观点 1、“特朗普交易”主要涉及： 1）加关税，影响中国出口。所以我们提示出口链风险。若特朗普上台，为了避免关税及出口的突然冲击，建议避免过度依赖美国出口产业链标的。我们担心11月会有出口链的负向情绪交易，目前出口还停留在业绩基本面，没有反映充分反映加关税预期。往后看，即便出口企业业绩有增量，我们也担心市场会从长期折价的角度给出口企业相对低估值，对出口企业评价更苛刻。 2）预计美国赤字增加，美国通胀预期加强，美国降息速度和步伐存在不确定性，使得国内降息进度不明朗，所以我们减少单纯受益于货币宽松的科技主题投资，我们认为纯粹受益于货币宽松的主题股票上涨空间有限。 3）美股上涨预期增强，一定程度上不利于外资长钱流向中国资产。 2、应对“特朗普交易”： 1）针对潜在的关税冲击，可能用人民币汇率适度调整来应对，所以我们建议规避一些重资产的企业。 2）潜在关税会导致外需收缩，国内会更加着重刺激内需，消费可能在财政刺激中提高到空前的地位。所以我们增加消费配置。不论是考虑完成今年经济目标，还是应对可能的外需收缩，未来财政刺激方向会更偏重内需，从政策面推进消费进一步回暖。此外，从经济基本面来看，我们认为今年第三季度的GDP应该是全年低点，第四季度考虑低基数效应以及政策刺激，经济会进一步回升，结合地方化债到企业和居民端，有利于进一步释放居民的消费潜力。 风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险等
