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$洛阳钼业(SH603993)$ $中国铝业(SH601600)$ $云南铜业(SZ000878)$
今日学习了木匠老师分享的财务报表视频课，现将该视频内容总结后分享给大家。在此，感谢老师的无私付出。@买股票的老木匠
一、财务报表基础知识
（一）财报本质
财报是上市公司按规定披露的财务信息，虽无法呈现公司经营全貌，但却是社会公众投资者了解公司经营状况的重要途径。
（二）报表分类及特点
资产负债表是公司某一时点（如年报为 12 月 31 日）的资产负债情况记录，相当于一张照片。资产体现公司财富，包括流动资产（如现金、理财产品、应收账款等）和固定资产（如机器设备等）。负债是资产来源之一，包括应付账款、银行借款、应付债券等，负债本质是公司资产的来源渠道，资产 = 负债 + 所有者权益（净资产）。
利润表记录一段时期（如一年）的经营成果，类似一段视频。反映公司营业收入、成本、费用（管理费用、销售费用、财务费用等）及利润情况，是对公司经营活动中资产收付变化的记录，通过收入与支出的差额计算利润，衡量公司经营成绩。与资产负债表相互关联，利润表可解释资产负债表在不同时期的变化，如通过分析一年的经营活动（收入、支出、费用等）来解释资产负债表中资产的增减变动。
现金流量表由经营、投资、筹资现金流组成，是一个视频记录。经营现金流反映日常经营活动现金收支，与利润表对应，按权责发生制，营业收入不一定收到现金（可能记为应收账款），现金流量表较难造假，其涉及银行流水，而利润表易通过应收账款造假。经营现金流与营业收入、净利润对比情况需警惕，若经营现金流持续高于营业收入或经营净现金流大幅高于经营利润，可能预示公司进行利润调节。投资现金流体现公司对外投资及收益情况，公司持续扩张时投资净现金流常为负。筹资现金流涉及公司借贷款、增资、配股等资金活动，对公司重大资产变动影响大，但对日常经营影响相对较小。
（三）费用与资产区别
使用一年以上记为资产，需折旧进入成本；只用一年的记为费用，直接计入生产成本。但实际操作中按规则记账，如低值易耗品（如复印纸、电话机在税务上可记为费用）和固定资产（如复印机）的划分，资产价值分年计入成本（折旧或摊销），费用当年计入成本。
（四）权责发生制
产品发出或服务提供后，即使未收到现金也可确认为收入（记为应收账款），同时在利润表体现利润，但现金流量表可能无现金流入，这种记账方式可能被用于财务造假，如经销商压货调节利润（签订抽屉合同，先提货后可退货，公司记为销售但实际未收到现金），投资者需警惕营业收入与现金流入不符的情况。
二、投资决策与财务报表关系
（一）财务报表对投资的作用
财务报表重要但不能仅据此指导投资，市场情绪等因素也会影响股价。投资者不应过度依赖财务报表，还需考虑市场情绪、行业周期等多维度因素，避免自我降维。
（二）不同类型公司分析侧重点
同质化经营公司（如部分券商、银行、保险等）经营状况受市场情绪影响大，财务报表对投资决策意义相对较小，更应关注市场变化。不过银行分红情况可作为参考，如银行分红超过无风险收益率时可关注其投资价值。
周期类公司（如铜、铝等有色金属公司及航运、造船等行业）股价与商品价格关系复杂，投资时需关注产能变化、行业周期、公司利润调节等情况。例如中铝前期亏损严重，关停产能，近年行业回暖但净利润提升滞后，因前期大量计提损失，将闲置资产减值处理，随着计提完成，未来利润有望释放；振华重工因历史上海工业务坏账问题影响利润，现随着港口业务好转（设备更新和自动化改造），经营状况改善，有息负债规模压缩，利润可能释放。
消费类公司个体差异大，需仔细分析经营状况和报表。当前消费低迷，消费类公司经营状况不理想，估值不高，但医药公司和消费公司类似，不是严格意义上的周期类公司，其受产品特性、市场竞争、消费者偏好等多种因素影响，经营稳定性相对较高。
三、有色金属行业分析及公司案例
（一）铜行业分析
铜周期受供给影响大，形成周期长，当前处于超级周期，价格未到顶点。如某铜公司在价格低迷时扩产收购矿山，在价格上涨时产能扩张，经营状况良好，但股价波动受多种因素影响（如与电池行业相关，锂价低迷影响股价），投资时需综合考虑。
（二）铝行业分析
前期情况：以中铝为例，2008 - 2018 年有色金属行业低迷，中铝亏损严重，关停产能并产生大量损失。
近年变化：2018 年后行业回暖，中铝净利润从今年开始提高，因前期进行大量损失计提，将闲置产能、报废资产减值处理，随着计提完成，利润将释放，即便铝价下跌，净利润仍可能增长。
公司对比：云铝因不生产氧化铝，在氧化铝价格上涨导致铝价上涨时，纯电解铝业务不合算；中铝是矿业企业，氧化铝业务占比大，更具优势。
（三）其他有色金属公司
锡业：投资逻辑与铜矿类似，与通胀相关，价格弹性大，有色金属投资受矿周期和通胀影响，在世界经济低迷时，通胀可为投资提供一定安全边际，有色金属投资在作者投资组合中占比较高。
上海电气：因专网通讯项目被诈骗产生硬伤，多年补窟窿致经营状况不佳，但公司本身生产能源设备等，较为优秀，股价下跌时可能是买入机会，如跌到四块钱以下时，但需注意风险，如公司经营状况未改善则可能持续亏损。
振华重工：上一轮 2008 年因石油价格高，海工业务（钻井平台等）订单多，但金融危机后石油价格暴跌，船东弃船形成坏账，需减值，近年随着港口业务好转（设备更新和自动化改造），经营现金流持续高于利润，压缩有息负债，历史问题处理差不多后，利润可能释放。
云铜：当前铜冶炼企业因铜矿短缺，加工费低，利润受硫酸价格（铜冶炼副产）和复产黄金价格影响，经营状况较好，但作者买云铜主要赌其上级公司中国铜业（海外有矿）资产注入，因国家鼓励并购重组且铜价高位，中国铜业有注入冲动，但不确定是否会注入。
四:商誉暴雷与计提对投资决策的影响
商誉暴雷与计提对公司的实质经营能力没有影响，在特定情况下反而可能是投资的好机会，投资者应理性看待，避免过度恐慌或盲目跟风。
商誉暴雷对投资决策的影响
本质及影响时机：商誉暴雷是指公司购买的公司经营收益与预计不符时进行的减值测试。作者强调，商誉暴雷发生时，实际上公司在决策购买高价公司的那一刻，损失就已产生，而在财务报表上反映出来时，往往危机已过。
投资决策观点：一般来说，商誉暴雷时反而是买入公司的好机会，因为这只是一种记账方式，并不代表公司经营状况发生重大变化。例如，上海电气因专网通讯项目被诈骗产生硬伤，导致经营状况不佳，但这是偶发事件，不影响其长期发展，当股价因危机下跌时，可能是买入的好时机。
计提对投资决策的影响
概念及产生原因：计提是当公司经营发生变化，如生产线闲置或经营思路改变，原本的资产不再产生效益时，对其进行减值处理。中铝在经营困难时期，对于一些闲置产能未进行计提，而在经营好转后开始处理这些历史问题，导致经营现金流虽好但净利润不高。
对投资决策的意义：计提过程不改变公司实质经营状况，只是财务处理。像中铝经过多年计提，未来净利润有望释放，即便产品价格不涨甚至下跌，利润仍可能提高。投资者应关注公司计提背后的原因，理解其对财务报表的影响，若能把握公司经营实质未变，在市场因计提等因素导致股价波动时，可能发现投资机会。
计提是指当公司的资产（如生产线等）因经营变化（如经营不理想、改变经营思路等）而闲置，不再产生效益时，对其进行减值处理，将资产的损失一次性计算并记录在账上。例如，中铝在经营困难时期，一些生产线闲置，但未进行计提，在经营好转后开始处理这些问题，将之前未计提的损失进行处理，导致经营现金流虽好但净利润不高。其目的是为了更准确地反映公司资产的实际价值和经营状况，避免虚增资产和利润。
五、计提跟资本按年分摊的区别
计提的定义与原因：计提是公司在特定情况下对资产进行的一种会计处理方式。当公司的某些资产不再对经营产生效益时，为了使财务报表能真实反映公司的财务状况，需要对这些资产进行减值处理。如公司购买的用于生产某种产品的设备，若该产品不再生产，设备闲置，就需要对设备进行计提，以减少资产价值并确认相应损失。这一过程会影响公司的利润，因为计提的损失会直接减少净利润。
资本按年分摊的含义：资本按年分摊通常指的是资产折旧或摊销的概念，对于一些长期资产（如固定资产、无形资产等），其价值会随着使用年限的增加而逐渐减少，公司会按照一定的方法将资产的成本分摊到每年的经营成本中。例如，公司购买了一台价值 100 万元的设备，预计使用 10 年，无残值，那么每年会将 10 万元（100 万元 ÷10 年）作为设备的折旧费用计入成本，这就是资本按年分摊的过程。其目的是合理匹配资产的成本与使用期间的收益，使各期的经营成果更合理。
区别分析
处理方式与时间点不同：计提是在资产出现减值迹象（如闲置、经营状况变化等）时一次性进行的处理，它主要针对资产价值的突然减少或无法收回的情况，将损失一次性确认。而资本按年分摊是在资产正常使用过程中，按照预定的年限和方法逐年进行的成本分摊，是一种有计划、渐进式的处理方式。例如，企业因市场变化停止生产某产品，相关设备闲置，此时对设备进行计提减值准备是一次性的；而设备正常使用时的折旧则是每年持续进行的分摊。
对财务报表的影响程度和时间分布不同：计提会在进行处理的当期对利润产生较大影响，因为它一次性确认了资产的损失，可能导致当期净利润大幅下降。而资本按年分摊对利润的影响相对较为平稳，每年按照分摊的金额影响利润，使利润在资产使用期间均匀变化。例如，某公司在某一年进行大规模计提，可能使当年利润大幅减少；而设备折旧每年的分摊金额相对稳定，不会导致利润大幅波动。
反映的经济实质不同：计提更多地反映了公司资产的实际价值变化，当资产不再能为公司带来经济利益时，通过计提将其价值调整为更符合实际情况。资本按年分摊则主要反映了资产在正常使用过程中的价值消耗，是基于资产的预计使用年限和经济利益实现方式进行的成本分配，以体现资产在不同期间对公司经营成果的贡献。例如，因技术进步导致某设备提前淘汰，计提减值准备反映了其实际价值的减少；而设备正常使用年限内的折旧分摊则体现了其在各期的价值损耗。
六:有色金属股价与有色金属价格之间的关系：
有色金属股价与有色金属价格之间存在较为复杂的关系，具体如下：
一般正相关关系：在大多数情况下，有色金属价格上涨时，有色金属相关企业的利润往往会增加。因为价格上升，企业销售产品能获得更多收入，在成本相对稳定或变动幅度小于价格上涨幅度时，利润会增长。这会吸引投资者买入有色金属企业的股票，推动股价上升；反之，有色金属价格下跌，企业利润可能减少，投资者可能卖出股票，导致股价下跌。例如，当铜价上涨时，铜矿企业的盈利预期提高，其股价可能随之上涨。
不同类型企业的差异：
上游矿业企业：如拥有铜矿、铝矿等矿山资源的企业，其利润受金属价格波动影响较大。金属价格上涨时，这类企业的利润可能大幅增加，股价上涨动力较强；价格下跌时，利润可能大幅缩水，股价面临较大下行压力。比如，若铝土矿价格大幅上涨，以开采铝土矿为主的企业，其经营业绩会显著提升，股价可能有较好表现。
中游冶炼加工企业：它们的利润不仅取决于金属价格，还受原材料成本、加工成本等因素影响。当金属价格上涨幅度大于原材料成本上涨幅度时，利润增加，股价可能上涨；但如果原材料价格上涨过快，即使金属产品价格上升，企业利润也可能受到挤压，股价表现不一定与金属价格同步上涨。例如，在氧化铝价格上涨速度快于铝价时，电解铝冶炼企业的利润空间会缩小，股价可能受到抑制。
下游应用企业：这些企业将有色金属加工成各种产品，其利润受金属价格影响相对间接。金属价格波动可能影响下游企业的生产成本，但下游企业可以通过调整产品价格、优化生产工艺等方式来应对。当金属价格上涨导致成本上升时，下游企业如果能够顺利将成本转嫁到产品价格上，且市场需求不受太大影响，其利润可能保持稳定，股价波动相对较小；若无法转嫁成本，利润可能下降，股价面临压力。比如，在铜价上涨时，电线电缆生产企业若能提高产品价格，对其利润和股价影响不大；若不能提价，可能面临利润下滑和股价下跌风险。
预期因素的影响：投资者对有色金属价格的预期也会影响股价。如果市场预期未来有色金属价格将上涨，即使当前价格尚未明显上升，投资者也可能提前买入相关股票，推动股价上涨；反之，如果预期价格下跌，投资者可能提前抛售股票。此外，宏观经济形势、行业政策、全球供需关系变化等因素也会影响投资者对有色金属价格的预期，进而影响股价。例如，政府出台鼓励新能源汽车发展的政策，市场预期铜、铝等有色金属的需求将增加，相关企业股价可能提前上涨。
其他因素的干扰：
市场情绪：在股票市场中，投资者情绪对股价影响较大。当市场整体乐观时，即使有色金属价格涨幅不大，有色金属股票也可能因资金追捧而大幅上涨；反之，在市场悲观情绪下，股价可能过度下跌。
公司自身因素：有色金属企业的经营管理水平、财务状况、技术创新能力等也会影响股价。一家管理不善、负债过高的企业，即使有色金属价格上涨，其股价可能也不会有很好的表现；而一家具有核心竞争力、财务健康的企业，在金属价格有利时，股价可能有更出色的上涨表现。
资金流向：股市中的资金流向会影响有色金属股票的价格。当大量资金流入有色金属板块时，即使金属价格没有明显变化，股价也可能上涨；资金流出时，股价可能下跌。例如，机构投资者集中配置有色金属股票时，会推动股价上升；当机构投资者调仓换股，从有色金属板块撤离资金时，股价会受到打压。
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