来源：雪球App，作者： 火蚁投资，（https://xueqiu.com/2063132956/310825130）
首先，三季报净利润13亿元（三季度4.16亿，低于我之前的预测6亿左右），每股收益0.71元，历史新高！！！扣非净利润大幅度增长131%，虽不及预期，但这个业绩也足够优秀！！简单分析一些数据：
一、股东人数筹码分析：
1.股东人数6月30日都是3.17万，930是3.5万左右，股东人数略有增加，个别主力有部分减仓动作，总体筹码锁定相对较好。
2.前10大流通股东主要变化：（1）赤峰富龙公用(集团)有限责任公司持股降低到5%以下，以后再减持就不需要公告了，便于后续减持。（2）港股通持股降幅较大50%（应该是低位进入的筹码兑现）；（3）新进一家指数基金：招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金，重要的机构 华商新趋势持仓变化不大。
证明有兑现的机构也有新看好的机构，业绩开始得到指数基金认可并开始被动配置，总体来说筹码没有出现重大变化，可以继续观望。
二、三季度主要产品锡、银、锌的均价与二季度差异不大，当然3季度是呈现先高后低的调整走势。但价格中枢与2季度差异不大，因此业绩主要变动因素不是价格因素。
三、财务或经营分析：
关注几个异常科目就够了，其他的和中报差异不大，可以略过。
1.其他应收款增加大概3亿元：报告期公司拟收购项目尽调排他期间 支付投资诚意金所致。——-PS：按诚意金一般10%左右去推算，项目估值大概在30亿左右，据传是国内某超大型银矿。
2.存货比2季度增加9000万元，合同负债较半年报增加3000万元，应该是还有部分存货还没销售，导致3季度净利润与预期存在一定的差异。
另外，在建工程增加的原因公司也说了：报告期公司子公司银漫矿业井建及选矿等 工程建设投入增加所致。
因此：3季度影响因素主要是2部分：
1.是银漫二期井下施工影响一定的产量，这部分公司公告没说明具体影响数量，影响10%-20%还是有可能的。
2.部分存货还没出售存在账面（3季度存货增加9000万），该部分利润未体现。
三、外部环境变化：
1.缅甸10月下旬佤邦开始对锡矿许可证进行缴费，期货市场开始交易缅甸复产预期，压制锡价，截至目前还没有具体的复产信息，政府层面想增加对矿的控制权，因此，后续可能对于矿的税费等还需要谈判，具体复产时间待定，但考虑到复产准备以及进口时间等，影响锡的供应应该是春节后的事情了，短期主要是心里和预期影响。中期利空
2.锑的出口禁制9月开始，10月30日，中国海关恢复氧化锑出口编码，目前国内外锑价差近10万，出口许可证发放对锑价格会有一定牵引。叠加近期光伏的政策利好，均对锑造成的需求以及价格造成刺激，周五华钰（还好周二买了一些）、华锡涨停，带动湖南黄金走强。长期利好
3.据SMM稀土咨询，据上游矿商反映，由于缅甸战局不断恶化，导致边境关闭，缅甸稀土矿暂时无法进入国内，且封关措施可能会维持较长时间。该事件对稀土供给端造成较大情绪面催化。美国大选临近,大选后海外加征关税预期升温，2024Q4海外稀土、磁材提前补库，将助推稀土需求边际转好，稀土大面积涨停！（我前几天看的长线标的金力永磁港股涨44%，还没上车，欲哭无泪
），带动小金属涨停潮，其实，锡也是同样的逻辑的，不排除未来也会作为反制裁的手段对出口进行限制。中期利好
四、关注的几个重要事项：
1.业绩补偿问题：国民信托的官司被高院驳回重审，一审是公司败诉的，驳回是利好！（市场没反应）！如果重审胜诉，则内蒙古兴业集团及一直行动人应向公司补偿7.7亿元，对应补偿股份为12715万股。
2.布墩银已取得采矿权，估计明年会考虑注入。
3.西藏博盛黄金还没复产（复产后明年可贡献净利润大概2亿）。
4.银漫二期公司公告是年底前取得立项并启动征地，等待公司公告。
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