来源：雪球App，作者： flcq，（https://xueqiu.com/1393486978/310868603）
本文只为提供多样性的视角，供各位球友参考。
客套话不说了，开门见山吧。
一、先看报表，从所谓的“低PB”说起
嗯，交易软件粗一看，云顶的市净率挺低的，2.09倍，这似乎能提供不小的安全边际。
尤其相对于16.57倍的亚盛，10.69倍的康方而言，显得尤其安全。
百亿市值背后的2.09倍的市净率，意味着云顶至少防御能力挺强的，资产挺厚的，我们来看看资产有多厚。
截止中报44亿的净资产，挺不错的，但是。
但是……
44亿净资产里面，有20多个亿是无形资产。
上一次看到这个面目的报表，还是在复星系公司复宏汉霖上看到的。
不知道是有多么值钱的专利还是什么的，无形资产有二十多亿。
是不是因为License in模式带来的？
付出去的钱，换回的权益计做无形资产？
18A有四家非常典型的License in模式起家的公司，云顶新耀，再鼎医药，基石药业，德琪医药。
我们来看看另三家截止2024年上半年的无形资产：
引入了十多个FIC/BIC项目的再鼎：4406万美元
四个已上市License in药物的基石：1.67亿人民币
四个License in管线，一个已上市的德琪：303万人民币。
再来看看License in和自研并举的和铂医药：763万美元。
嗯，论无形资产，百济5300万美元，康方874万人民币，亚盛7900万人民币，科伦博泰246万人民币……
嗯，不知道云顶新耀有什么绝世大宝贝，无敌黑科技，无形资产有20多亿……
而真正能够用于药物开发、适应症拓展的钱有多少呢？
截止2024年H1，13.4亿的定期存款+5.86亿的现金。这个数字，相比2023年末，少了4-5个亿。
2024年上半年的经营性现金流，正好是-4.15亿。
其实，以PB估药股，无非也是评估不了管线价值的情况下，看看托底价值在哪里而已。然而，2.07倍的PB背后，似乎只需要1分钟看一下报表就能看清究竟，懂的都懂。
19亿的资金，半年减4亿。
所以耐赋康不是能不能进医保的问题，而是必须要进医保放量的问题，否则，到今年年报，明年中报，就开始对财务是否安全进行质疑了。
二、新药上市的几个初期财务陷阱：渠道压货、医保降价、新药入院和或有负债。
（佛系更新ing）
