来源：雪球App，作者： 摆脱地球引力的幻想，（https://xueqiu.com/8993233749/310892846）
价值投资的框架可以简单的分为两类，第一类是格雷厄姆式的（简称格氏），第二类是巴菲特芒格式的（简称巴芒）。
格氏的价值投资初衷是教会普通人如何在二级市场赚钱，而巴芒的价值投资是在格氏上的进阶版，是教会资本家如何做好投资。
二者的本质区别是普通人和资本家的区别。
当我们通过逻辑和报表中的数据，估值，下跌的时间等等量化指标推理、预测到某一行业可以投资后，到这一步是格氏的。再往下进阶，需要对公司的运作有深刻的理解，同时要去实地调研，验证自己的理解是否正确，这一步是巴芒式的投资。
巴菲特自己说过，格雷厄姆是反对巴芒式的价值投资，他认为巴芒式的价投“作弊”了，格氏是想教会最普通的人在资本市场赚钱，而巴菲特的方法对于普通人来说太难了。所以，二者出发的角度不同。
理解了格氏和巴芒的本质区别，在回到我们的投资上，很多人问我保险股，你什么不买平安、新华、太保。理由就是我在保险资管11年，固收投资的坐在我左边，股票投资的坐在我右边，寿险总部负责个代、银保业务的每天跟我一起健身，董事会办公室负责制定战略的每天一起聊天，人保有我的老同事、国寿有我的老朋友，我每个月同他们见面了解资金成本、投资方向，每年初国企大保险公司制定的投资策略是什么我都能知道。同时我还认识卖保险的代理人，产品是否好卖问问就知道。我是学金融的，我大学同学分布在各大银行的分行，同学群里就能知道银行现在热卖理财产品只有储蓄型保险，如果买个短期的甚至要托关系找人（曾几何时，哪能想到买保险还要托关系？）
所以我对保险公司每天都在调研，这些人天天在你旁边讨论工作，想不知道都不行。这就是我选择重仓中国太平的原因，如果我没有调研的渠道，没有这么便利的条件，我会选择中国平安、太保、太平、新华都买一遍。这就变成了格氏的投资。
巴芒的重要理念就是能力圈，我只懂保险，我的能力圈在保险，所以我就坚守保险股，但终有一天保险股会涨到没有投资价值，那时我会选择投资其他行业，就像我没投资保险之前买过化妆品、牛奶、煤炭、工程机械、福耀玻璃、格力电器等等。但是这些股票，我没有调研的渠道，我也没法像理解保险股一样深刻的理解这些股票。
当你无法通过调研验证自己的逻辑时，确定性不是100%，哪怕有90%，也存在10%的不确定性，此时就不能单票高仓位，格氏的方法就基于此，你需要分仓十只股票，因为存在不确定性，你要选择竞争格局清晰，细分行业、领域中竞争对手少的去投资，比如牧场股只有现代和优然，A股也有一个但是在新疆，地理位置太远，运输成本高；高端白酒只有茅五泸，甚至只有茅五。纯粹的寿险公司（财险占比非常小的）只有太平、国寿、新华；纯粹的财险只有中国财险（H股）。造叉车的只有两家，造挖掘机的只有3家。石油股只有3家，有一家成本最低的叫中海油；煤炭股也只有几家，成本最低的是神华。
但是2B的，有一大堆公司；西药、中药都有一堆公司；中低端白酒、啤酒、白奶、电器也有一小堆公司；你根本没法通过报表分辨出谁行谁不行，同时，你还要留意，那些没上市的公司里面是否有强劲的竞争对手，外国公司有没有竞争？最典型的就是化妆品，虽然上市的只有三家，但是没上市的有一堆，同时还有日韩欧美一堆公司一起竞争。
投资最重要的是竞争少，最好是某一细分领域没有竞争。那么，当我们不能用巴芒式的价值投资，只能用格氏的方法时，寻找那些大行业里的稀缺公司就非常重要（邱国鹭说的宁数月亮，不数星星）。
如果在4-5个连续下跌了三年，甚至更长时间，跌幅超过50%的行业里选，选那些竞争格局特别清晰，只有一两家公司，都买一遍，至少有10只股票，足矣组成一个格氏的组合。
如果你特别懂1-2家公司，那么这个组合就该是只有两只股票，其中有一只是重仓（根据理解的确定性程度），组成一个巴芒式的价投。
能力圈非常重要，能力圈取决于对商业逻辑的正确、深刻的理解，加上详细的调研。如果没有能力圈，那么常识、分仓就变得非常重要。
