来源：雪球App，作者： 金融街行藏，（https://xueqiu.com/2864315423/310925477）
最近这个问题咨询的人太多了，其他考量我放在后面说，先聊聊最极端的情况，川普上台，且无差别对大陆部分加征60%的高额关税，对药明系会有什么影响。
首先，我们知道R端和D端，属于服务类的范畴，交付的是资料等非实物商品，不太可能遭遇关税，而药明生物目前M端的业务占比大约只有30-40%，且这部分里也并不是全部都要交关税的，我们姑且按极端来假设全都要交。
其次，药明生物并非所有创新药相关实体商品都要销往美国，欧洲和中国大概占了一半，我们据此推测，极端假设美国部分M端全都要交，那占比大概为15-20%。
最后，就是如何尽可能规避这15-20%的影响。最直接的方法一是绕道，二是用海外产能尤其是美国本土产能。药明生物马萨诸塞州和爱尔兰的基地都是很有名的，公司在cxo行业中出海算是布局最早最全面的一批，目前海外产能占比10%左右，但是几个海外基地即将开始产能爬坡，如果按公司中报交流会的内容，公司计划未来几年海外产能占比达到40%以上，那就完全没问题完全可以兜住海外这部分M端的可能影响了。
当然，海外生产会增加一些成本，降低净利率，但这个影响完全可控，因为公司还是会以外派本土相对廉价的工程师为主，M端自动化程度高，也并不会造成人力成本的巨大提升。
综上所述，即便在最极端的假设下，对公司的影响也就是15-20%业务的净利率略有提高而已，整体影响完全可以控制在很小的范围内。
再说说其他考量。
第一，川普目前和贺经理的民调支持率在伯仲之间，两者谁上完全是抛硬币的概率，我个人认为均势下民主党是有优势的，毕竟有请阴兵之术，上一次拜登在全面劣势下都最终翻盘了；
第二，川普这个人的风格，是爱放嘴炮，他的政治主张中大规模提高关税势必增加通胀和大规模降息，完全是两个极端，除非他想要美国经济崩溃，否则都不会选择这么鲁莽疯狂做事，更大可能是按次序办事儿，程度上也循序渐进，在他的上一个任期内最终落地的纲领只有竞选时说的20%；
第三，川普美国优先的理念，决定了他除了把兔子当对手以外，其他日韩欧，也不会好过，这是他上一个4年任期中已经充分证明的，那M端为主且所有产能均在仁川的三星生物，同样不会好过；
第四，川普要的是制造业回流国内，但美国国内并没有能够承接大小分子crdmo的公司，反而给了药明一个谈判的机会，用在美国本土部署产能来交换ZZ上不针对，他是个商人，商人是可以谈的；
第五，川普不是没当过总统的，在他上一个任期中，并未针对过创新药和中国cxo，当然，不能刻舟求剑，本条论据偏弱；
第六，相对其他出海行业来说，cxo尤其是药明生物已经是受影响最小的了，毕竟多数是服务为主而非商品为主的行业，且具备了足够的海外产能来兜底，其他对美出口为主的制造业行业才是要担心的；
第七，整个10月市场都在做特朗普交易，他的差异化关税主张可能的影响早就已经打到每一个出海相关公司的股价里了，最终落地影响有限，而药明生物因为法案原因，早早price in了美国地区业务全部剥离的悲观预期，虱子多了不痒，川普上台和关税增加又能影响什么呢；
第八，目前现有合同里，药明生物的运输清关基本都是由甲方负责的，而在川普的上一个任期中，药明康德因为uvl事件曾经在调研纪要中回应过类似问题，认为多数合作药企属于免税企业范畴，涉及创新药不用报关码，当然，还是那句话，不能刻舟求剑，这条论据偏弱。
我还可以再说几条，不过我喜欢8这个数字，就不写第九第十了。
这8条论据说明实际影响有限，文章最初的3条论据，说明即便最极端情况发生，药明生物也有兜底能力，并不会对业务造成太大实际影响，仅仅是情绪上有所影响罢了。
