摘要：
投资者在谨慎准备特朗普交易，但对欧洲而言，特朗普的政策将对区域经济、资本市场带来冲击，市场资金正在提前撤出在上一届特朗普任内表现不佳的资产。
本周二即将到来的美国大选日，已成为资本市场最大的风险事件。巨大的不确定性下，全球市场延续跌宕走势。
欧股在上周出现明显下挫。欧洲STOXX 600指数上周累跌1.52%，10月最后一天收盘时跌至8月中旬以来新低，10月累跌3.4%，创一年来最大单月跌幅。欧元区STOXX 50指数上周累跌1.76%，创9月6日以来最大单周跌幅，也是连续第三周周线下行。
市场都在为即将揭晓的美国大选结果做准备，从民调数据看，特朗普哈里斯两人几乎平分秋色，而赌盘数据则反映出特朗普选情略好。投资者在谨慎准备特朗普交易，但对欧洲而言，特朗普的政策将对区域经济、资本市场带来冲击，市场资金正在提前撤出在上一届特朗普任内表现不佳的资产。
本周值得关注的有英国央行在本周四的议息会议，市场预测英央行有80%的概率降息25个基点。同时，周三即将公布的欧元区9月PPI同比环比数据、德国9月制造业订单月率，将反映欧元区经济复苏动能。
大选叠加财报冲击，欧股受挫下行
上星期，欧洲三大股指连续两周全线收跌。德国DAX 30指数累跌1.07%，法国CAC 40指数累跌1.18%，英国富时100指数累跌0.87%。
分行业看，在避险情绪主导下，几乎所有板块均出现周线下跌。大片飘绿的板块中，科技股失血最为严重，阿斯麦累跌4.75%，下探至2023年11月以来新低，SAP累跌3.12%，英飞凌累跌1.79%。欧洲科技股的下挫主要受华尔街对AI信心下降影响，美国主要科技公司的表现拖累了全球成长型股票。
上周发布财报的欧洲上市公司，业绩表现不佳也在打压股价走势。全球最大啤酒厂商百威英博公布的三季度利润、营收和销量都不及市场预期，股价单日跳水6%。大众汽车三季度的盈利和交付量都有明显失利，财报发布后公司宣布将裁员数万人同时关闭至少三家德国本土工厂，大众股价跌至2010年10月以来的新低。瑞士电信、法国Rubis沥青公司分别因三季度营收下滑、2024全年利润预期下调，公司股价出现5%以上的周跌幅。
银行业是欧股财报季中的一抹亮色。法国兴业银行、汇丰银行、西班牙对外银行、撒巴德尔银行、荷兰国际银行都因为三季度业绩增长强劲，股价迎来上扬，在所有版块中涨幅居前。
随着大选日临近，欧洲市场高度警惕特朗普的胜选概率。对比欧洲STOXX 600指数和标普500指数自克林顿以来历位美国总统任内表现，可以发现在特朗普任内，欧股表现大幅落后于美股。
一大潜在威胁来自于加征关税。上周二，特朗普在竞选时表示，如果他赢得大选，“可爱的”欧盟将为在美贸易付出“巨大代价”。此前特朗普曾表示要对欧盟所有商品征收10%的关税，有分析师预计这将会让欧元区经济增速下滑0.3至0.6个百分点。
资管公司Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell表示，美国大选选情的走向已经在欧洲市场得到“反映”，投资者正在远离那些在上届特朗普政府时期表现不佳的股票。
在分析师看来，可能因为大选结果出现剧烈波动的板块包括以下行业，首先是汽车和可再生能源，其次是面临关税风险较大的企业，如饮料生产商保乐力加、烈酒巨头人头马君度，以及Signify NV、罗格朗集团和亚萨合莱集团等工业企业。巴克莱策略师团队认为，如果是哈里斯获胜，欧洲股市的关税风险溢价可能会被抵消。
再者是国防板块，由于特朗普考虑要求北约盟国增加国防开支，英国宇航公司、莱茵金属和泰雷兹等欧洲国防公司可能会因此受益。
欧元区通胀回潮，英央行大概率启动宽松
上周四，欧盟统计局发布的初步数据显示，欧元区10月份总体通胀率从上月的1.7%升至2%。核心通胀率同比持平于2.7%，也超出预期。
这一数据或将促使欧洲央行采取更为谨慎的降息态度。欧央行行长拉加德上周四接受媒体采访时表示，未来几个月通胀将上升，这仅仅是因为基数效应。但通胀的反复还有其他潜在风险的推动——中东和乌克兰的冲突可能会推高能源和货运成本，然后是特朗普如果重返白宫，将带来一揽子激进的贸易关税政策，与此同时，欧洲内部的加薪正在推高服务业的通胀。
市场对欧央行快速降息的预期走低，欧元得到提振，欧元兑美元汇率上周连续四个交易日上行，攀升至近两周新高，至周五则回吐部分涨幅。
兴业研究外汇商品研究员余律向21世纪经济报道记者分析，美国大选在即，欧元兑美元面临的风险短期偏向下行，关注结果出炉后的利空出尽。当前欧元兑美元偏低估，市场对欧元利多信号的敏感性提升，欧元区经济意外指数转入上行波段对欧元的支撑作用可能加强。
同时，余律提醒，中期来看，特朗普如果回归白宫，疑欧主义将得支撑，欧元区内政治分裂可能性提高，将对欧元形成压制。
英国方面，投资者的目光都紧盯本周四的议息会议。
此前，货币市场似乎都完全定价英央行将在11月的会议上宣布年内第二次降息，将政策利率下调25个基点至4.75%。
但上周三公布的财政预算案增加了不少变数，斯塔默政府的首份预算案宣布410亿英镑的大幅加税和增加福利支出。出于对通胀的担忧，市场对英央行降息的概率预测已降至80%。高盛还打破常规，预测英央行将在周四的会议上维持利率不变。
凯投宏观在预算案发布后发表的研报则认为，英央行几乎肯定会在周四的会议上第二次降息，从5%降至4.75%，但不太可能会暗示在12月的会议上再次降息。团队认为，英央行的降息速度慢于欧央行和美联储是有充分理由的。
上周预算案发布后，英镑兑美元大幅走弱，一周累跌70个基点，创8月16日以来新低。
余律表示，接下来还需关注11月7日英国央行议息会议表态，可能放鸽。当前欧元兑英镑与两者相对基本面保持较高关联，欧元区经济韧性将使其获得支撑，欧元兑英镑仍有回升空间。只是，英镑持仓分化度仍徘徊在历史极高附近，使得英镑汇率回调压力犹存。
