集发布的一周中，TMT股票出现了五周以来最大的净卖出量，主要由空头卖出和多头卖出推动。软件、娱乐、电子设备等子行业净卖出最多，技术硬件和IT服务净买入最多。对冲基金连续第五周在美国非必需消费品领域回吐了最近建立的头寸，多头卖出比空头回补多出2倍。家庭耐用品、酒店、餐饮和休闲等子行业净卖出最多，百货零售和汽车净买入最多。 这一现象表明，市场对科技股和非必需消费品领域的短期前景存在担忧，可能受到公司业绩、经济增长预期等因素的影响。投资者开始减持相关领域的股票，并转向其他行业，例如技术硬件和IT服务等。非必需消费品领域，家庭耐用品、酒店、餐饮等子行业也受到市场情绪波动的影响，表现相对疲软。

📈**季节性看涨因素将发挥作用，股票回购带来需求**：分析认为，选举前的抛售是可以理解的，但季节性看涨因素将开始实质性地发挥作用，股票回购将在11月每天带来60亿美元的需求。股票销售部门看好金融/价值/运输/工业等周期性股票，PB数据显示自10月初以来投资者对周期性股票的需求持续增加。 这意味着，市场预期在选举和美联储议息会议结束后，波动性将下降，投资者将重新关注股票市场，并积极参与股票回购等活动。金融、价值、运输和工业等周期性股票将受益于市场情绪的回暖和股票回购带来的需求。投资者对这些行业的兴趣也正在不断增加，未来可能会有更好的表现。

⚠️**市场风险提示**：本文仅供参考，不构成投资建议，用户应根据自身情况谨慎投资，风险自担。 这一提示强调了市场投资的风险性，提醒投资者需要谨慎做出投资决策，并承担相应的风险。投资者在进行投资前，需要充分了解市场情况，并根据自身情况进行风险评估，避免盲目投资，造成不必要的损失。

美国大选前夕，市场表现却异常平静，对冲基金则显示出谨慎的观望态度。

两位候选人的政策立场差异巨大，市场的平静反而显得诡异，高盛交易员Brian Garrett上周指出，选举日的隐含波动率仅为2%，是自高盛开始追踪相关指标以来的最低读数，他表示，“这个数字可能有点太低了”。

上周，有分析指出，隐含波动率的大幅下降可能是由于选举日前流动性的急剧下降，这一观点随后也被高盛证实了。

大降杠杆，总体仍呈净买入

高盛Prime的数据显示，由于净杠杆率（衡量多头头寸与空头头寸的风险偏好指标）以自2023年3月银行危机以来的最快的速度下降，对冲基金的总杠杆率大幅下降。

与此同时，上周，美国基本面总杠杆率创下自2023年3月以来的最低水平，而净杠杆率的变化相对较小。高盛认为，这表明净杠杆率正在下降，并在美国大选前留出了一些资金。

不过，即使是在大跌的情况下，美国股市在上周仍然是净买入状态，多头买入交易的数量是空头卖出的近两倍，比率为1.9:1。

其中，宏观产品（指数和ETF合计）占美国净买入的近80%，买入交易数额是卖空的两倍多，达2.2:1。

美国上市ETF的空头仓位连续第二周增加，增幅达3.1%，创下了三个月来最大的单周增幅，主要由大盘股、公司债券和行业ETF的空头仓位增加所驱动。

美股个股连续第五周出现小幅净买入，买入交易数额是卖空的1.4倍。其中，美国净买入最多的行业是工业部门、公用事业和消费必需品，净卖出最多的行业则是非必需消费品、通信服务和信息技术。

季节性看涨将开始发挥作用

尽管市场总体呈现买入趋势，但在科技巨头财报密集发布的一周中，TMT股票却出现了五周以来最大的净卖出量，主要由空头卖出和程度较小的多头卖出推动。软件、娱乐、电子设备、仪器和组件以及互动媒体和服务是净卖出最多的子行业，技术硬件和IT服务则是净买入最多的子行业。

值得注意的是，对冲基金连续第五周在美国非必需消费品领域回吐了最近建立的头寸，多头卖出比空头回补多出2倍。其中，家庭耐用品、酒店、餐饮和休闲以及纺织品、服装和奢侈品是净卖出最多的子行业，而百货零售和汽车则是净买入最多的子行业。

除此之外，数据显示，从流动性角度来看，多头净卖出了约100亿美元的美国股票（其中约50%的总销售额在科技领域）。Prime Brokerage也评论称，股票销售部门本周并没有看到对冲基金的大规模抛售。

不过，分析认为，选举前的抛售是可以理解的，但季节性看涨将开始实质性地发挥作用：

“如果波动率在选举和美联储结束后重置，那么系统性策略将产生巨大需求，股票回购将在11月每天带来60亿美元的需求。具体来说，股票销售部门看好金融/价值/运输/工业（短期动量主题），PB数据继续显示自10月初以来投资者对周期性股票的需求。”